Năm 2026 dưới góc nhìn của JPMorgan: Phân hóa kinh tế, phân hóa chính sách, tỷ lệ áp dụng AI tăng vọt

JPMorgan dự báo năm 2026 sẽ bị chi phối bởi siêu chu kỳ AI, chính sách tiền tệ không đồng đều và phân hóa cấu trúc kinh tế, hỗ trợ thị trường chứng khoán toàn cầu tăng trưởng và đặt kỳ vọng S&P lên tới 7.500 điểm.

Tác giả bài viết: Trương Nhã Kỳ

Nguồn: Wall Street Insights

Theo báo cáo triển vọng thường niên công bố ngày 5 của JPMorgan, thị trường toàn cầu năm 2026 sẽ được tái cấu trúc sâu sắc bởi ba lực lượng cốt lõi: chính sách tiền tệ không đồng đều, tốc độ ứng dụng trí tuệ nhân tạo (AI) tăng vọt, và sự phân hóa ngày càng nghiêm trọng ở nhiều chiều của thị trường và kinh tế.

Theo thông tin từ Truyền thông Giao dịch Chớp nhoáng, dù môi trường vĩ mô phức tạp, JPMorgan vẫn giữ quan điểm tích cực với thị trường chứng khoán toàn cầu và đặt mục tiêu chỉ số S&P 500 cuối năm 2026 ở mức 7.500 điểm. Các chiến lược gia cho rằng, “siêu chu kỳ AI” đang thúc đẩy chi tiêu vốn lập kỷ lục và mở rộng lợi nhuận, trở thành chủ đề đầu tư quan trọng nhất cho năm tới. Nếu Fed nới lỏng hơn nữa do lạm phát cải thiện, S&P 500 thậm chí có thể vượt 8.000 điểm vào năm 2026. Tính đến thời điểm đăng tin, hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0,19 lên 6.870 điểm.

Về chính sách tiền tệ, JPMorgan dự báo Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 năm nay và tháng 1 năm sau, sau đó tạm dừng và duy trì “thiên lệch bất đối xứng” này trong nửa đầu năm 2026. Lộ trình này sẽ dẫn đến sự phân hóa mạnh mẽ giữa các ngân hàng trung ương thị trường phát triển: ngoài Fed và Ngân hàng Anh được dự báo cắt giảm lãi suất, các ngân hàng trung ương ở khu vực đồng euro, Scandinavia và Australia dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất vào năm 2026. Phân hóa này được dự đoán sẽ tạo áp lực giảm lên đồng USD, nhưng mức giảm sẽ bị giới hạn bởi sức mạnh tương đối của kinh tế Mỹ.

Nhóm chiến lược toàn cầu của JPMorgan nhấn mạnh đặc điểm của năm 2026 là “phân hóa hai cực đa chiều”: Thị trường cổ phiếu phân hóa giữa nhóm AI và không AI, kinh tế Mỹ tách biệt giữa chi tiêu vốn mạnh mẽ và nhu cầu lao động yếu, phía tiêu dùng xuất hiện xu hướng “hình chữ K” không lành mạnh.

Siêu chu kỳ AI và phân hóa kinh tế

JPMorgan không chỉ coi năm 2026 là năm bùng nổ ứng dụng AI, mà còn định nghĩa đây là giai đoạn then chốt để tái cấu trúc đầu tư, năng suất và vị thế dẫn đầu ngành. Sự mở rộng liên tục của AI đang thúc đẩy làn sóng chi tiêu vốn toàn cầu. Báo cáo chỉ ra, dù Mỹ gặp thách thức về lao động ở một số lĩnh vực, đầu tư doanh nghiệp vẫn được thúc đẩy mạnh mẽ bởi xu hướng AI. Ngân hàng này cho rằng, động lực phát triển của ngành AI đang lan rộng về mặt địa lý và lĩnh vực, từ công nghệ và tiện ích sang ngân hàng, y tế và logistics.

Tăng trưởng do công nghệ dẫn dắt này cũng làm gia tăng sự rạn nứt trong cấu trúc kinh tế. JPMorgan mô tả một “nền kinh tế hình chữ K”, tức chi tiêu vốn doanh nghiệp (Capex) mạnh, trong khi chi tiêu tiêu dùng hộ gia đình phân hóa sâu sắc. Dù chương trình giảm bớt quy định của chính phủ mới tại Mỹ có thể tạo động lực kinh doanh mới, tác động của chính sách thuế quan có thể bị trì hoãn, trong khi năng suất do AI mang lại và giá năng lượng giảm sẽ phần nào bù đắp cho lạm phát do thuế quan gây ra.

