Giám đốc tài chính nói thêm vài câu trong buổi phát trực tiếp, khiến một cổ phiếu liên quan đến Nvidia giảm mất một nửa giá trị thị trường

null

Tác giả: Curry, Deep潮 TechFlow

Vì một câu nói, giá trị của cổ phiếu ý tưởng AI có thể biến mất một nửa trong một ngày. Hôm qua, trong phiên giao dịch của Mỹ, một công ty nhỏ tên POET Technologies đã làm một ví dụ sai lầm.

Đây là một công ty bán dẫn quang học niêm yết kép tại Mỹ và Canada, chuyên về chip truyền dữ liệu trung tâm dữ liệu qua tín hiệu quang, sử dụng động cơ quang học. Đầu năm nay, vốn hóa của nó còn chưa đến 500 triệu USD, phần lớn các năm trong hơn mười năm qua đều thua lỗ.

Theo báo cáo tài chính do POET công bố ngày 31 tháng 3, doanh thu quý 4 năm 2025 là 341.000 USD, lỗ ròng 42,7 triệu USD. Theo tiêu chuẩn của cổ phiếu ý tưởng AI, quy mô này chỉ tương đương một dự án nghiên cứu học thuật.

Nhưng hôm qua, giá cổ phiếu POET giảm sập 47% trong một ngày, mức giảm lớn nhất kể từ khi công ty niêm yết.

Điều kỳ lạ hơn là trong năm ngày giao dịch trước đó, giá cổ phiếu POET từ hơn 7 USD đã tăng lên 15,50 USD, tăng 108% trong tuần, lập đỉnh mới trong 11 năm.

Tăng gấp đôi trong bảy ngày, giảm một nửa trong hai ngày, không biết còn ai nhầm tưởng là đồng coin rác.

Biến động như vậy thường mang ý nghĩa của hai điều. Hoặc thị trường hoàn toàn thay đổi quan điểm về một sự thật nào đó, hoặc thị trường đang cược vào một câu chuyện không xảy ra. Lần này POET thuộc về loại thứ hai.

Câu chuyện khiến giá cổ phiếu bay cao là một mối quan hệ khách hàng mà POET từng công khai.

Khách hàng của nó tên là Marvell, một công ty của Mỹ sản xuất chip trung tâm dữ liệu AI. Ngày 31 tháng 3 năm nay, Nvidia đã bỏ ra 2 tỷ USD mua cổ phần của Marvell, đưa nó vào hệ sinh thái NVLink Fusion của mình.

Chỉ trong một đêm, Marvell từ một công ty cung cấp chip phụ trợ cho trung tâm dữ liệu, trở thành một trong những đối tác hợp tác quan trọng nhất trong hệ sinh thái AI của Nvidia.

POET nằm thấp hơn một cấp trong chuỗi cung ứng này, cung cấp linh kiện cho một công ty con về kết nối quang của Marvell. Thị trường coi nó là nhà cung cấp xa nhất trong hệ sinh thái AI của Nvidia.

Cách xa bàn làm việc một chút, nhưng vẫn còn trong tầm tay.

Câu chuyện khiến giá cổ phiếu giảm là chính mối quan hệ này. Ngày 23 tháng 4, Marvell gửi thư cho POET, hủy tất cả các đơn hàng. Lý do chỉ có một câu: các bạn bị cáo buộc vi phạm nghĩa vụ bảo mật.

Còn về cách POET tự tay bỏ đi mối quan hệ này, phải bắt đầu từ một buổi livestream tài chính cách đây một tuần.

CFO của POET, người rất xa bàn làm việc, đã nói sai một câu.

POET cách bàn Nvidia bao xa? Ở giữa có hai công ty.

Nvidia đã đầu tư vào Marvell, giúp nó gia nhập hệ sinh thái AI của mình. Marvell đã mua lại một startup về kết nối quang tên là Celestial AI. Và POET là nhà cung cấp nhỏ của Celestial AI, đã cung cấp cho họ nhiều năm.

Đây là một chuỗi liên kết giống như họ hàng xa. Đến cuối chuỗi là POET, vốn hóa chưa đến 500 triệu USD đầu năm nay. Nó không có bất kỳ mối liên hệ trực tiếp nào với Nvidia.

Nhưng thị trường sẵn sàng xem chuỗi này như một đường thẳng, POET qua Marvell, đã chạm vào rìa của hệ sinh thái AI Nvidia. Chạm vào là đủ.

Ngày 21 tháng 4, CFO của POET, Thomas Mika, xuất hiện trong một cuộc phỏng vấn tài chính trên Stocktwits. Stocktwits là nền tảng cộng đồng tài chính của Mỹ, tương tự như Snowball + Stock Bar + các buổi livestream tài chính, chủ yếu dành cho nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Nó có chương trình phỏng vấn video riêng, mời các lãnh đạo công ty niêm yết nói chuyện về tình hình hiện tại, đối tượng khán giả là các nhà đầu tư nhỏ đang thảo luận về một cổ phiếu nào đó trên nền tảng.

Khi người dẫn chương trình đề cập đến hợp tác với Marvell, Mika đã tiết lộ một số điều, ví dụ như ông xác nhận Marvell đã đặt hàng cho ông, trị giá hơn 5 triệu USD, sẽ giao hàng trong quý tới.

