Голова SEC США: від тестування компанії Hawwei до класифікації нових токенів — повний огляд інноваційних звільнень, чітких законопроектів і токенізованих акцій

Організація: Jinse Finance

Голова Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) Пол Аткінс у понеділок на конференції з біткоїна у Лас-Вегасі 2026 року заявив, що SEC прагне прийняти інновації у цифрових активів, покінчити з регулюванням, орієнтованим на правопорушення, і спільно з Комісією з товарних ф’ючерсів (CFTC) створити чіткі рамки регулювання для ринку криптовалют США.

Пол Аткінс у діалозі з засновницею та генеральним директором Digital Chamber Періанною Борінг описав попередню позицію SEC щодо цифрових активів як провал. Він зазначив, що SEC відмовиться від минулої «політики страуса» та «регулювання через правопорушення», перейде до підтримки інновацій у цифрових активах, сприятиме посиленню співпраці з CFTC та визначенню меж регулювання, щоб утримати відповідний бізнес у США; одночасно він розтлумачив ядро визначення цінних паперів (зосереджуючись на обіцянках проектної сторони, а не на самих токенах), згадав рекомендації щодо класифікації токенів, експерименти на блокчейні та відповідні звільнення, наголосивши на важливості закону про структуру ринку для стабільної політики, а також поділився баченням розвитку миттєвого розрахунку на блокчейні та токенізованих акцій, головне — просування глобальної лідерської позиції США у сфері цифрових активів.

Нижче наведено повний текст діалогу, підготовлений Jinse Finance.

Ведучий: Президент Аткінс, щиро дякую, що приїхали до Лас-Вегаса для спілкування з нами.

Пол Аткінс: Мені честь. Радий вас бачити.

Ведучий: Думаю, це ваш перший — я вірю, що це перша промова голови Комісії з цінних паперів та бірж США на конференції з біткоїна. Принаймні, так кажуть інші. Так, ми дуже раді вас запросити.

Пол Аткінс: Так. В цілому, дякую.

Ведучий: Взаємини між спільнотою біткоїна та SEC завжди були досить цікавими. Ви змінили Гері Генслера. Він не був особливо відкритим або прийнятним до цифрових активів. Він справді намагався сповільнити цей інноваційний процес. Ви приєдналися до комісії як представник адміністрації Трампа. Це наш перший президент, який підтримує біткоїн і криптовалюти, і ви фактично на передовій у реалізації цієї політики в SEC. Перш ніж перейти до деталей, можете коротко розповісти про свої керівні принципи як голови SEC і як ви ставитеся до цифрових активів?

Пол Аткінс: Добре. Думаю, так буде краще: сьогодні — новий день у SEC. Якщо подивитися на останні приблизно десять років, то спочатку підхід SEC був схожий на страуса, що ховає голову в пісок і думає, що все само собою зникне. Потім настав етап регулювання через правопорушення, і я вважаю, що SEC говорила «О, звертайтеся до нас», але це було не зовсім щиро. Ви знаєте, у нас на сайті є проста форма — S-1. Але це не легка форма для заповнення. Потрібно багато юристів і бухгалтерів. Вона розроблена для первинних публічних пропозицій і дуже підходить для цього сценарію, але для цифрових активів, особливо токенів, вона дуже непридатна. Тому ми переходимо до нового підходу. Ми підтримуємо інновації і щиро прагнемо допомогти відповідним бізнесам залишитися в США. Ми відповідаємо на виклик президента — щоб цифрові активи створювалися і використовувалися в США з американськими технологіями. Тому ми справді працюємо над цим. Ви щойно бачили Майкла Селіга з CFTC — чудову людину. Він раніше працював у моєму офісі, і я дуже радий, що президент призначив його головою CFTC. Він зробив відмінну роботу, і ми тісно співпрацюємо.

Тому, повірте або ні, але у Вашингтоні, історично, CFTC і SEC майже не співпрацювали. Я б порівняв їх з двома фортецями, між якими — нейтральна зона, і перехресний вогонь між фортецями знищував усі нові продукти, які могли б з’явитися ще 40 років тому. Тепер ми змінюємо цю ситуацію. Ми справді співпрацюємо, встановлюємо нові стандарти для країни і справді приймаємо зміни.

