Rally Đường Đối Mặt Với Thực Tế: Dư Thừa Toàn Cầu Dự Kiến Đạt 8.7 MMT Vào Năm 2025/26

Futures đường đã được tăng nhẹ hôm nay—NY #11 up 0.34%, London #5 tăng 0.47%—nhờ vào đồng đô la yếu hơn và kế hoạch của Ấn Độ nhằm chuyển nhiều mía đường hơn sang sản xuất ethanol. Nhưng đây là điều đáng chú ý: những lợi ích ngọt ngào này đang che giấu một cơn ác mộng trong việc tìm nguồn cung.

Cuộc lũ gấu

Tổ chức Đường Quốc tế vừa công bố một tin sốc: họ dự báo sẽ có một dư thừa 1,625 triệu MT vào năm 2025/26, hoàn toàn đảo ngược so với dự đoán tháng Tám về một thiếu hụt 231,000 MT. Thậm chí còn điên rồ hơn, nhà giao dịch đường Czarnikow ước tính rằng dư thừa có thể tăng lên 8,7 MMT—tăng 1,2 MMT so với chỉ hai tháng trước.

Tại sao? Ba từ: Brazil, Ấn Độ, Thái Lan.

Brazil đang rất thành công (theo nghĩa đen). Conab đã nâng dự báo sản lượng cho niên vụ 2025/26 lên 45 MMT, với sản lượng khu vực Trung-Nam tháng Mười tăng 16,4% so với năm trước lên 2.068 MT. Các nhà máy đường đang phân bổ 46,02% mía bị nghiền cho đường, tăng từ 45,91%—dấu hiệu của một cơn lũ đường sắp tới.

Ấn Độ đang phục hồi mạnh mẽ. Sau sự sụt giảm tàn khốc -17,5% so với năm trước trong năm 2024/25 ( xuống còn 26,1 MMT), Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ hiện dự báo 31 MMT cho năm 2025/26—tăng +18,8% so với năm trước. Mưa mùa bão dồi dào (937,2 mm, cao hơn 8% so với mức bình thường) đang thúc đẩy một vụ mùa bội thu. Một số ước tính cho rằng con số này là 34,9-35,3 MMT. Điểm nhấn? ISMA đã cắt giảm ước tính phân bổ ethanol từ 5 MMT xuống 3,4 MMT, giải phóng nhiều đường hơn cho xuất khẩu.

Thái Lan giữ vững. Công ty Xay đường Thái Lan dự báo sản lượng năm 2025/26 đạt 10,5 MMT (+5% so với năm trước), củng cố vị thế của họ là nước xuất khẩu lớn thứ hai thế giới.

Những Con Số Quan Trọng

• Sản xuất toàn cầu (2025/26): ISO dự đoán 181.8 MMT (+3.2% so với năm trước); USDA cho biết 189.3 MMT (+4.7% so với năm trước)—có khả năng là kỷ lục.
• Tiêu thụ toàn cầu: USDA dự đoán 177.9 MMT (+1.4% so với năm trước)—không thể theo kịp nguồn cung.
• Tồn kho kết thúc: USDA dự báo 41.188 MMT (+7.5% so với năm trước)—tồn kho chỉ đang gia tăng.
• Quota xuất khẩu của Ấn Độ: Giới hạn ở mức 1.5 MMT cho năm 2025/26, giảm từ mức 2 MMT dự kiến. Không đủ để hấp thụ sự gia tăng sản xuất.

Những cơn gió ngược

Giá đường đã giảm mạnh. Vào ngày 13 tháng 11, giá đường London đã chạm mức thấp nhất trong 4.75 năm; giá đường NY đã giảm xuống mức thấp nhất trong 5 năm vào ngày 6 tháng 11. Những mức tăng modest hôm nay chỉ là tiếng động tích lũy—xu hướng cấu trúc vẫn là tiêu cực cho đến khi sản xuất cuối cùng trở lại bình thường.

Câu chuyện thực sự? Đường toàn cầu đang tràn ngập cung, và tình hình chỉ ngày càng tồi tệ hơn. Ngay cả khi đồng đô la yếu hơn và kế hoạch ethanol của Ấn Độ cũng không thể che giấu thực tế là thị trường đang chìm trong sản lượng.