MSTR giảm 41%, còn đáng để nắm giữ không? Độ sâu phân tích chiến lược Bitcoin của MicroStrategy

Mâu thuẫn giữa giá cổ phiếu bán phá giá lớn và tiềm năng lâu dài

MicroStrategy (MSTR) đã giảm 41,1% kể từ đầu năm, vượt xa mức trung bình của ngành. So với các công ty liên quan đến Bitcoin khác như Riot Platforms (tăng 24,5%) và CleanSpark (tăng 5,7%), sự suy giảm của MSTR trở nên đặc biệt nổi bật - ngay cả Coinbase cũng chỉ giảm 3,1%. Vấn đề nằm ở đâu?

Định giá ảo là vấn đề chính

Đây không phải là vấn đề kỹ thuật, mà là vấn đề giá cả. Tỷ lệ giá trên doanh thu kỳ vọng của MSTR lên tới 99,25 lần, trong khi trung bình ngành chỉ 2,92 lần. So với 6,4 lần của Riot và 7,91 lần của Coinbase, chênh lệch là rõ ràng. Nói cách khác, các nhà đầu tư phải trả một cái giá quá cao cho mỗi đồng doanh thu của MSTR.

Nhưng MSTR có hai quân bài có thể lật ngược tình thế

Bức ảnh đầu tiên: Dự trữ Bitcoin khổng lồ MSTR sở hữu 640.000 BTC, tổng giá trị khoảng 71 tỷ USD, đây là kho bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới. Từ đầu năm đến nay, chỉ riêng việc tăng giá bitcoin đã mang lại cho công ty 12,9 tỷ USD lợi nhuận trên giấy. Theo lời ban lãnh đạo, lợi suất BTC đạt 26%, mục tiêu cả năm là 30% - khoản đầu tư này thật sự rất có lợi.

Khả năng huy động vốn siêu mạnh MSTR thông qua nhiều kênh tài chính ATM (bao gồm cả cổ phiếu STRC của IPO gần đây), đã huy động được 5,1 tỷ USD trong quý 3, và vào tháng 10 còn huy động thêm 89,5 triệu USD. Điều này có nghĩa là chỉ cần Bitcoin còn tồn tại, MSTR sẽ có nguồn vốn vô tận để tiếp tục xuống tiền.

Thẻ thứ hai: Giá trị tiềm ẩn của hoạt động phần mềm MSTR phần mềm kinh doanh (giải pháp phân tích) đã bị câu chuyện Bitcoin đè nặng, nhưng dữ liệu rất đẹp: doanh thu phần mềm Q3 tăng 10.9% so với năm trước, dịch vụ đăng ký tăng vọt 65.4%. Phần này là dòng tiền ổn định, có lợi nhuận cao, có thể giúp cân bằng rủi ro biến động của Bitcoin.

Lật ngược tình thế sắp xảy ra? Dự báo lợi nhuận năm 2025 thay đổi mạnh mẽ

MSTR dự kiến lợi nhuận mỗi cổ phiếu sẽ đạt 80 đô la vào năm 2025, trong khi sự đồng thuận kỳ vọng là 78,04 đô la. So với mức thua lỗ 6,72 đô la mỗi cổ phiếu vào năm 2024, đây là một sự chuyển mình 180 độ. Một khi Bitcoin tiếp tục tăng, dự báo này sẽ vượt xa kỳ vọng.

Kết luận: Hiện tại mua ngay hay chờ đợi?

Ngắn hạn: Định giá vẫn còn cao, thị trường tiền mã hóa có sự biến động lớn, cần có sự chuẩn bị tâm lý khi giữ vị thế.

Dự báo trung hạn: Dự trữ Bitcoin tiếp tục tăng trưởng + Doanh thu phần mềm ổn định + Lợi nhuận phục hồi, khung câu chuyện đã có.

Chiến lược tối ưu hiện tại: Hold. Không phải là điểm vào tốt nhất, nhưng nếu bạn lạc quan về triển vọng dài hạn của Bitcoin, MSTR là một cách khác để nắm giữ gián tiếp - sử dụng hiệu ứng đòn bẩy của công ty niêm yết để khuếch đại lợi nhuận BTC. Rủi ro và cơ hội đều được khuếch đại.