Sau năm ngày giao dịch, giá cổ phiếu POET từ mức 7 USD đã tăng lên đỉnh 15,50 USD trong phiên, tăng 108% trong tuần, đạt mức cao nhất trong 11 năm. Các bài viết được bình chọn nhiều nhất trong diễn đàn đều có tiêu đề chứa từ “Nvidia”.

Nhưng cái giá của lời nói đó đã đến hai ngày làm việc sau.

Ngày 23 tháng 4, Marvell gửi thư thông báo bằng văn bản cho POET, hủy tất cả các đơn hàng. Lý do rất ngắn gọn, POET đã tiết lộ thông tin về đơn hàng và giao hàng, vi phạm nghĩa vụ bảo mật. Mọi lời nói của CFO trong livestream đều bị ghi nhận nguyên vẹn trong vi phạm thỏa thuận bảo mật.

POET không phản ứng gì suốt từ đó đến ngày 27 tháng 4 mới phát hành thông báo cho cổ đông. Ngày hôm đó, cổ phiếu POET giảm 47% trong một ngày, mức giảm lớn nhất kể từ khi niêm yết, gần như xóa sạch mức tăng 108% của tuần trước.

Vì vậy, cộng đồng nhà đầu tư nhỏ lẻ cảm thấy như bị lừa.

Ngày hôm sau, một số công ty luật của Mỹ bắt đầu đăng bài trên mạng, kêu gọi các nhà đầu tư nhỏ đã mất tiền trong cổ phiếu này tham gia kiện tập thể, kiện các lãnh đạo của POET.

Vậy là, một cổ phiếu ý tưởng Nvidia kiểu “họ hàng xa” đã trải qua một cơn mơ kéo dài năm ngày.

Giá trị cổ phiếu ý tưởng AI là một sợi dây do tưởng tượng tạo ra.

Doanh thu quý trước của POET chỉ là 34,1 nghìn USD. Cùng kỳ, lỗ ròng 42,7 triệu USD.

Loại công ty quy mô này, dựa trên các yếu tố cơ bản, vốn hóa sẽ không vượt quá số tiền mặt trong sổ sách. POET có 430 triệu USD tiền mặt, chủ yếu dựa vào phát hành cổ phiếu mới trong hai năm qua để huy động vốn. Nói cách khác, trừ đi khoản vay mượn, giá trị thực của công ty này là âm.

Nhưng thị trường không tính như vậy.

Vào đầu tháng 4, vốn hóa của POET còn chưa đến 500 triệu USD, đến ngày 25 tháng 4, trong phiên đã vọt lên hơn 800 triệu USD. Khoảng chênh lệch hơn 300 triệu này là do thị trường tin rằng các đơn hàng của họ đều có liên quan đến Nvidia.

Một hợp đồng cung cấp gián tiếp trị giá vài triệu USD, cộng với từ khóa “hệ sinh thái AI của Nvidia”, đã nhân đôi giá trị.

Điều duy trì mức định giá này rõ ràng là một sợi dây tưởng tượng. POET cung cấp linh kiện cho một startup được Marvell mua lại, Marvell lại được Nvidia đầu tư. Mỗi đoạn đều có thể đứng vững, nhưng giữa chừng còn hai đoạn nữa, và mỗi đoạn đều không do POET tự quyết định.

Chỉ cần một trong số đó gặp vấn đề, thị trường sẽ ngay lập tức mất FOMO đối với các cổ phiếu ý tưởng AI vốn nhỏ.

Độc giả trong nước chắc chắn rất quen thuộc với cách định giá kiểu này.

Ở thị trường A, có một ngành dài hạn gọi là “cổ phiếu chuỗi quả táo”, các công ty cung cấp linh kiện cho chuỗi cung ứng của Apple, vốn hóa cao nhất từng vượt quá 1 nghìn tỷ. Các công ty này định giá dựa trên việc còn nằm trong danh sách nhà cung cấp của Apple hay không, còn trong danh sách thì giá trị cao, rớt ra khỏi danh sách thì giá trị lập tức giảm mạnh.

Ví dụ, Giao Lộ Kỹ Thuật 2022 giảm 30% chỉ trong hai ngày vì bị Apple cắt đơn hàng, O-Fi Guang 2021 bị loại khỏi chuỗi cung ứng của Apple, sau đó giá cổ phiếu giảm 80% trong ba năm.

Nvidia là “Apple” của thời đại AI.

Xung quanh Nvidia, thị trường vốn toàn cầu đã mọc lên một vòng “cổ phiếu ý tưởng Nvidia” như vậy. Các nhà cung cấp cho Nvidia, các nhà cung cấp cho khách hàng của Nvidia, các nhà cung cấp cho khách hàng của khách hàng Nvidia…

Nhân vật chính của bài viết, POET, đứng ở vị trí xa nhất trong vòng này. Càng xa, sợi dây càng mỏng.

Các công ty như POET đều đứng quanh bàn của Nvidia. Định giá của họ đều dựa vào sợi dây riêng của từng công ty. Tuần này, sợi dây đứt của POET, tuần tới đứt của ai, không ai biết trước.