Chiến lược Dự trữ Đô la của Strategy bị chỉ trích khi cổ phiếu giảm mạnh và rủi ro Bitcoin đang đe dọa

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Nhà kinh tế học nói rằng dự trữ đô la của chiến lược đánh dấu sự khởi đầu của sự sụt giảm của cổ phiếu Liên kết gốc: https://coindoo.com/economist-says-strategys-dollar-reserve-marks-the-start-of-the-stocks-downfall/ Quyết định mới nhất từ Bộ phận Chiến lược đã gây chấn động trên các thị trường — và đã cho nhà phê bình Bitcoin nổi tiếng Peter Schiff chính xác cơ hội mà ông ta đã chờ đợi.

Điểm chính:

• Dự trữ đô la mới của chiến lược đã gây ra sự chỉ trích mạnh mẽ từ Peter Schiff.
• Cổ phiếu MSTR đã giảm mạnh và đang tiến gần đến các mức định giá nhạy cảm.
• Các nhà phân tích cảnh báo rằng việc bán BTC bị ép buộc có thể tạo ra một vòng phản hồi gây hại cho cả Bitcoin và MSTR.

Thay vì kích thích sự lạc quan, động thái của công ty nhằm xây dựng một quỹ tiền mặt cho việc chi trả cổ tức đã trở thành tâm điểm của cuộc tấn công mới nhất của Schiff vào câu chuyện MSTR.

Trong nhiều năm, Strategy đã được coi là điều gần gũi nhất với một proxy giao dịch công khai cho Bitcoin. Mọi đợt tăng giá lớn của BTC đều khiến MSTR tăng cao, và mọi đợt điều chỉnh đều trừng phạt nó mạnh mẽ hơn.

Khi công ty tiết lộ rằng họ đã huy động vốn thông qua một đợt bán cổ phiếu lớn để thành lập một quỹ đô la Mỹ thay vì chỉ dựa vào Bitcoin cho các nghĩa vụ của cổ đông, sự lạc quan đã xuất hiện một cách ngắn ngủi — các nhà đầu tư cảm thấy yên tâm rằng sẽ không cần phải bán BTC. Schiff thì thấy điều ngược lại.

Trong một loạt bài đăng trên X, ông lập luận rằng việc chuyển sang đô la đánh dấu một bước ngoặt, không phải là một biện pháp bảo vệ. Theo ông, quyết định này cho thấy công ty “biết rằng Bitcoin sẽ không tiếp tục tăng” và đang chuẩn bị cho mức giá yếu hơn. Ông còn đi xa hơn, gọi doanh nghiệp là “hỏng hóc,” mô hình là “lừa đảo,” và Michael Saylor là “kẻ lừa đảo lớn nhất trên Phố Wall.”

Phản ứng của thị trường không giúp ích gì cho trường hợp của Chiến lược.

Sự suy giảm hiệu suất cổ phiếu

MSTR giảm hơn 7% hôm nay, giảm xuống khoảng $164 — một mức giá chưa thấy kể từ tháng 10 năm 2024 và một sự sụp đổ đáng kinh ngạc từ mức cao gần $455 vào tháng 7 năm 2025. Kể từ đầu tháng 10, cổ phiếu đã xóa bỏ hơn một nửa giá trị của nó. Tính đến nay, mức giảm đã vượt quá 45%.

Giá trị tài sản ròng trên thị trường của cổ phiếu đang vào vùng nguy hiểm. Nếu mNAV giảm xuống dưới 1, Chiến lược đã chỉ ra rằng việc bán Bitcoin hoặc các sản phẩm phái sinh BTC để bảo vệ quỹ dự trữ là một lựa chọn. Công ty khẳng định rằng khoản đệm tiền mặt mới nên trì hoãn kịch bản đó trong vài tháng, nhưng thị trường đang tập trung vào khả năng rằng Bitcoin có thể cuối cùng sẽ bị bán trong điều kiện khó khăn.

Rủi ro của vòng phản hồi

Chuỗi phản hồi đó là điều mà các nhà phân tích sợ hãi nhất.

Giám đốc điều hành CryptoQuant, Ki Young Ju, đã cảnh báo rằng việc bán BTC dưới 1× mNAV có thể tạm thời nâng giá MSTR, nhưng sẽ đè bẹp giá Bitcoin, điều này sẽ ngay lập tức quay lại và gây hại cho Chiến lược một lần nữa — một thiết lập mà ông gọi là “vòng xoáy tử thần”.

Nhà phê bình mạnh mẽ nhất của Bitcoin và người nắm giữ Bitcoin lớn nhất hiện đang bị khóa trong ánh đèn sân khấu một lần nữa. Việc Chiến lược vừa củng cố quản lý kho bạc của mình — hay đã bước đầu tiên vào cuộc khủng hoảng mà Schiff đã dự đoán trong nhiều năm — sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào những gì xảy ra tiếp theo.