Giao lộ dưới trận chiến Bull vs Bear: Phân tích độ sâu xu hướng Bitcoin

Thị trường tiền điện tử tháng 11 năm 2025, dùng "cơn lạnh" để miêu tả thì không có gì là quá đáng.

Khối lượng giao dịch của sàn giao dịch tập trung giảm mạnh 26,7% trong tháng, xuống còn 1,59 nghìn tỷ USD, đạt mức thấp nhất kể từ tháng 6; giá Bitcoin thì dao động xuống dưới mức cao 110.000 USD vào đầu tháng, và thậm chí mất mốc 90.000 USD.

Trong khi đó, là động lực quan trọng của thị trường tăng giá năm nay, quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã chứng kiến dòng tiền rút ra lớn nhất trong một tháng kể từ tháng 2, lên tới 3,48 tỷ USD. Thị trường đang đứng trước ngã ba điều chỉnh độ sâu, xu hướng tiếp theo của Bitcoin là một trận chiến Bull vs Bear quan trọng giữa áp lực vĩ mô, tín hiệu trên chuỗi và cấu trúc kỹ thuật.

Một, động lực chính của thị trường suy yếu: dòng vốn rút lui dưới áp lực ba chiều.

Đợt điều chỉnh này không phải do một yếu tố đơn lẻ mà là sự tập trung của nhiều áp lực, tạo thành một chu trình phản hồi tiêu cực.
Đầu tiên, "sự chuyển hướng tránh rủi ro" của môi trường vĩ mô là bối cảnh cơ bản. Thị trường toàn cầu đang đánh giá lại lộ trình cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và tính bền vững của thị trường bò đối với cổ phiếu công nghệ, dẫn đến việc rút vốn khỏi các tài sản rủi ro. Sự liên kết giữa Bitcoin và các cổ phiếu công nghệ "ưa rủi ro" đã khiến nó trở thành mục tiêu chính trong đợt điều chỉnh này.
Thứ hai, "khả năng hút vốn" của các kênh tài chính cốt lõi đã giảm sút, trực tiếp tác động đến phía cầu. Sự rút vốn liên tục từ ETF, đặc biệt là sự hoàn trả khổng lồ từ các sản phẩm hàng đầu như BlackRock, đánh dấu sức mua của các tổ chức hỗ trợ giá tăng kể từ đầu năm đang suy yếu. Mặc dù có những phân tích cho rằng điều này có thể là hành động chốt lời và điều chỉnh chiến lược đòn bẩy trong ngắn hạn, nhưng tác động của nó đến tâm lý thị trường là rõ ràng. Đồng thời, quỹ tài sản kỹ thuật số đại diện cho Strategy cũng đã chậm lại trong việc gia tăng nắm giữ do sự thu hẹp của tài sản.
Cuối cùng, "sự thu hẹp thanh khoản" bên trong thị trường đã khuếch đại sự biến động. Cuộc "sụp đổ" vào tháng 10 đã thanh lý một lượng lớn đòn bẩy, và ảnh hưởng tiếp theo là sự ảm đạm kéo dài của thanh khoản thị trường giao ngay. Độ sâu sổ lệnh của các đồng tiền chính đã giảm 30%-40% so với đầu tháng 10, điều này khiến thị trường trở nên cực kỳ yếu ớt, các giao dịch nhỏ có thể gây ra biến động giá mạnh.

Hai, logic nhìn xuống: Cấu trúc kỹ thuật và độ sâu cảnh báo trên chuỗi

Quan điểm giảm giá hiện tại được xây dựng trên phân tích kỹ thuật nghiêm túc và dữ liệu chuỗi lịch sử, chỉ ra khả năng điều chỉnh sâu hơn.

Về mặt kỹ thuật, Bitcoin đang phải đối mặt với thử thách của mức hỗ trợ quan trọng. Các nhà phân tích chỉ ra rằng giá hiện đang dao động trong khu vực hỗ trợ ngắn hạn khoảng 90,300 đến 90,500 USD, nếu mất mức này, có thể giảm sâu hơn xuống 88,000 thậm chí 82,000 USD. Càng đáng chú ý hơn, theo lý thuyết sóng Elliott, Bitcoin có thể đang ở giai đoạn điều chỉnh sóng thứ 4 trong một chu kỳ tăng lớn.

Dữ liệu lịch sử cho thấy, loại điều chỉnh này thường có thể rút lui từ 23.6% đến 38.2% của sóng tăng chính trước đó (sóng thứ 3). Nếu cấu trúc này được xác nhận, khu vực mục tiêu điều chỉnh có thể nằm trong khoảng từ 80,000 đến 69,000 đô la.
Điều đáng chú ý hơn là cảnh báo độ sâu từ dữ liệu trên chuỗi. Chỉ số "Số ngày giá trị tích lũy bị hủy diệt" (CVDD) - một công cụ đo lường giá trị di chuyển của Bit "ngủ" để xác định chu kỳ thị trường - hiện đang gợi ý rằng Bit có thể hướng tới đáy sâu khoảng 45,880 đô la. Chỉ số này đã chính xác tương ứng với đáy lịch sử 3,200 đô la vào năm 2018 và 16,000 đô la vào năm 2022.

Mặc dù tín hiệu này mang tính xác suất, nhưng mối tương quan lịch sử của nó cung cấp một khuôn khổ cho khả năng điều chỉnh sâu. Hơn nữa, những người nắm giữ ngắn hạn (thời gian nắm giữ <155 ngày) đã ghi nhận lỗ thực hiện đạt khoảng -23%, cho thấy áp lực bán tháo "đầu hàng" mạnh mẽ.

