Gold Standard 2.0: Tại sao việc trở lại chế độ bản vị vàng là không thực tế?

Vàng luôn là nơi lưu trữ giá trị tối ưu - từ những đồng xu vàng đầu tiên của Lydian cổ đại khoảng 550 TCN đến các vị vua đã tích trữ nó trong nhiều thế kỷ. Nhưng đây là điều thú vị: mặc dù có uy tín lịch sử, ý tưởng quay trở lại tiêu chuẩn vàng ngày nay đang gặp phải một số phép toán khó.

Vấn Đề Tiêu Chuẩn Vàng Cổ Điển

Quay trở lại lý thuyết, tiêu chuẩn vàng thật đẹp—các mất cân bằng thương mại sẽ tự động tự điều chỉnh thông qua cơ chế dòng tiền theo giá mà David Hume đã mô tả. Các quốc gia thặng dư sẽ thấy lạm phát, các quốc gia thâm hụt sẽ thấy giảm phát, và các thị trường sẽ cân bằng lại. Nghe có vẻ thanh lịch, nhưng thực tế thì phức tạp hơn. Cuộc khủng hoảng năm 1907 đã cho thấy hệ thống cứng nhắc như thế nào: khi Hoa Kỳ đối mặt với một cuộc khủng hoảng ngân hàng mà không có ngân hàng trung ương nào hoạt động như người cho vay cuối cùng, sự cứng nhắc của tiêu chuẩn vàng đã khiến các nhà hoạch định chính sách bị bó tay. Cuộc khủng hoảng đó đã dẫn trực tiếp đến sự ra đời của Cục Dự trữ Liên bang vào năm 1913.

Rồi đến Thế chiến thứ nhất. Các quốc gia đã đình chỉ khả năng chuyển đổi vàng để tài trợ cho nỗ lực chiến tranh. Những gì lẽ ra là tạm thời đã trở thành sự hỗn loạn vĩnh viễn vào những năm 1920—một số quốc gia đã làm giảm phát ( như Anh ), một số khác đã giảm giá ( như Pháp ), và những mất cân bằng này đã gây ra thất nghiệp hàng loạt và cuối cùng là cuộc Đại Khủng hoảng.

Toán Học Giết Chết Giấc Mơ

Hãy nói về các con số. Tính đến tháng 6 năm 2025, lượng tiền tệ của bốn ngân hàng trung ương lớn nhất thế giới (Mỹ, EU, Nhật Bản, Trung Quốc) đạt khoảng $95 nghìn tỷ. Bao nhiêu vàng vật chất có thể hỗ trợ điều đó?

Tổng vàng trên mặt đất: 216.265 tấn (cuối năm 2024) Giá trị ở mức $3,000/oz: ~$23 tỷ

Đó là một khoảng cách $72 triệu. Thậm chí tệ hơn: 45% vàng của thế giới nằm trong trang sức, và chỉ có 14% (~$4 triệu) nằm trong kho của ngân hàng trung ương. Thực sự không có đủ vàng trên Trái Đất để hỗ trợ nguồn cung tiền tệ hiện đại.

Mỹ đã gặp phải bức tường này vào năm 1971 khi Nixon đình chỉ khả năng chuyển đổi đô la sang vàng. Đô la bị định giá quá cao, dự trữ đã cạn kiệt, và Bretton Woods đã sụp đổ. Để trở lại ngày nay sẽ yêu cầu hoặc là giảm phát mạnh hoặc là giảm giá - cả hai đều là thảm họa kinh tế sẽ gây tổn hại cho người vay, nông dân và bất kỳ ai có nợ.

BRICS có cứu được không?

Một số nhà phân tích như Jim Rickards đã đưa ra ý tưởng rằng các quốc gia BRICS đang âm thầm xây dựng một đồng tiền dự trữ được hỗ trợ bởi vàng (Trung Quốc đã mua vàng với số lượng lớn, sau tất cả). Nghe có vẻ thú vị, nhưng hầu hết các nhà phân tích nghiêm túc đều bác bỏ điều này. Jeffrey Christian từ CPM Group đã gọi ý tưởng này là vô lý vào năm 2023—và các con số đã chứng minh điều đó. Ngay cả khi BRICS muốn thử, cùng một vấn đề toán học vẫn tồn tại: không đủ vàng tồn tại.

Sự Căng Thẳng Thực Sự

Đây là điều làm cho cuộc tranh luận này trở nên dai dẳng: tiêu chuẩn vàng đã loại bỏ lạm phát không kiểm soát ( điều đó là tốt ), nhưng nó cũng đã nghiền nát những người mắc nợ và kìm hãm tăng trưởng ( điều đó là xấu ). Bạn đổi sự biến động của lạm phát lấy thất nghiệp do giảm phát.

Hệ thống ngày nay - nơi các ngân hàng trung ương quản lý lạm phát trong một phạm vi mục tiêu - không hoàn hảo nhưng linh hoạt hơn. Chi phí? Bạn bị phơi bày trước rủi ro lạm phát nếu các nhà hoạch định chính sách mắc sai lầm ( như sau COVID). Lợi ích? Bạn thực sự có thể phản ứng với các cuộc khủng hoảng mà không phải chứng kiến hệ thống tài chính bị tê liệt.

Kết luận: Vàng là một lựa chọn tuyệt vời để phòng ngừa rủi ro và lưu trữ giá trị. Là một điểm neo cứng cho $95 nghìn tỷ trong cung tiền toàn cầu? Thế giới không có đủ vàng, và nền kinh tế không thể hấp thụ cú sốc khi cố gắng.