Khi Thị Trường Đánh Sập Một Ngân Hàng Trung Ương: Ngày Đã Thay Đổi Mọi Thứ

Ngày 16 tháng 9 đánh dấu kỷ niệm 32 năm của Ngày Thứ Tư Đen—ngày mà các nhà giao dịch ngoại hối đã chứng minh rằng các ngân hàng trung ương không phải là bất khả chiến bại. Đây là những gì thực sự đã xảy ra từ một người đã ở trong cuộc chiến.

Thiết lập: Khi Chính trị đánh bại Kinh tế

Đó là năm 1992. EU đang chuẩn bị cho Euro, vì vậy các quốc gia thành viên đã khóa tiền tệ của họ vào các băng cố định được gọi là Cơ chế tỷ giá hối đoái (ERM). Nghe có vẻ ổn định trong lý thuyết. Ngoại trừ việc Anh đã gắn Sterling quá cao—niềm tự hào quốc gia hơn là lý trí. Trong khi đó, Vương quốc Anh có tỷ lệ lạm phát 15% (so với 5% của Đức), một cuộc suy thoái đang hình thành, và mặc dù vậy GBP được định giá như một cường quốc châu Âu. Sự mất liên lạc cổ điển.

Các ngân hàng trung ương hồi đó? Họ là Keyser Söze của Ngoại hối—bí ẩn, đáng sợ, liên tục can thiệp mà không có cảnh báo. Nhưng ERM đã thay đổi điều đó. Bằng cách công bố mức can thiệp trước, Ngân hàng Anh đã vô tình loại bỏ yếu tố sợ hãi. Đó là vết nứt đầu tiên trong lớp giáp.

Cái Bẫy Đóng Lại

Đến thứ Ba, Sterling đã chạm đáy của biên độ ở mức 2.7730 và giữ nguyên ở đó. Ngân hàng Anh tiếp tục mua vào, tiếp tục bảo vệ. Nhưng thay vì hoảng loạn, các nhà giao dịch chỉ… giữ lại. Không còn người bán nào với mức giá hợp lý. Thất vọng, Ngân hàng đã nâng kích thước giao dịch tối thiểu của họ: 5 triệu bảng, sau đó là 10 triệu, rồi 100 triệu. Động thái này thông minh nhưng tuyệt vọng—nó cơ bản đã báo hiệu sự yếu kém cho bất kỳ ai theo dõi chặt chẽ.

Vào chiều thứ Tư, Goldman Sachs và các ông lớn khác bắt đầu thực hiện các giao dịch bán trên mức giá của Ngân hàng với khối lượng hơn 100 triệu bảng. Không phải là các giao dịch nhỏ tích lũy. Bán tự nhiên. Đó là lúc mọi người nhận ra cùng một điều: vị thế của Bà lão đã bị phá vỡ về mặt toán học.

Khoảnh Khắc Mọi Thứ Bị Vỡ

Mỗi ngày vào lúc 4 giờ chiều, hộp phát thanh của Ngân hàng Anh thông báo rằng họ sẽ chuyển giá thầu của mình cho Fed, sau đó là Australia, rồi Nhật Bản, cuối cùng quay trở lại. Cùng một thông điệp mỗi ngày. Nghi lễ, thói quen, sự tự tin.

Vào Thứ Tư Đen lúc 4 giờ chiều? Ba từ: “Tôi không trả.”

Im lặng. Một giây mà cảm thấy như vĩnh cửu. Rồi—hỗn loạn. Đáy đã sụp đổ. Không có giá chào. Không có đáy. Các nhà giao dịch từng thoải mái bỗng nhiên đối mặt với những khoản lỗ khổng lồ. Thị trường rơi tự do tìm kiếm bất kỳ mức nào có ý nghĩa.

Ai Thực Sự Đã Phá Sản Ngân Hàng?

George Soros đã tự nhận công lao sau đó (chiến lược PR tuyệt vời—ông đã từ một người không ai biết đến thành huyền thoại chỉ trong một đêm). Nhưng sự thật thì sao? Các nhà giao dịch ngoại hối đã cùng nhau thực hiện điều đó. Soros đã xây dựng một vị thế bán lớn, chắc chắn rồi. Mọi người khác cũng vậy. Đó là sự đồng thuận của thị trường, không phải là thiên tài của một người, đã khiến việc phòng thủ trở nên không thể.

Tại Sao Nó Quan Trọng

Trước ngày đó, các ngân hàng trung ương được coi là những vị thần của thị trường—mạnh mẽ, không thể chạm tới, không thể bị thách thức. Sau Ngày Thứ Tư Đen, họ trở thành những gì họ thực sự là: mạnh mẽ nhưng không bất khả chiến bại. Các chính trị gia đã học rằng nếu bạn đặt giới hạn tiền tệ dựa trên chủ nghĩa dân tộc thay vì kinh tế, thị trường sẽ trừng phạt bạn. Thực tế đánh bại cái tôi.

Đối với những người trong chúng ta? Chúng tôi đã chứng kiến thế giới tài chính chuyển mình theo thời gian thực. Các thị trường trở nên thực tế hơn. Các ngân hàng trung ương trở nên khiêm tốn hơn. Và giao dịch ngoại hối trở nên thú vị hơn rất nhiều.