CEO Tether đặt ra thách thức đối với xếp hạng S&P: USDT ảnh hưởng đến thị trường cổ phiếu Mỹ trong năm 2025

Tether tạo ảnh hưởng chưa từng có lên thị trường chứng khoán Mỹ

Thị trường tiền mã hóa đang chuyển mình mạnh mẽ, đặc biệt với tác động của stablecoin lên hệ thống tài chính truyền thống. USDT của Tether đã trở thành thế lực dẫn đầu trong hệ sinh thái này, chiếm trên 60% tổng vốn hóa các stablecoin neo USD. Đến tháng 11 năm 2025, thị trường stablecoin đã vượt mốc 300 tỷ USD, đánh dấu bước ngoặt về cách dòng thanh khoản kỹ thuật số luân chuyển trên thị trường tài chính toàn cầu. Quy mô này buộc các quỹ tổ chức, chuyên gia phân tích tài chính và cơ quan quản lý phải nghiêm túc đánh giá hệ quả khi một thực thể duy nhất nắm quyền kiểm soát ảnh hưởng lớn trên thị trường.

Mối liên kết giữa USDT và thị trường cổ phiếu truyền thống đã tăng mạnh suốt năm 2025. Các tổ chức tài chính nhận ra thanh khoản stablecoin là cửa ngõ chính cho giao dịch tiền mã hóa, đóng vai trò cầu nối giữa tài chính phi tập trung và hạ tầng thị trường truyền thống. Khi dòng vốn lớn được chuyển giữa tiền mã hóa và tài sản số tương đương tiền pháp định, các nhà đầu tư đồng thời tác động đến động lực thị trường chung. Sự tương quan giữa các chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ và biến động dự trữ USDT ngày càng rõ rệt, cho thấy các quyết định vận hành của Tether trực tiếp chi phối điều kiện thanh khoản của nhiều loại tài sản. Điều này lý giải tại sao tác động của Tether lên cổ phiếu Mỹ trở thành vấn đề lớn với các nhà quản lý danh mục đầu tư ở cả thị trường truyền thống lẫn tài sản số.

Tranh cãi xếp hạng S&P: USDT và sự tương quan với các chỉ số thị trường

Ngày 26 tháng 11 năm 2025, S&P Global Ratings đã gây chấn động niềm tin thị trường khi hạ xếp hạng ổn định tỷ giá USDT từ mức 4 (bị hạn chế) xuống mức 5 (yếu)—mức thấp nhất. S&P lý giải rằng tỷ trọng tài sản rủi ro cao trong dự trữ Tether đã tăng từ 17% lên 24% trong một năm. Động thái này rất quan trọng, bởi S&P có ảnh hưởng lớn đến tâm lý thị trường truyền thống và quyết định của các tổ chức đầu tư. Báo cáo nêu rõ lỗ hổng dai dẳng trong việc công bố thông tin của Tether và lo ngại về rủi ro thiếu tài sản đảm bảo nếu giá Bitcoin, vàng, các khoản vay bảo đảm và trái phiếu doanh nghiệp bảo chứng cho USDT giảm mạnh.

Mối liên hệ giữa USDT và xếp hạng S&P cho thấy sự đối lập giữa phương pháp phân tích tài chính truyền thống và mô hình đổi mới của tiền mã hóa. S&P chú trọng minh bạch thông tin và chỉ số biến động tài sản như chuẩn ngân hàng, còn Tether hoạt động với cơ cấu dự trữ khác biệt, nơi Bitcoin và kim loại quý mang ý nghĩa chiến lược riêng. Việc bị hạ bậc đã tác động rộng khắp, khiến các nhà đầu tư tổ chức đánh giá lại rủi ro stablecoin và quyết định phân bổ danh mục ở cả thị trường tiền mã hóa lẫn cổ phiếu truyền thống. Đánh giá này rơi đúng thời điểm thị trường biến động mạnh, càng làm phức tạp thêm tác động của các tổ chức xếp hạng lên động lực thị trường trong môi trường tài chính số-truyền thống ngày càng gắn kết.