Về tăng trưởng kinh tế, JPMorgan dự báo GDP toàn cầu năm 2026 tăng 2,5%, tương đương với mức 2,7% của năm 2025. Trong đó, tăng trưởng GDP Mỹ dự kiến duy trì ở mức 2,0%, khu vực đồng euro giảm còn 1,3%. Báo cáo cho biết, triển vọng tăng trưởng toàn cầu vẫn vững vàng chủ yếu nhờ chính sách tiền tệ và tài khóa nới lỏng, cùng với việc thị trường bớt lo ngại về chính sách của Mỹ. Ngân hàng này dự đoán lạm phát Mỹ sẽ duy trì ở mức cao, với chỉ số PCE lõi tăng nhẹ từ 3,0% năm 2025 lên 3,1% năm 2026.

Tính “đồng bộ” của chính sách tiền tệ đã không còn. JPMorgan dự báo bước đi nới lỏng của các thị trường phát triển sẽ rất không đồng đều. Sau khi hoàn thành các đợt “hạ lãi suất bảo hiểm”, Fed sẽ giữ lãi suất trung tính ổn định quanh mức 3%. Ngược lại, Ngân hàng Anh sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 12/2025, tháng 3 và tháng 6/2026. Ở khu vực đồng euro và Nhật Bản, lãi suất chính sách dự kiến đối mặt áp lực khác biệt, đặc biệt Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dù thận trọng nhưng lãi suất yên vẫn có áp lực tăng.

Chiến lược đa tài sản: Bán dầu, cực kỳ lạc quan với vàng

Dựa trên các nhận định vĩ mô nêu trên, JPMorgan đưa ra quan điểm nổi bật trong phân bổ đa tài sản:

Trái phiếu và lãi suất: Dự báo lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ trải qua giai đoạn giảm rồi tăng, mục tiêu giữa năm là 4,25%, cuối năm tăng lên 4,35%. Do kỳ vọng Fed tạm dừng giảm lãi suất, các chiến lược gia khuyến nghị hạn chế phân bổ vào phần giữa của đường cong lợi suất (2 năm/5 năm/10 năm).

Ngoại hối: Duy trì quan điểm bán khống USD, cho rằng xu hướng chính sách bất đối xứng của Fed trong nửa đầu năm 2026 sẽ kìm hãm sức mạnh đồng USD. Ngân hàng này không lạc quan với đồng yên, dự báo USD/JPY sẽ tăng lên 164 vào quý 4/2026. Ở thị trường mới nổi, ngân hàng này ưa thích các đồng tiền sinh lời cao như real Brazil (BRL), peso Mexico (MXN) và rand Nam Phi (ZAR).

Hàng hóa: JPMorgan không lạc quan với dầu mỏ, cho rằng mất cân đối cung cầu sẽ khiến giá dầu giảm, dự báo giá dầu Brent trung bình năm 2026 chỉ ở mức 58 USD/thùng. Ngược lại, ngân hàng giữ quan điểm tăng giá cấu trúc đối với kim loại quý, đặt mục tiêu giá vàng quý 4/2026 lên tới 5.000 USD/ounce, đồng thời cũng lạc quan với bạc, đồng (chủ yếu nhờ nhu cầu điện từ AI) và nhôm.

JPMorgan liệt kê các giả định kịch bản chính. Ở kịch bản “rủi ro tăng” lạc quan, chủ đề AI tiếp tục mở rộng hoặc xảy ra “giảm phát không đau” (immaculate disinflation), nghĩa là năng suất tăng bù đắp áp lực lạm phát, giúp Fed hoàn thành bình thường hóa lãi suất. Ngoài ra, nếu chính phủ Mỹ giảm bớt quản lý hoặc nới lỏng tài khóa toàn cầu tạo hiệu ứng lan tỏa, kinh tế có thể tăng trưởng vượt kỳ vọng.

Ở kịch bản “rủi ro giảm” tiêu cực, các mối đe dọa chính bao gồm suy giảm vĩ mô thực sự, nghi ngờ về AI khiến cổ phiếu công nghệ điều chỉnh, cùng với chuyển hướng chính sách đột ngột của Fed. Đặc biệt trong trường hợp lạm phát tiếp tục dai dẳng, nếu Fed buộc phải từ bỏ thiên lệch bất đối xứng và chuyển sang thắt chặt, thanh khoản có thể bị siết lại, gây áp lực lên các tài sản High Beta.