Trái phiếu thành phố đang giảm: Tại sao trái phiếu thành phố có lãi suất cao lại mất đi tình yêu của nhà đầu tư

Trái phiếu thành phố có lợi suất cao đang bị tấn công. Chúng ta đang nói về hiệu suất tồi tệ nhất kể từ năm 2008.

Những con số thật khủng khiếp

Ba quỹ ETF muni chính đều đang thua lỗ trong năm nay:

• VanEck Vectors High Yield Muni ETF (HYD): Giảm 10,8%
• SPDR Nuveen S&P High Yield Municipal Bond ETF (HYMB): Giảm 11.0%
• Quỹ ETF Trái Phiếu Thu Nhập Muni Cao Cấp BlackRock (HYMU): Giảm 11.9%

Thị trường trái phiếu thành phố có xếp hạng đầu cơ rộng lớn hơn đã giảm 9,3% tính từ đầu năm đến nay. Để so sánh, phân khúc này đang hoạt động kém hơn cả trái phiếu thành phố có xếp hạng đầu tư và trái phiếu doanh nghiệp có lợi suất cao. Điều đó… không tốt.

Điều gì đã thay đổi?

Chỉ trong năm ngoái, các trái phiếu munis có lợi suất cao đã là đứa con cưng. Chúng đã mang lại ~8% vào năm 2021 và tạo ra một lý do vững chắc cho việc đa dạng hóa. Các nhà đầu tư yêu thích chúng như một tài sản trú ẩn.

Sau đó mọi thứ đã thay đổi.

Thủ phạm? Sự đảo ngược nhu cầu. Các quỹ Muni đã bị rút vốn trong suốt 10 tuần qua. Dữ liệu của Lipper cho thấy khoảng 3,5 tỷ đô la đã bị rút khỏi các quỹ tương hỗ muni chỉ trong một tuần kết thúc vào tháng 4 năm (. Đó là dòng tiền rút ra hàng tỷ đô la đang trở thành điều bình thường mới.

Vấn đề thực sự: Sự phụ thuộc vào sự thổi phồng

Theo phân tích thị trường đô thị, các trái phiếu munis có lãi suất cao đã trở nên “quá phụ thuộc vào nhu cầu vượt quá cung.” Dịch nghĩa: Thị trường đang hoạt động dựa vào sự hưng phấn và tâm lý, chứ không phải trên cơ sở các yếu tố cơ bản.

Như Matt Fabian đã nói: “Trong thế giới trước đây, nơi trái phiếu hiếm, nó đã hoạt động rất tốt.” Còn bây giờ? Sự khan hiếm đã biến mất.

Còn nhiều đau đớn hơn nữa?

Đây là phần không thoải mái. Các quản lý danh mục đầu tư cấp cao tại Federated Investment cảnh báo rằng điều này có thể không phải là đáy. Hãy mong đợi việc bán tháo liên tiếp khi các nhà đầu tư chốt lỗ. Khi viên domino đó ngã, sự yếu kém lan rộng ra toàn bộ phổ tín dụng.

Bài học: Khi một loại tài sản trở nên quá đông đúc chỉ vì động lực, thì việc rời khỏi có thể trở nên tồi tệ nhanh chóng.