Phân tích thị trường stablecoin: USDT tái định hình tài chính truyền thống

Phân tích thị trường stablecoin chỉ ra rằng USDT đã làm thay đổi nền tảng vận hành của tài chính truyền thống. Với 184,5 tỷ USD dự trữ stablecoin và 23 tỷ USD lợi nhuận giữ lại đến quý III năm 2025, Tether đạt các chỉ số tài chính ngang ngửa ngân hàng khu vực cỡ vừa, nhưng vận hành với khung pháp lý và tiêu chuẩn minh bạch rất khác biệt. Sự bất đối xứng này tạo ra động lực thị trường đặc thù, buộc các bên tham gia phải dung hòa phương pháp đánh giá rủi ro truyền thống và mới. Khối lượng giao dịch USDT hàng năm lên tới hàng trăm tỷ USD, đồng nghĩa với việc mọi quyết định của Tether về cơ cấu dự trữ, quản lý thanh khoản và duy trì tỷ giá đều tác động mạnh đến thị trường tài chính truyền thống, vượt ra ngoài phạm vi phân tích stablecoin thông thường.

Quá trình tích hợp giữa tiền mã hóa và tài chính truyền thống tăng tốc nhờ hạ tầng USDT. Các sàn giao dịch lớn, nền tảng DeFi và hệ thống giao dịch tổ chức đều xây dựng khung vận hành xoay quanh thanh khoản USDT, tạo ra sự phụ thuộc khiến stablecoin khác khó thay thế ở quy mô lớn. Sự tập trung này khiến Tether trở thành mắt xích trọng yếu của thị trường tiền mã hóa, đồng thời dễ bị giám sát quy định. Khi S&P hạ bậc USDT, hệ quả không chỉ ảnh hưởng đến chuyên gia stablecoin mà còn lan sang giới phân tích tài chính truyền thống theo dõi rủi ro hệ thống. Các ngân hàng, quỹ đầu tư tăng giao dịch tiền mã hóa qua stablecoin đã phải đánh giá lại danh mục ngay lập tức, cho thấy uy tín của Tether trực tiếp ảnh hưởng đến quyết định phân bổ vốn của các tổ chức.

Phân tích cho thấy chiến lược dự trữ của USDT—kết hợp Bitcoin, vàng, trái phiếu doanh nghiệp và các khoản vay bảo đảm bên cạnh tiền đô truyền thống—phục vụ mục tiêu chiến lược mà tổ chức xếp hạng chưa đánh giá xứng tầm. 7 tỷ USD vốn chủ sở hữu dư thừa của Tether ở quý III năm 2025 mang lại khả năng bảo vệ lớn trước rủi ro giảm giá, nhưng S&P lại chú trọng lo ngại biến động ngắn hạn hơn chỉ số an toàn dài hạn. Sự khác biệt phương pháp giữa S&P và vị thế tài chính của Tether dẫn đến sự không chắc chắn về khung đánh giá nào phản ánh đúng rủi ro chuộc lại thực tế. Tổ chức dùng chuẩn phân tích tín dụng truyền thống sẽ ưu tiên tính thanh khoản và minh bạch tài sản, còn chuyên gia tài chính số nhận thấy cơ cấu dự trữ tiền mã hóa mang lại lợi ích đa dạng hóa mà ngân hàng không có. Khoảng cách nhận thức này là điểm mấu chốt của căng thẳng giữa thị trường tiền mã hóa và tổ chức tài chính truyền thống khi đánh giá các lớp tài sản mới.

