Gần đây tôi đã chú ý đến một chỉ số rủi ro khá thú vị - tỷ lệ OI/TVL. Nói một cách đơn giản, thứ này có thể cho thấy nền tảng giao dịch thực sự "mạnh mẽ" đến mức nào.

Giá trị này càng cao, cho thấy nhà giao dịch mở vị thế đòn bẩy trên nền tảng so với vốn khóa càng nhiều. Một khi gặp phải tình huống cực đoan, xác suất kích hoạt giảm vị thế tự động (ADL) sẽ tăng lên. Hiện tại, tỷ lệ OI/TVL trung bình của các sàn giao dịch tập trung khoảng 0.5, trong khi các nền tảng phái sinh phi tập trung lâu đời như dYdX, GMX chỉ có trung bình 0.25.

Tại sao tỷ lệ của DEX lại thấp như vậy? Có thể liên quan đến việc các dự án đầu tiên chú trọng hơn đến an toàn tài chính, đối tượng người dùng có phần bảo thủ. Tuy nhiên, đối với những giao thức mới vừa khởi đầu, dữ liệu này có thể cực đoan hơn - hoặc siêu thấp ( không ai dám chơi ), hoặc tăng vọt ( trong giai đoạn phát triển bùng nổ ). Khi thiên nga đen xuất hiện, khả năng chống rủi ro của những nền tảng mới này thực sự cần phải đặt dấu hỏi.