Serve so với Richtech: Cổ phiếu Robotics nào thực sự có triển vọng?

Cả Serve Robotics (SERV) và Richtech Robotics (RR) đều đang dao động xung quanh $640M vốn hóa thị trường, nhưng họ đang chơi những trò chơi hoàn toàn khác nhau trong không gian robot.

Cài đặt

Serve là trò chơi tập trung: các robot giao hàng tự động trên vỉa hè, được hỗ trợ bởi Uber và làm việc với DoorDash. Được xây dựng bởi Magna, sử dụng AI của Nvidia, di chuyển với tốc độ 11 mph. Hiện đang hoạt động tại LA, Dallas, Miami và Atlanta. Sự chuyển mình? Chuyển từ việc bán phần cứng sang dịch vụ đội xe định kỳ.

Richtech là một khoản đầu tư đa dạng: robot pha chế (ADAM, Scorpion), nhân viên phục vụ thực phẩm, nền tảng hình người. Có trụ sở tại Las Vegas. Cũng đang chuyển sang mô hình Robotics-as-a-Service (RaaS), nhắm đến biên lợi nhuận gộp 70%.

Từ đầu năm đến nay, Serve giảm khoảng 30% trong khi Richtech tăng khoảng 24%. Vậy cái nào thực sự mang lại kết quả?

Theo dõi tiền

Quá trình phát triển của Serve: Doanh thu Q3 2025 chỉ đạt 687K USD, nhưng tăng 209% so với năm trước. Dự báo cả năm vượt 2,5 triệu USD. Điểm chuyển mình thực sự sẽ đến vào năm 2026—Wall Street dự đoán doanh thu khoảng 28-31 triệu USD từ đội ngũ 2.000 robot. Sẽ không đạt được khả năng sinh lời cho đến ít nhất năm 2028, nhưng công ty đang có nguồn lực mạnh: hơn 200 triệu USD tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn (sau khi $100M tăng vốn vào tháng 10 năm 2025). Đó là quỹ dự trữ.

Bức tranh hỗn độn của Richtech: Doanh thu năm 2023 là 8,8 triệu đô la, sau đó sụp đổ xuống 4,2 triệu đô la vào năm 2024 khi họ điều chỉnh theo mô hình RaaS. Q3 2025? Giảm 16% so với cùng kỳ năm ngoái với khoản lỗ ròng 4,1 triệu đô la—đó là bốn quý liên tiếp không đạt kỳ vọng lợi nhuận. Họ đang tiêu tốn tiền mặt thông qua việc phát hành cổ phiếu tại thị trường (hello, pha loãng). Kịch bản tốt nhất: hòa vốn vào năm 2027 nếu RaaS thực sự thu hút được sự quan tâm.

Cái Bẫy Định Giá

Serve giao dịch ở 266x doanh thu theo dõi—điên rồ so với các số liệu lịch sử, nhưng hợp lý hơn ở 19x doanh thu dự kiến năm 2026 NẾU tăng trưởng thực sự xảy ra. Họ đang chứng minh độ tin cậy hoạt động 99,8% với một bảng cân đối vững chắc phía sau một sứ mệnh tập trung.

Richtech ở 81x doanh thu trễ thậm chí còn đắt hơn so với các yếu tố cơ bản. Doanh thu nhỏ, không đồng đều. Cấu trúc vốn yếu ớt do sự pha loãng liên tục. Có cơ hội tăng trưởng (300+ robot đã được triển khai, hiệu ứng halo của Nvidia), nhưng rủi ro thực hiện là rất lớn.

Sự Đánh Đổi

Dịch vụ: Chơi mạng có rủi ro cao, niềm tin cao. Nếu robot giao hàng trên vỉa hè thực sự thay thế người giao hàng ở quy mô lớn, đây là kinh tế hạ tầng. Rủi ro? Thực hiện triển khai 2.000 robot, Uber/DoorDash xây dựng robot trong nhà, và các cản trở quy định.

Richtech: Sự tiếp cận rộng rãi hơn với robot trong ngành khách sạn và chăm sóc sức khỏe. Đa dạng hóa nhiều hơn, nhưng rủi ro pha loãng và doanh thu không thể đoán trước làm cho nó trở nên rối rắm.

Kết luận: Serve là lựa chọn sạch hơn, được tài trợ nhiều hơn với các chỉ số kinh tế rõ ràng hơn. Richtech là câu chuyện “nền tảng robot”—hấp dẫn, nhưng cần phải thực sự chuyển đổi các thử nghiệm thành thỏa thuận doanh nghiệp trước khi tiền mặt cạn kiệt.