Sự thật về việc bán khống: Không như bạn nghĩ

Bạn muốn biết tại sao bán short lại bị ghét đến vậy? Hầu hết mọi người nghĩ rằng nó làm giảm giá cổ phiếu, nhưng dữ liệu lại cho thấy một câu chuyện hoàn toàn khác.

Đây là những gì thực sự đang xảy ra:

Ai Thực Sự Đang Bán Short?

Spoiler: Hầu hết không phải là những “quỹ phòng hộ xấu xa” mà mọi người lo sợ. Phần lớn việc bán short được thực hiện bởi nhà tạo lập thị trường và nhà kinh doanh chênh lệch giá — về cơ bản là hệ thống cơ sở hạ tầng của thị trường. Họ là:

• Nhà tạo lập thị trường: Cung cấp giá mua/bán liên tục, đôi khi giữ vị thế bán short trong vài phút trước khi đóng lại
• Nhà kinh doanh chênh lệch giá: Khai thác những chênh lệch giá nhỏ giữa các cổ phiếu hoặc ETF có liên quan (chuyển giao thanh khoản, thu hẹp chênh lệch )
• Nhà giao dịch quyền chọn: Định vị phòng ngừa một cách linh hoạt

Quỹ chỉ bán khống? Ít hơn 1,3% tổng hoạt động quỹ đầu cơ.

Dữ liệu thực sự cho thấy điều gì?

• Các vị thế bán short ổn định: Chúng không tăng vọt trong các cuộc khủng hoảng thị trường (trái ngược với nỗi sợ hãi)
• Lợi ích bán short trung bình: Khoảng 5% hoặc ít hơn số cổ phiếu đang lưu hành theo từng lĩnh vực
• Khối lượng giao dịch bán khống hàng ngày: ~40-50% tổng số giao dịch ( nhất quán với hoạt động trung gian )
• Thất bại là hiếm: 75% cổ phiếu có KHÔNG thất bại nào trong bất kỳ ngày nào; tổng số cổ phiếu thất bại = <0.01% vốn hóa thị trường

Sự thật? Hầu hết các giao dịch bán short được đóng lại trong vòng vài giờ hoặc vài ngày, không phải vài tuần.

Tại Sao Điều Này Quan Trọng?

Nghiên cứu học thuật đều thống nhất: bán short cải thiện thị trường. Nó:

• Siết chặt chênh lệch giá mua - giá bán
• Tăng tính thanh khoản
• Cải thiện độ chính xác của giá
• Giảm chi phí vốn cho các công ty

Trong quá khứ, khi các quốc gia cấm bán short, tính thanh khoản giảm và chênh lệch giá mở rộng — giá vẫn giảm bất chấp.

Rào cản Quy định

Cơ quan quản lý của Mỹ đã đặt ra các quy tắc:

• Reg SHO: Cấm bán khống không có bảo đảm, yêu cầu phải mượn cổ phiếu
• Quy tắc tăng giá: Khi một cổ phiếu giảm 10%, những người bán khống không thể bán dưới giá chào (không có mức thấp mới)
• Quy tắc mua vào: Nếu việc thanh toán thất bại trong >1 ngày, các nhà môi giới phải mua để bù đắp
• Danh sách ngưỡng: Cổ phiếu có thất bại liên tục cần phải vay trước

Kết luận

Bán short không phải là kẻ phản diện trong câu chuyện — mà là dàn nhân vật phụ giữ cho thị trường hiệu quả. Hành động thực sự? Bán dài thực sự làm giảm giá cổ phiếu nhiều hơn so với bán short. Vì vậy, lần tới khi ai đó đổ lỗi cho các giao dịch bán short về một cuộc khủng hoảng, hãy yêu cầu dữ liệu.