Gần đây, dữ liệu từ Polymarket khá thú vị - khả năng chiến thắng của Hasett tăng lên trực tiếp trên 80%, nhiều tin tức cũng bắt đầu được rò rỉ dồn dập, nhưng khi bạn nhìn vào thị trường lãi suất, lại không có sự biến động nào, mọi thứ vẫn như cũ. Lẽ ra, với cấp độ thay đổi nhân sự của ngân hàng trung ương như thế này, thị trường phải căng thẳng hơn, nhưng phản ứng hiện tại giống như đang nói "ồ, biết rồi, rồi sao nữa".

Tại sao lại như vậy? Nói đơn giản thì thị trường cảm thấy người này "trong giới hạn".

Trước tiên hãy xem hồ sơ. Hassett không phải là một chính trị gia vô danh vừa mới nhảy vào——Ông có bằng tiến sĩ kinh tế tại Wharton, từng là phó giáo sư tại Đại học Columbia, đã làm nhà kinh tế cao cấp tại Cục Dự trữ Liên bang, và cũng từng là giám đốc nghiên cứu tại Viện Doanh nghiệp Mỹ (AEI). Hồ sơ này thậm chí còn phù hợp hơn với hình ảnh của một thống đốc ngân hàng trung ương truyền thống so với Powell. Thị trường nhìn vào bối cảnh này, trong lòng đã yên tâm: đây là một quan chức kỹ thuật xuất thân từ hệ thống, không phải là người đến để phá hoại.

Hãy xem lại lập trường. Mặc dù ông ta thực sự có xu hướng ôn hòa hơn và coi trọng tăng trưởng kinh tế, nhưng tuyệt đối không phải là loại "giảm lãi suất một cách mù quáng bất chấp dữ liệu". Gần đây, ông ta cũng đã bày tỏ quan điểm, đại ý là "từ từ tiến gần đến mục tiêu, cụ thể còn phải xem dữ liệu", câu nói này vừa được đưa ra, cơ bản đã phân định rõ ràng với "giảm lãi suất do áp lực chính trị". Thị trường sẽ cảm thấy: được rồi, người này ít nhất vẫn đang chơi theo cách dựa trên dữ liệu.

Còn một chi tiết khá quan trọng - một nhân vật nặng ký khác trong đội ngũ của Trump là Milan, gần đây đã đưa ra dự đoán lãi suất trung tính 2.5%. Con số này thực ra không quá phóng đại, chỉ khác một chút so với biểu đồ điểm của Cục Dự trữ Liên bang hiện tại. Nếu ngay cả Milan cũng nói điều này một cách "chấp nhận được", thì thị trường tự nhiên sẽ suy luận: người được đề cử trong đợt này có thể sẽ hơi ôn hòa, nhưng sẽ không điên rồ, không đẩy tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang đến rìa nguy hiểm.

Vì vậy, logic định giá của thị trường lãi suất hiện tại rất rõ ràng:

Xác suất đề cử tăng vọt ≠ Rủi ro chính sách mất kiểm soát.

Dự kiến sẽ có xu hướng nới lỏng hơn, thiên về hỗ trợ tăng trưởng, nhưng không có nghĩa là khung thể chế sẽ bị phá vỡ.

Thị trường không hoảng sợ, vì họ đánh giá rằng Hassett chỉ tối đa làm cho cán cân chính sách nghiêng về hướng nới lỏng một chút, nhưng sẽ không biến Cục Dự trữ Liên bang thành một cái loa cho một bộ phận nào đó. Ông ấy giống như một người sẽ đàm phán và gây áp lực trong các quy tắc hiện tại, chứ không phải là kiểu lao vào và lật bàn.

Nói cho cùng, thái độ của thị trường bây giờ chỉ có một câu: Có thể thay người, nhưng đừng thay quy tắc.