Tại sao cổ phiếu UPS lại là một cái bẫy cổ tức (Không phải là món hời)

Những con số tiêu đề trông thật hấp dẫn

UPS đang giao dịch với P/E forward chỉ 12.6x - ít hơn 60% so với chỉ số S&P 500 với mức 22x. Lợi suất cổ tức đạt 7.07%, gần 6 lần trung bình của thị trường. Trên giấy tờ? Hét lên “mua vào khi giá giảm.” Trong thực tế? Không nhanh như vậy.

Đây Là Những Gì Thực Sự Đã Xảy Ra

UPS đã niêm yết công khai vào năm 1999 với định giá 60,2 tỷ USD. Hôm nay—26 năm sau—nó trị giá 79 tỷ USD. Đó là mức lợi nhuận tổng cộng 31% trong hơn hai thập kỷ. Không tính đến lạm phát, lợi nhuận thực tế hầu như không thay đổi. So với một nhà đầu tư quỹ chỉ số S&P 500, người đã tăng khoảng 400% trong cùng một khoảng thời gian.

Kẻ giết người? Amazon đã thay đổi cuộc chơi. UPS từng thống trị logistics thương mại điện tử bằng cách cung cấp dịch vụ cao cấp. Sau đó, Amazon đã xây dựng mạng lưới giao hàng riêng và bắt đầu chuyển các gói hàng không có lợi nhuận đi nơi khác. Phản ứng của UPS: cắt giảm khối lượng giao hàng của Amazon xuống 50% vào giữa năm 2026. Nghe có vẻ chiến lược. Các nhà đầu tư nghe thấy: giảm quy mô lớn sắp đến.

Vấn Đề Thực Sự

Số liệu Q3 không nói dối:

• Doanh thu nội địa giảm 2,6% so với năm trước xuống còn 14,2 tỷ USD
• Lợi nhuận hoạt động giảm 28% xuống $603M
• Doanh thu hợp nhất giảm 3,7% xuống 21,4 tỷ USD

Hơn nữa, UPS đã cắt giảm 48.000 việc làm ( chủ yếu là tài xế và công nhân kho ). Ban quản lý đang đặt cược vào logistics chăm sóc sức khỏe như động lực tăng trưởng, nhưng lại chuyển hướng khỏi lĩnh vực cốt lõi trong khi cắt giảm 48.000 công nhân? Đó không chỉ là tái cấu trúc—mà là thu hẹp.

Cổ tức không phải là sự cứu rỗi

Vâng, nó đã tăng lên 16 năm liên tiếp. Nhưng lợi suất 7% đó tồn tại vì giá cổ phiếu đã giảm 44% trong 5 năm. Lợi suất cao = thị trường định giá trong sự suy giảm cấu trúc, không phải cơ hội.

Logistics là một ngành kinh doanh biên lợi nhuận khắc nghiệt. Kinh tế quy mô rất quan trọng. Thu hẹp mạng lưới của bạn trong khi các đối thủ cạnh tranh bao vây? Đó là điều ngược lại với một cái hào.

Kết luận

UPS với P/E 12x có vẻ rẻ vì một lý do. Cổ tức là có thật, nhưng theo đuổi lợi suất trong một doanh nghiệp đang thu hẹp là cách bạn kết thúc với việc giữ bagholding. Quỹ chỉ số của bạn đã làm tốt hơn trong 26 năm qua. Nó có lẽ sẽ làm tốt hơn trong 5 năm tới.