Ведучий: Так, ви дуже добре сказали. Співпраця з CFTC і її важливість для чіткості регулювання, інновацій, структури ринку і лідерства США у цій галузі. На мою думку, раніше SEC і CFTC дійсно конкурували, боролися за юрисдикцію: один говорив, що це наша зона, інший — що це його, і приватний сектор не знав, до кого звертатися. Це створювало величезну невизначеність і ризики для бізнесу, багато компаній закривалися або йшли з ринку, а ті, що уникнули переслідувань, просто діяли обережно. Це була стратегія того часу.

Пол Аткінс: Повністю згоден. Основна проблема — визначення цінних паперів — дуже технічне питання і не має багато керівних принципів. Ми намагаємося зробити прорив, базуючись на старому прецеденті 1946 року — справі «SEC проти Хоуї». Містер Хоуї мав апельсинову плантацію у Флориді, багато хто хотів інвестувати і мати частку. В цілому, у регулюванні цінних паперів згадуються різні речі — акції, облігації — але вводиться поняття «інвестиційний контракт», яке не було чітко визначено. Це й намагалася зробити Верховний суд США. Ми почали застосовувати це до цифрових активів і виявили, що у справі Хоуї інвестиційний контракт — це не сам апельсин, а обіцянки Містера Хоуї інвесторам і очікування від цієї екосистеми. Тепер ми застосовуємо це до цифрових активів і разом з CFTC опублікували спільну заяву, де пояснили, які токени є цінними паперами. Це великий прорив. Ми випустили цю заяву на початку року і тепер працюємо над іншими важливими речами, наприклад, дозволити компаніям проводити експерименти на блокчейні, створювати токенізовані цінні папери і торгувати ними в США, плануємо за кілька тижнів опублікувати нові звільнення від регулювання. Також дозволяємо залучати фінансування через продаж токенів на блокчейні. Це називається «Reg GG Crypto». Ці ініціативи вже готуються і скоро з’являться. Але ми знаємо, що щойно тут обговорювали законопроект «Чіткий закон» (Clear Act), який зараз розглядається у Конгресі. Нам потрібен закон, щоб регулювати цю сферу. Ми готові пояснювати і трансформувати їх у правила, яким можна довіряти і які сприятимуть інноваціям. І знову ж, важливо, що це робиться в США, а не за кордоном. Це — справжній ключовий принцип.

Ведучий: Так, багато аспектів для обговорення. Це не лише про регулювальну ясність, щоб допомогти бізнесу зрозуміти, коли SEC починає і закінчує свою юрисдикцію, а CFTC — де вона закінчується. Це завжди була одна з найскладніших і найвикликовіших проблем. Але ми прагнемо не лише зробити кілька кроків у регулюванні, а й залучити більше фінансових застосунків у блокчейн. Тут багато аспектів. Можливо, почнемо з рекомендацій щодо класифікації токенів, щоб допомогти зрозуміти, яка установа має юрисдикцію щодо різних типів токенів — цифрових цінних паперів, цифрових товарів, колекційних цифрових активів тощо. Щодо цифрових товарів, у ваших рекомендаціях — і ви вже оголосили про це кілька тижнів тому на Вашингтонському блокчейн-форумі — дякую вам. Це дуже захоплююче повідомлення, і ми давно говорили про створення системи класифікації. SEC вже чітко визначила кілька токенів як цифрові товари. Ми бачимо реакцію ринку, і ці токени зараз мають премію, особливо на азіатських ринках. Це породжує інші питання: якщо цікавий мені токен не у цьому списку, але ми вважаємо, що він відповідає всім іншим критеріям і тому є цифровим товаром, що робити? Як учасники ринку можуть отримати більше ясності і як вони мають дивитися на цей список? Що ви можете прокоментувати?

