Cục Dự trữ Liên bang (FED) hạ lãi suất có thể tạo ra lực cản bao nhiêu cho việc tăng lãi suất của yên? Câu trả lời có thể khiến người ta bất ngờ: chỉ có thể coi là cầm máu, không thể nói là chữa trị căn bệnh.

Trước tiên nhìn bề mặt - việc giảm lãi suất thực sự có thể giúp thở phào. Khi lãi suất trung và dài hạn của Nhật Bản tăng lên, những người chơi đang vay yen để chênh lệch lãi suất toàn cầu lo sợ hai điều: chênh lệch lãi suất bị thu hẹp và vốn vay bị thu hồi. Khi Cục Dự trữ Liên bang (FED) giảm lãi suất, điều này đồng nghĩa với việc giảm áp lực ở phía đồng đô la: chi phí vay yen để mua trái phiếu và cổ phiếu Mỹ giảm, áp lực thanh lý đột ngột nhỏ hơn. Tính thanh khoản cũng có thể thở phào, không đến nỗi thị trường đột ngột rút tiền gây ra chuỗi thanh lý.

Nhưng đây chỉ là tạm thời ổn định tình hình.

Vấn đề là, lần này Nhật Bản không phải là biến động ngắn hạn, mà là một sự chuyển hướng cấu trúc. Quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm nhân thọ, ngân hàng - những ông lớn truyền thống này đã bắt đầu tính toán lại. Trong suốt hơn một thập kỷ qua, họ đã đổ tiền vào tài sản của Mỹ vì lãi suất trong nước gần như bằng không. Bây giờ lãi suất Nhật Bản đã tăng lên, tại sao tiền không trở về nhà? Sự quay vòng theo chu kỳ này, không phải là việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) giảm vài lần lãi suất có thể ngăn chặn được.

Nhìn trong ngắn hạn, việc cắt giảm lãi suất có thể ổn định tâm lý, hỗ trợ sự ưa thích rủi ro và tránh việc bán tháo theo kiểu dồn dập. Còn về dài hạn thì sao? Xu hướng lãi suất tăng lên của Nhật Bản sẽ không thay đổi, tính thanh khoản toàn cầu vẫn sẽ chịu áp lực.

Tuy nhiên, điều thú vị là, dòng vốn từ Nhật Bản trở lại không có nghĩa là toàn bộ dòng vốn toàn cầu đã rút lui. Các cơ hội cấu trúc như AI, công nghệ vẫn còn đó. Tiền từ châu Âu, Trung Đông, và các quỹ nội địa của Mỹ có thể sẽ tiếp nhận. Thậm chí, các tổ chức Nhật Bản tự tính toán và cảm thấy rằng một số tài sản của Mỹ vẫn đáng để phân bổ, do đó vẫn sẽ giữ một phần vị thế.

Nói một cách đơn giản, việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) giảm lãi suất giống như việc tạo ra một bộ giảm chấn cho tính thanh khoản toàn cầu, làm giảm bớt cú sốc nhưng không thay đổi được phương hướng. Biến số thực sự, vẫn phải xem lãi suất Nhật Bản có thể tăng đến đâu, cũng như tốc độ thị trường tiêu hóa sự thay đổi cấu trúc này.