#DecemberRateCutForecast Tất nhiên. Đây là phân tích chi tiết về dự báo của thị trường cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 năm 2024 bởi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ.

Tóm tắt điều hành

Tính đến cuối tháng 10 năm 2024, xác suất thị trường ngụ ý về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào tháng 12 năm 2024 là rất không chắc chắn và đã thay đổi một cách mạnh mẽ từ gần như là điều chắc chắn thành một ván cược. Dự báo này phản ánh trực tiếp một Cục Dự trữ "dựa vào dữ liệu" đang vật lộn với lạm phát cứng đầu, thị trường lao động kiên cường và những dòng chảy kinh tế toàn cầu quan trọng. Quyết định cuối cùng sẽ phụ thuộc gần như hoàn toàn vào dữ liệu kinh tế đến trong hai tháng tới.

---

1. Giá thị trường hiện tại

· Xác suất: Khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 đã có sự biến động. Nó đã dao động từ hơn 80% vào giữa năm 2024 xuống khoảng 50-60% tính đến cuối tháng 10, sau khi các báo cáo về lạm phát và việc làm nóng hơn mong đợi.
· Đường đi ngụ ý: Thị trường hiện đang định giá tổng cộng từ một đến hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản cho toàn bộ năm 2024, với tháng 12 là cuộc họp có khả năng nhất để thực hiện cắt giảm đầu tiên, nếu điều đó xảy ra.

---

2. Các yếu tố chính ảnh hưởng đến dự báo tháng 12

Dự báo là một cuộc chiến giằng co giữa các câu chuyện kinh tế cạnh tranh. Đây là những gì Cục Dự trữ Liên bang đang theo dõi:

Lập luận ỦNG HỘ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 ( Trường hợp Dovish ):

1. Chính sách hạn chế: Lãi suất Fed Funds (5.25%-5.50%) đang ở mức cao nhất trong 23 năm. Với lạm phát (PCE) đã giảm từ đỉnh, lãi suất thực (điều chỉnh theo lạm phát) đã tăng đáng kể, có nghĩa là chính sách đang tích cực kiềm chế nền kinh tế.
2. Lạm phát mát mẻ nhưng gập ghềnh: Trong khi các báo cáo CPI gần đây đã ổn định, xu hướng rộng hơn cho thấy tiến triển rõ rệt từ mức đỉnh 9.1%. Chỉ số ưa thích của Fed, Core PCE, đã tiến gần hơn đến mục tiêu 2%. Một vài báo cáo bình thường trước tháng 12 có thể mang lại cho họ sự tự tin.
3. Dấu hiệu của thị trường lao động đang giảm nhiệt: Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng nhẹ từ mức thấp, số lượng việc làm đã giảm, và tốc độ tăng lương đang chậm lại. Điều này làm giảm nỗi lo của Fed về vòng xoáy giá cả-lương.
4. Rủi ro gia tăng đối với tăng trưởng: Chi tiêu tiêu dùng yếu đi (đặc biệt trong các nhóm thu nhập thấp), tăng trưởng toàn cầu chậm lại (đặc biệt là ở Trung Quốc và Châu Âu), và các tác động trễ của các đợt tăng lãi suất trước đó làm tăng rủi ro thắt chặt quá mức. Một đợt cắt giảm phòng ngừa có thể được coi là bảo hiểm chống lại sự suy thoái mạnh hơn.
5. Áp lực Chính trị và Thanh khoản: Mặc dù Fed độc lập, hoạt động trong một giai đoạn nhạy cảm về chính trị và quản lý các áp lực thanh khoản tiềm ẩn trong hệ thống ngân hàng ( ví dụ, việc rút tiền "reverse repo" ) tạo ra áp lực tinh tế để bắt đầu bình thường hóa chính sách.

Lập luận CHỐNG lại việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 ( Trường hợp diều hâu ):