Пол Аткінс: Так. Це дуже важливе питання. Тому, розробляючи цей пояснювальний документ, ми навели багато прикладів — вони лише ілюстративні. Це не фіксований список. Але ми говоримо про принципи: у прецеденті Хоуї йдеться не про сам апельсин, а про обіцянки навколо нього. Важливо, щоб усе починалося з цих обіцянок, і вони були в межах цієї рамки, але потім ці обіцянки можуть бути виконані або зникнути і не бути реалізованими. Це — ядро нашого підходу до визначення цінних паперів. Тому ми прагнемо виключити з цього списку цифрові товари, інструменти, колекційні активи і, звичайно, стабільні монети. Вони явно не є цінними паперами. Стосовно стабільних монет, Конгрес ухвалив і президент підписав Закон «Genius Act», що стало великим кроком уперед. США вперше визнали цілий клас цифрових активів і створили рамки для їх торгівлі. Це дуже важливо. Тому ми зосереджені на токенізованих цінних паперах. Ми намагаємося визначити їх як не належні до інших чотирьох категорій. Це — ключ. Це — підхід на основі принципів. Якщо у когось є питання, ми раді їх пояснити, але сподіваємося, що ця публікація зробить ситуацію більш зрозумілою. Звичайно, її можна і потрібно покращувати і додатково пояснювати.

Ведучий: Добре. Тепер поговоримо про законопроект «Структура ринку» (Market Structure Act). Сенаторка Сінтія Луміс щойно тут розповіла про графік ухвалення закону, вона очікує прогресу у травні, Сенат може проголосувати у червні, і сподівається, що після ухвалення Палатою представників він швидко потрапить до президента. Багато речей мають статися. Я раніше працював у Конгресі і розумію законодавчий процес: багато речей має бути узгоджено. Ми сподіваємося, що це станеться, але це не гарантія. Тому, якщо цей законопроект не ухвалять, я знаю, що багато людей — особливо ті, хто вже проходив через кілька циклів — хвилюються: що станеться після адміністрації Трампа? Що робитиме новий уряд, якщо він буде ворожим до криптовалют, як адміністрація Байдена, і у нас з’явиться новий голова SEC, схожий на Гері Генслера, який захоче закрити цю сферу? Саме тому багато хто вважає, що законопроект «Структура ринку» так важливий для того, щоб ця адміністрація могла витримати майбутні зміни. Чи можете ви прокоментувати ці побоювання? Що робите, якщо законопроект не ухвалять? Наскільки це має бути серйозною реакцією?

Пол Аткінс: Добре питання. Думаю, ви всі повинні усвідомлювати, що вибори мають наслідки, і ці наслідки можуть бути дуже серйозними. Тут я маю на увазі, хто б міг подумати десять років тому, що американський уряд — включно з нами, SEC, CFTC, регуляторами банків і Конгресом — зробить кардинальний поворот, майже на 180 градусів? Це було б чудово. SEC має досить широкі можливості для регулювання, ми можемо бути гнучкими, але ми обмежені існуючими повноваженнями, які, хоч і зазнали деяких змін за роки, залишаються в основному в рамках 1930-х років. Саме тому так важливо мати закон, який забезпечить майбутнє і захистить його від негативних впливів, а також дозволить нам використовувати нові повноваження і гнучкість, яку він дає. Ми можемо співпрацювати з CFTC, узгоджувати визначення і розвивати їх далі. Але знову ж, нічого не може бути краще за закон, закріплений у письмовій формі, і підтриманий судовими рішеннями, які закріплюють його у системі. Це — дуже важливо, і ми зосереджені на тому, щоб спростити процес, підвищити ефективність і допомогти інноваторам створювати нові продукти, щоб вони могли діяти з упевненістю, а не боятися застарілих правил, які захищають тих, хто хоче зберегти статус-кво. Але ми прагнемо залишатися на передовій американських інновацій.

Ведучий: Так, і це — чудовий завершальний акорд. Президент Аткінс, щиро дякую вам.

Пол Аткінс: Дякую за діалог.

Ведучий: Радий знову вас бачити.

Пол Аткінс: Дякую всім.