Vậy là chúng ta lại bước vào tháng Tư, và thành thật mà nói, mô hình này bắt đầu cảm thấy quen thuộc. Năm ngoái vào thời điểm này, chỉ số đô la đã trải qua cái mà tôi gọi là "tháng tối" của nó - giảm từ 104 xuống còn 98 chỉ trong vài tuần. Mọi người đều đang nói về việc phi đô-la hóa lúc đó. Giờ đây, sau một năm, kịch bản chính xác đó dường như đang diễn ra.

Hãy để tôi phân tích những gì đã xảy ra vào tháng Tư năm ngoái khiến thị trường hoảng loạn. Đầu tiên, tình hình thuế quan hoàn toàn đảo chiều. Nhớ khi Trump khoe các biểu đồ tỷ lệ thuế quan đó không? Các đồng tiền của các quốc gia có thuế cao bị đánh mạnh, hoảng loạn lan rộng khắp nơi. Nhưng rồi rõ ràng là thuế quan chỉ là màn trình diễn đàm phán. Vốn đã chảy vào Mỹ trong những năm của Biden bắt đầu rút ra mạnh mẽ - euro, các đồng tiền thị trường mới nổi, mọi thứ bắt đầu chảy ra ngoài.

Thứ hai, tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang bị ảnh hưởng. Trump công khai chỉ trích Powell vì giảm lãi quá chậm, thậm chí đe dọa thay thế ông ấy. Điều đó đã thay đổi kỳ vọng một cách rõ rệt - lãi suất hoán đổi SOFR kỳ hạn một năm giảm gần 20 điểm cơ bản chỉ trong một tháng. Khi mọi người mất niềm tin vào tính độc lập của ngân hàng trung ương, họ sẽ ngừng giữ đô la.

Thứ ba, có một sự thay đổi lớn trong cách các ngân hàng trung ương nghĩ về dự trữ. Vàng lần đầu tiên vượt mốc 3.000 đô la, và các ngân hàng trung ương bắt đầu đa dạng hóa khỏi đô la. Đó là lúc bạn biết rằng phi đô-la hóa đang trở thành một cấu trúc, không chỉ là chu kỳ.

Bây giờ, nhanh chóng chuyển sang tháng Tư này. Dầu vẫn trên 95 đô la, nhưng thành thật mà nói, chẳng ai quan tâm nhiều liệu Mỹ và Iran có thực sự đạt thỏa thuận hay không. Euro và đô la Úc trở lại mức trước chiến tranh. Nhân dân tệ vừa chạm mức cao mới trong năm. Mỗi lần có tin xấu, sự phục hồi của đô la ngày càng yếu đi.

Thị trường chứng khoán cũng cho thấy cùng một mô hình - cổ phiếu Mỹ đã lấy lại tất cả các khoản lỗ, ChiNext vượt trên 3.500 điểm. Giống như chúng ta đang chứng kiến lại quá trình phân bổ vốn tương tự. Điều đáng nói là, giá dầu cao và tâm lý rủi ro thấp vốn thường hỗ trợ đô la? Chúng không còn giữ vững nữa. Nếu tình hình địa chính trị này kết thúc không tốt, xu hướng phi đô-la hóa có thể sẽ tiếp tục.

Tuy nhiên, có một điều đáng chú ý. Khi dữ liệu kinh tế bắt đầu cải thiện đầu năm, đà phi đô-la hóa gần như bị đình trệ. Vì vậy, chúng ta không thể nói rằng đô la sẽ giảm một chiều - nó còn phụ thuộc vào dữ liệu thực tế ra sao.

Kết luận: Kế hoạch tháng Tư năm ngoái đang lặp lại. Sau khi thị trường tiêu hóa cú sốc chiến tranh, xu hướng phi đô-la hóa lại trở lại. Nhưng sẽ không dễ dàng - mọi người đã chuẩn bị sẵn sàng cho điều đó lần này, nên những người đi trước sẽ phải đối mặt với sự cạnh tranh thực sự.