Cuộc so tài REIT Cổ tức cao: Tại sao lợi suất 14% của AGNC có thể là một cái bẫy

AGNC Investment (AGNC) đang phát ra một lợi suất cổ tức hấp dẫn 14%—gấp 10 lần S&P 500. Nhưng có một điều cần lưu ý: quỹ tín thác thế chấp này đã cắt giảm cổ tức nhiều lần kể từ năm 2014 ( từ $0.22 xuống $0.12 mỗi cổ phiếu ), và nó đang chịu đòn nợ lớn khi đặt cược vào một loại tài sản duy nhất ( chứng khoán thế chấp được đảm bảo bởi cơ quan ).

Nhập Starwood Property Trust (STWD), mang lại gần 11%—và đây là điều quan trọng: nó đã duy trì cùng một tỷ lệ cổ tức trong hơn một thập kỷ mà không có bất kỳ sự cắt giảm nào.

Sự khác biệt chính

Chiến lược của AGNC: Tất cả đều tập trung vào MBS của Cơ quan với đòn bẩy. Lợi nhuận cao khi lãi suất ổn định, nhưng dễ bị tổn thương khi điều kiện thay đổi. REIT đã kiếm được 17% ROE trong quý trước, vừa đủ để bù đắp chi phí vốn - không còn nhiều chỗ cho sai sót.

Cách tiếp cận của Starwood: Đa dạng hóa trên các khoản vay bất động sản thương mại (53%), khoản vay nhà ở (9%), hỗ trợ cơ sở hạ tầng (10%), và vốn chủ sở hữu bất động sản trực tiếp (19%). Vừa mua lại Fundamental Income Properties với giá 2.2 tỷ USD, thêm vào các tài sản cho thuê ổn định với mức tăng giá thuê hàng năm 2.2%.

Các con số quan trọng

Starwood đã đầu tư 4,6 tỷ USD trong Q3, bao gồm kỷ lục $800M vào cho vay cơ sở hạ tầng—cho thấy sự linh hoạt của ban quản lý trong việc theo đuổi cơ hội. AGNC? Bị mắc kẹt trong việc đầu tư vào bất cứ MBS Agency nào mà thị trường cung cấp.

Đối với những nhà đầu tư ưu tiên thu nhập: Lợi suất cao của AGNC thì hấp dẫn nhưng mong manh. Lợi suất thấp hơn của Starwood thì nhàm chán nhưng được xây dựng để tồn tại lâu dài. Một lần cắt giảm cổ tức sẽ xóa sổ nhiều năm lợi nhuận thu nhập thêm.