Ba, nhìn vào hỗ trợ tăng: sửa chữa ngắn hạn và tối ưu hóa cấu trúc dài hạn

Mặc dù chịu nhiều áp lực, thị trường cũng không hoàn toàn thiếu ánh sáng. Một loạt các tín hiệu tích cực ngắn hạn và tối ưu hóa cấu trúc dài hạn đã tạo nền tảng cho khả năng phục hồi.

Giá ngắn hạn đã thể hiện sức bền. Bitcoin đã thành công biến 90.000 USD thành mức hỗ trợ trong thời gian lễ Tạ ơn, và đã có lúc phục hồi gần 92.000 USD. Các nhà phân tích lại chú ý đến mức kháng cự giá mở cửa hàng năm 93.000 USD, cho rằng một khi vượt qua, mục tiêu quay lại 100.000 USD sẽ lại trở nên rõ ràng. Những thay đổi tích cực tinh vi hơn đến từ cấu trúc vi mô của thị trường. "Chênh lệch khối lượng giao dịch mua" (CVD) trên thị trường giao ngay đang trở về mức trung tính từ giá trị âm, cho thấy sức mua trên thị trường giao ngay đang phục hồi.

Đồng thời, với việc giá trở lại trên 90.000 USD, lượng nắm giữ của các nhà đầu tư ETF của BlackRock cũng trở lại trên điểm hòa vốn, điều này có thể giảm bớt áp lực bán do thua lỗ trên giấy tờ.

Quan trọng hơn, "dọn dẹp đòn bẩy" của thị trường đã gần hoàn tất, dọn đường cho một sự tăng trưởng lành mạnh hơn. Hợp đồng mở của thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn vẫn duy trì ở mức thấp sau khi giảm mạnh vào tháng 10, tỷ lệ phí vốn đã phục hồi về mức trung tính, cho thấy đòn bẩy đầu cơ quá mức đã bị loại bỏ. Tổng số tiền vay của thị trường cho vay DeFi cũng giảm đáng kể, rủi ro hệ thống đã giảm. Một cấu trúc vị thế thị trường "sạch hơn" cung cấp một nền tảng vững chắc hơn cho sự tăng trưởng tiếp theo được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản.

Bốn, Triển vọng và các điểm chiến đấu quan trọng: Cân bằng mong manh và bế tắc cần phải phá vỡ.

Tổng thể mà nói, Bitcoin đang ở trong một cửa sổ yếu ớt của sự cân bằng tinh tế giữa lực lượng Bull và Bear. Dữ liệu từ thị trường dự đoán cũng phản ánh sự không chắc chắn này: theo dữ liệu của Polymarket, xác suất Bitcoin đạt 100.000 USD trước cuối năm là 50%, trong khi xác suất giảm xuống dưới 80.000 USD một lần nữa là 37%. Dữ liệu từ nền tảng dự đoán khác là Kalshi cho thấy, sự kỳ vọng của các trader về việc trở lại 100.000 USD trước cuối năm đang giảm xuống.
Thị trường cần phá vỡ tình trạng bế tắc hiện tại và đi ra xu hướng rõ ràng, cần chú ý đến sự tiến triển của một số điểm đấu giá chính sau đây:

1. Tín hiệu đảo chiều dòng vốn: Liệu Bitcoin ETF có thể chấm dứt tình trạng rút vốn ròng và khôi phục dòng vốn ròng ổn định hay không, là tín hiệu trực quan nhất cho sự chuyển hướng của tâm lý thị trường. Bất kỳ dòng vốn vào lớn nào kéo dài cũng sẽ trở thành yếu tố xúc tác mạnh mẽ.
2. Cuộc tranh giành tại các ngưỡng giá quan trọng: 90,000 USD đã trở thành ngưỡng phân định Bull và Bear trong ngắn hạn. Nếu có thể thực hiện sự bứt phá hiệu quả ở cấp độ ngày, sẽ rất lớn để nâng cao niềm tin của những người đầu cơ tăng giá, và thách thức ngưỡng tâm lý 100,000 USD. Ngược lại, nếu ngưỡng hỗ trợ 90,000 USD cuối cùng bị phá vỡ, có thể dẫn đến một đợt bán tháo mới, thử thách các khu vực hỗ trợ thấp hơn.
3. Xu hướng của kinh tế vĩ mô và chính sách: Đường đi của chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, sự mạnh yếu của chỉ số đô la Mỹ, cũng như thái độ toàn cầu đối với việc quản lý tiền điện tử (như tiến trình của "Đạo luật làm rõ thị trường tài sản số"), sẽ tiếp tục tác động sâu sắc từ bên ngoài đến khẩu vị rủi ro của thị trường và quyết định phân bổ vốn.

Tóm lại, Bitcoin sau quá trình điều chỉnh độ sâu vào tháng 11, hiện đang ở một giai đoạn tích lũy và chọn hướng quan trọng. Thị trường, trong khi phải chịu áp lực từ gió ngược vĩ mô và dòng vốn ra ngoài, cũng đã đạt được sự tinh lọc nội bộ thông qua quá trình giảm đòn bẩy đau đớn. Trong ngắn hạn, thị trường có thể tiếp tục dao động trong khoảng 85,000 đến 90,000 đô la để tích lũy năng lượng.

Cuối cùng, sự lựa chọn hướng đi sẽ phụ thuộc vào thắng thua của các điểm giao tranh chính nêu trên. Đối với các nhà đầu tư, trong một thời kỳ mà tín hiệu mâu thuẫn, biến động có thể gia tăng, việc giữ cảnh giác, chú ý đến dữ liệu, và thực hiện quản lý rủi ro có thể là chiến lược thận trọng hơn so với việc đặt cược một chiều. #十二月行情展望