CEO Tether phản hồi mạnh mẽ: Thách thức tư duy tài chính truyền thống

Paolo Ardoino, CEO Tether, đã đáp trả quyết liệt việc bị S&P hạ bậc bằng các luận điểm tài chính chi tiết, thể hiện sự bất đồng sâu sắc với phương pháp đánh giá tín nhiệm truyền thống. Ardoino gọi S&P Global Ratings là “cỗ máy tuyên truyền”, bác bỏ nhận định rằng tài sản rủi ro cao của Tether là mối đe dọa đến ổn định. Ông nhấn mạnh S&P không đánh giá đúng quy mô tài sản, lợi nhuận lớn và bộ đệm tài chính của Tether, những yếu tố đảm bảo sức chống chịu trước biến động thị trường. Việc Ardoino đối đầu trực diện với tổ chức tài chính lớn đánh dấu bước ngoặt của ngành tiền mã hóa, cho thấy doanh nghiệp tài sản số đã đủ quy mô và tự tin để tranh luận với giới tài chính truyền thống.

Phản hồi của CEO Tether hé lộ khác biệt triết lý về cách đánh giá ổn định tài chính trong thị trường số hóa. Ardoino lập luận Tether “luôn cực kỳ có lãi” với dự trữ vượt 184 tỷ USD—những chỉ số vốn được đánh giá cao dưới khung ngân hàng truyền thống. Ông cho rằng phương pháp của S&P phù hợp với doanh nghiệp có mô hình kinh doanh và giám sát pháp lý thông thường, nên có thể không chính xác khi áp dụng cho hạ tầng tài chính đổi mới. CEO bảo vệ Tether bằng cách nhấn mạnh đà tăng lợi nhuận, dự trữ đủ lớn và năng lực vận hành, đồng thời đặt câu hỏi liệu S&P có đủ chuyên môn về stablecoin để nhận định đúng.

Cuộc đối đầu giữa Ardoino và S&P Global Ratings là minh chứng cho sự dịch chuyển quyền lực tài chính trên thị trường tổ chức. Trước đây, các tổ chức xếp hạng tín dụng là trọng tài không thể tranh cãi về độ tín nhiệm, trực tiếp ảnh hưởng chi phí vốn và khả năng tiếp cận thị trường. Việc Tether công khai thách thức phương pháp và năng lực của S&P cho thấy doanh nghiệp tiền mã hóa đủ lớn giờ đây có thể đối đầu với giới tài chính truyền thống mà không sợ rủi ro sống còn. CEO sử dụng số liệu cụ thể—7 tỷ USD vốn dư thừa, 184,5 tỷ USD dự trữ, 23 tỷ USD lợi nhuận giữ lại—để chứng minh vị thế tài chính của Tether trái ngược với đánh giá “yếu” của S&P. Gate ghi nhận những cuộc đối đầu này giữa nhà đổi mới tiền mã hóa và tổ chức tài chính truyền thống ngày càng phổ biến khi stablecoin đạt độ phủ thị trường buộc các tổ chức xếp hạng phải công nhận, bất kể khung phân tích truyền thống có còn phù hợp hay không.

Ảnh hưởng từ phản hồi của Ardoino vượt khỏi tâm lý thị trường tức thời, đặt ra câu hỏi về quyền lực quản lý và tiêu chuẩn đánh giá tài chính trong môi trường số-truyền thống. Nếu phương pháp của S&P không phản ánh đúng sự ổn định thực tế của Tether, các nhà đầu tư tổ chức dựa vào xếp hạng truyền thống sẽ đối mặt với lỗ hổng đánh giá lớn. Ngược lại, nếu S&P nhận diện được rủi ro mà các chỉ số tài chính của Tether che giấu, thị trường tiền mã hóa có thể đang đánh giá thấp rủi ro chuộc lại. Căng thẳng nhận thức này giữa các khung phân tích truyền thống và mới tiếp tục là trung tâm của tiến trình phát triển stablecoin và xu hướng tiếp nhận tổ chức trong năm 2025 và tương lai. Việc CEO công khai thách thức tư duy tài chính truyền thống phản ánh quá trình chuyển mình của tiền mã hóa từ tài sản bên lề sang hạ tầng tài chính hệ thống, đòi hỏi được công nhận bởi các tổ chức đầu ngành, dù bất đồng về phương pháp đánh giá rủi ro vẫn sâu sắc.