1. Lạm phát Kiên trì Bướng bỉnh: Các chỉ số CPI và PPI gần đây đã liên tục gây bất ngờ theo chiều hướng tăng. Lạm phát dịch vụ (chỗ ở, chăm sóc sức khỏe, bảo hiểm) vẫn đặc biệt kiên trì và bị ảnh hưởng nặng nề bởi một thị trường lao động mạnh mẽ. Fed không thể tuyên bố thắng lợi cho đến khi điều này giảm bớt.
2. Thị Trường Lao Động Cực Kỳ Resilient: Mặc dù có một số sự giảm nhiệt, tỷ lệ thất nghiệp vẫn thấp theo tiêu chuẩn lịch sử, và việc tạo ra việc làm vẫn tiếp tục. Điều này khiến Fed ít có sự cấp bách để cắt giảm lãi suất nhằm kích thích việc làm.
3. Mantra "Cao hơn trong thời gian dài": Các quan chức Fed, bao gồm Chủ tịch Powell, đã liên tục truyền đạt một cách tiếp cận kiên nhẫn và thận trọng. Họ đã rõ ràng tuyên bố rằng thời điểm cắt giảm đầu tiên kém quan trọng hơn việc đảm bảo rằng lạm phát đã bị đánh bại một cách bền vững. Vội vàng cắt giảm có thể gây ra nguy cơ tăng giá trở lại và làm tổn hại đến uy tín mà họ đã dày công xây dựng.
4. Điều kiện tài chính: Nếu điều kiện tài chính nới lỏng quá sớm ( ví dụ, thị trường chứng khoán phục hồi, lợi suất trái phiếu giảm ) với kỳ vọng cắt giảm, điều này thực sự có thể đi ngược lại mục tiêu của Fed trong việc làm giảm nhu cầu. Giữ vững trong tháng 12 có thể là cần thiết để duy trì một môi trường thắt chặt.

---

3. Các tình huống và tác động đến thị trường

Kịch bản 1: Cắt giảm tháng 12 diễn ra (Tăng giá cho Tài sản Tăng trưởng)

· Kích hoạt: Một chuỗi rõ ràng của lạm phát thấp hơn (CPI/PCE) và việc làm (NFP, dữ liệu JOLTS) trong tháng Mười và tháng Mười Một.
· Phản ứng thị trường:
· Cổ phiếu: Có khả năng phục hồi, đặc biệt là các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như Công nghệ và Bất động sản.
· Trái phiếu: Lợi suất giảm, và giá trái phiếu tăng.
· Đô la Mỹ: Yếu đi.
· Tường thuật: "hạ cánh nhẹ nhàng" đã được xác nhận; Fed đang điều chỉnh một quá trình chuyển tiếp suôn sẻ.

Kịch bản 2: Không cắt giảm vào tháng 12, đẩy sang năm 2025 (Sự bất ngờ diều hâu)

· Kích hoạt: Dữ liệu lạm phát vẫn ổn định và thị trường lao động không có dấu hiệu suy giảm thêm.
· Phản ứng của thị trường:
· Cổ phiếu: Bán tháo, đặc biệt là ở những tên có tăng trưởng cao và đầu cơ.
· Trái phiếu: Lợi suất có thể tiếp tục tăng hoặc giữ ở mức cao, gây áp lực lên trái phiếu.
· Đô la Mỹ: Tăng cường.
· Tường thuật: "Cao hơn trong thời gian dài" không chỉ là một khẩu hiệu; thị trường phải định giá lại kỳ vọng của mình cho một Fed hạn chế hơn.

---

4. Điều gì để xem từ bây giờ đến tháng 12

Dự báo sẽ được cập nhật với mỗi điểm dữ liệu mới. Các chỉ số quan trọng cần theo dõi là:

1. Báo cáo lạm phát CPI & PCE (Công bố tháng 10 & tháng 11 ): Dòng dữ liệu quan trọng nhất.
2. Báo cáo việc làm (NFP cho tháng Mười & tháng Mười Một ): Tập trung vào tăng trưởng tiền lương (Thu nhập trung bình theo giờ ) và tỷ lệ thất nghiệp.
3. Dữ liệu cơ hội việc làm JOLTS: Một chỉ số quan trọng của Fed về sự chặt chẽ của thị trường lao động.
4. Doanh số bán lẻ và tâm lý người tiêu dùng: Đo lường sức khỏe của người tiêu dùng Hoa Kỳ.
5. Giao tiếp FOMC (Bài phát biểu, Biên bản ): Bất kỳ sự thay đổi nào trong tông từ "kiên nhẫn" sang "lo lắng về việc thắt chặt quá mức" hoặc ngược lại sẽ ảnh hưởng đến thị trường.

Kết luận

#DecemberRateCutForecast hiện đang cân bằng trên lưỡi dao. Thị trường đã chuyển từ việc mong đợi một loạt cắt giảm sang việc đồng bộ gần hơn với thông điệp "cao hơn trong thời gian dài" kiên nhẫn của Fed. Xác suất cắt giảm vào tháng 12 bây giờ là một cược theo thời gian thực vào vài báo cáo lạm phát và việc làm tiếp theo.

Đối với các nhà đầu tư, điểm mấu chốt là sự biến động có khả năng vẫn cao. Thị trường sẽ phản ứng mạnh mẽ với từng điểm dữ liệu khi nó củng cố hoặc thách thức câu chuyện về một đợt cắt giảm vào cuối năm. Dự báo không dựa trên một quan điểm cố định, mà dựa trên một phân tích linh hoạt của các bằng chứng kinh tế gần đây nhất.