Bà Powell sẽ có bài phát biểu tại Harvard tối nay, cẩn thận bị “chèn kim” giữa chừng! Thị trường bình tĩnh quan sát, chờ đợi việc tăng lãi suất: chiến sự ở Trung Đông khiến việc hạ lãi suất còn rất xa vời

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Powell tối nay sẽ xuất hiện tại Đại học Harvard, dự kiến sẽ nhắc lại lập trường duy trì lãi suất không đổi——và áp lực khiến ông không thể hạ lãi suất chính là những rủi ro lạm phát do chính chính sách Trung Đông của Trump gây ra.
（Tóm tắt trước đó: Powell thừa nhận đã bị điều tra hình sự tư pháp—là vì tôi từ chối yêu cầu hạ lãi suất của Trump nên bị nhắm tới）
（Bổ sung bối cảnh: Trump công khai thách thức Powell “muốn Fire bạn còn nhanh hơn cả hạ lãi suất”, tính độc lập của Fed bị ảnh hưởng sẽ tác động thị trường?）

Mục lục bài viết

Toggle

• Powell dự kiến sẽ nói gì: tạm dừng, chờ đợi, giữ chỗ cho các lựa chọn
• Tình thế khó xử của Trump: đốt lửa do chính mình châm, lại đổ lỗi cho Powell không dập nước
• Thị trường crypto: hạ lãi suất còn rất xa, tài sản rủi ro chịu áp lực

Chủ tịch Fed Powell (Jerome Powell) tối nay 22:30 sẽ xuất hiện tại Đại học Harvard, tham gia một buổi thảo luận trong lớp học nhập môn kinh tế. Sự kiện không đặt chủ đề cụ thể, dự kiến sẽ bao gồm tình hình kinh tế hiện tại, diễn biến lạm phát và hướng đi của chính sách tiền tệ.

Đây là một trong những sự kiện được thị trường theo dõi sát nhất trong tuần này; một biến số khác là rủi ro rơi vào khung hình của tình hình Trung Đông. Tuần này cũng là giai đoạn chuyển tiếp từ tháng 3 sang tháng 4, các chỉ báo thị trường lao động quay trở lại tầm chú ý, các thống kê như việc làm phi nông nghiệp (non-farm) sẽ lần lượt được công bố, tạo thêm nhiều không gian để phân tích cho bài phát biểu của Powell.

Powell dự kiến sẽ nói gì: tạm dừng, chờ đợi, giữ chỗ cho các lựa chọn

Các nhà phân tích dự đoán rằng lần này Powell sẽ không chủ động chạm vào vùng nhạy cảm “Fed bị chính trị hóa”, nhưng có thể truyền đi một tín hiệu cốt lõi: trước khi tình hình Trung Đông trở nên rõ ràng, Fed có xu hướng tạm dừng điều chỉnh lãi suất, giữ lại sự linh hoạt chính sách.

Lập trường này nhất quán với quan điểm tại cuộc họp báo sau FOMC ngày 18 tháng 3. Khi đó, Powell nhấn mạnh nhiệm vụ kép—tối đa hóa việc làm và ổn định giá cả—trong bối cảnh cả hai mục tiêu dự án đều đối mặt với bất định, Fed không vội hành động.

Nếu xung đột ở Trung Đông leo thang, áp lực lạm phát từ năng lượng sẽ bật trở lại, và phạm vi hạ lãi suất của Fed sẽ bị thu hẹp theo. Đây chính là kịch bản khiến thị trường lúc này lo ngại nhất: không phải suy thoái, mà là lạm phát bám dính khiến Fed không thể cử động.

Tình thế khó xử của Trump: đốt lửa do chính mình châm, lại đổ lỗi cho Powell không dập nước

Sự trớ trêu của tình huống nằm ở chỗ: phần khiến Fed không thể hạ lãi suất, lại là một phần hậu quả do chính chính sách của Trump gây ra.

Tình hình Trung Đông leo thang, giá năng lượng chịu sức ép, do đó kỳ vọng lạm phát khó hạ nhiệt—nguồn gốc của chuỗi logic này lại chỉ về những lựa chọn trong chính sách ngoại giao và năng lượng của Nhà Trắng. Tuy nhiên, Trump liên tục công khai gây áp lực để Powell hạ lãi suất, thậm chí còn thả lời “muốn Fire bạn còn nhanh hơn cả hạ lãi suất”.

Các nhà phân tích dự đoán rằng nếu Powell tối nay một lần nữa tuyên bố sẽ tạm dừng hạ lãi suất, Trump sau khi sự kiện kết thúc rất có thể lại tiếp tục nổ súng. Căng thẳng giữa hai bên không còn chỉ là ân oán cá nhân nữa, mà là bài kiểm tra sức chịu đựng đối với rào chắn hiến pháp về tính độc lập của Fed.

Bối cảnh phức tạp hơn nữa là: Powell hiện đang phải đối mặt với cuộc điều tra hình sự của Bộ Tư pháp, nguyên nhân xuất phát từ chi phí cải tạo văn phòng. Ông công khai cho biết, thời điểm của cuộc điều tra lần này trùng khớp cao với việc ông từ chối yêu cầu hạ lãi suất của Trump. Người kế nhiệm Warsh sẽ xuất hiện tại phiên điều trần sớm nhất là vào ngày 13 tháng 4; Powell cho biết sẽ tiếp tục tại nhiệm cho đến khi người kế nhiệm được xác nhận.

Thị trường crypto: hạ lãi suất còn rất xa, tài sản rủi ro chịu áp lực

Đối với thị trường crypto, bài phát biểu của Powell tối nay sẽ tác động đến cảm xúc ngắn hạn, nhưng quan trọng hơn là các tín hiệu mang tính cấu trúc.

Khi kỳ vọng hạ lãi suất tiếp tục bị đẩy lùi về sau, thanh khoản đồng USD sẽ duy trì xu hướng thắt chặt hơn, từ đó trần định giá của các tài sản rủi ro như bitcoin sẽ bị kéo xuống. Trước đó, ba quan chức Fed đã đồng loạt cảnh báo rằng chiến sự Iran khiến việc hạ lãi suất còn xa hơn; thị trường đã có dự đoán sẵn từ trước.

Các chỉ báo thị trường lao động trong tuần này cũng là trọng điểm quan sát. Nếu số liệu việc làm mạnh mẽ, các lập luận về tính dai dẳng của lạm phát sẽ được củng cố hơn, và quan điểm rằng Fed không vội hạ lãi suất cũng sẽ khó bị lung lay. Ngược lại, nếu việc làm yếu đi, thì mối lo “tình huống đình trệ kèm lạm phát” (stagflation) mới thực sự nổi lên trên bề mặt, lúc đó phản ứng của thị trường có thể còn phức tạp hơn.

Xét trong ngắn hạn, nếu tối nay Powell tiếp tục duy trì lời lẽ thận trọng và không phát đi tín hiệu ngỗng (bênh vực hạ lãi suất), thì động năng phục hồi của thị trường crypto sẽ tiếp tục chịu áp lực. Những nhà đầu tư đang nín thở chờ đợi không chỉ là buổi thảo luận tại Harvard này, mà là lời giải cho cả bộ bài toán địa chính trị, lạm phát và những ràng buộc chính trị phía sau——và hiện tại, vẫn chưa có câu trả lời nào.