Cục Dự trữ Liên bang (FED)突然踩了刹车——暂停缩表. Đây là thật sự muốn point shaving, hay chỉ là tạm dừng một hơi?

Nói một cách đơn giản, điều mà chúng ta lo sợ nhất bây giờ không phải là lạm phát tăng trở lại, mà là nền kinh tế sẽ trực tiếp tắt ngúm. Dữ liệu gần đây đã bắt đầu sáng đèn vàng, nếu tiếp tục thắt chặt tiền tệ, rất có thể sẽ hạ cánh cứng. Nhưng vấn đề là, lạm phát vẫn chưa hoàn toàn lắng xuống, Cục Dự trữ Liên bang (FED) bây giờ giống như đang đi trên dây - bên trái là suy thoái, bên phải là lạm phát, không thể ngã về bên nào.

Tạm dừng thu hẹp bảng cân đối? Hơn giống như một cách không còn cách nào khác.

Còn một vấn đề thực tế hơn: Nợ của chính phủ Mỹ đã lớn đến mức không thể tin được. Khi lãi suất tăng cao, chỉ riêng việc trả lãi cũng đủ làm đau đầu. Nếu Cục Dự trữ Liên bang (FED) tiếp tục thu hẹp bảng cân đối và rút tiền, thì tài chính có thể sẽ không chịu nổi trước. Vì vậy, bạn sẽ thấy rằng chính sách tiền tệ và chính sách tài chính hiện nay ngày càng bị ràng buộc với nhau, việc đơn thuần kiểm soát lạm phát không còn là mục tiêu duy nhất, mà còn phải cân nhắc tăng trưởng kinh tế và tính bền vững của nợ.

Thị trường sẽ như thế nào?

Tình trạng thanh khoản căng thẳng thực sự sẽ giảm bớt một chút, nhưng đừng vui mừng quá sớm - quy mô bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang (FED) vẫn vượt xa mức trước đại dịch, tổng thể là tiền vẫn còn nhiều. Chỉ có điều, những đồng tiền này sẽ trở nên kén chọn hơn, chạy về những tài sản có tính chắc chắn cao, trong khi những mục có rủi ro cao, chất lượng thấp có thể bị loại bỏ.

Thị trường sẽ phân hóa rõ ràng hơn. Đừng thấy cái gì cũng tăng mà mù quáng theo đuổi, cần phải nhìn rõ xem doanh nghiệp thực sự có lợi nhuận không, tín hiệu chính sách hướng về đâu.

Nếu dữ liệu kinh tế tiếp tục xấu đi trong vài tháng tới, Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể thực sự phải chuyển sang chính sách nới lỏng. Nhưng với việc lạm phát vẫn chưa hoàn toàn hạ nhiệt, cộng với áp lực tài chính, mức độ và tốc độ nới lỏng sẽ không quá quyết liệt. Những người trong thị trường hy vọng giảm lãi suất nhanh chóng có thể sẽ thất vọng. Nếu chính sách không đạt được như mong đợi, sự biến động sẽ xảy ra.

Nói cho cùng, việc tạm ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán giống như một hành động phòng ngừa, không phải là tín hiệu chuyển hướng hoàn toàn sang nới lỏng. Tương lai sẽ đi như thế nào, vẫn phải xem dữ liệu về lạm phát và việc làm nói gì. Trong ngắn hạn, tài sản rủi ro có thể có cơ hội phục hồi, nhưng trong dài hạn vẫn phải chú ý đến nền tảng doanh nghiệp và sự thay đổi chính sách.

Dù sao đi nữa, trong môi trường phức tạp "nợ cao + lãi suất cao + tăng trưởng thấp", Cục Dự trữ Liên bang (FED) phải rất cẩn thận trong từng bước đi, chúng ta cũng phải vừa đi vừa xem.