Останнім часом я досить уважно стежу за категорією орального нікотину, і відбувається щось цікаве, що більшість людей може ігнорувати. Altria дійсно активно вкладається в цю сферу, і цифри досить переконливі.

Ось що привернуло мою увагу. Нікотинові пакети фактично стають ядром стратегії Altria щодо бездимних продуктів зараз. У їхніх останніх фінансових звітах вони підкреслили, що ця категорія зросла на 14% за шість місяців, що є хорошим імпульсом. До четвертого кварталу 2025 року нікотинові пакети становили майже 57% усієї їхньої оральної категорії, збільшившись на 10,4 пункти у порівнянні з минулим роком. Це досить рішучий зсув у тому, як споживачі рухаються у сфері орального тютюну.

Що дійсно цікаво, так це те, як Altria справляється з ціновою динамікою. Загальний ринок нікотинових пакетів зазнав зниження цін приблизно на 12% у порівнянні з минулим роком через конкуренцію, так? Але on! не пішов цим шляхом цінової боротьби. Вони фактично здійснили підвищення цін на 3%, зберігаючи частку ринку. Це вимагає дисципліни. У 2025 році on! поставив понад 177 мільйонів банок з 8,2% роздрібної частки, що на 0,1 пункту більше. Не величезне зростання, але вони тримаються на своїх позиціях попри цінову хаос.

Наступним великим кроком стане on! PLUS, який щойно отримав схвалення FDA. Це їхній преміумний вологий пакет, запуск якого заплановано на першу половину 2026 року. Вищі концентрації нікотину, кращий відчуття у роті. Вони фактично намагаються сегментувати ринок вгору, що має сенс, враховуючи, наскільки ціново чутливий загалом цей сегмент.

Тепер контекст має значення. Philip Morris успішно просуває бездимні продукти, заробивши 16,9 мільярда доларів у 2025 році на IQOS і ZYN, що становить 41,5% їхнього загального доходу. А ще Turning Point Brands просто вибухає у сегменті Modern Oral, зростаючи на 627,6% у порівнянні з минулим роком до третього кварталу 2025. Бренди FRE та ALP сприяють цьому зростанню. Вони зараз прогнозують 125-130 мільйонів доларів за весь 2025 рік лише у цій категорії.

Отже, Altria перебуває у конкурентній позиції, де їм потрібно довести, що оральний нікотин може стати справжнім драйвером зростання, а не просто захисною стратегією. Стратегія ціноутворення, яку вони застосовують до нікотинових пакетів, насправді досить розумна, особливо враховуючи, наскільки насиченим став ринок у деяких сегментах. Вони не намагаються перемогти лише обсягом, вони захищають маржу, поки категорія дозріває.

Що стосується оцінки, MO торгується за 12,32X прогнозованого P/E, що нижче за галузевий середній показник 16,2X. Консенсусні оцінки EPS на 2026 і 2027 роки становлять відповідно $5,57 і $5,76. Акції зросли на 10,9% за останній місяць проти 5% у галузі. Можливо, варто тримати це в полі зору, якщо вас цікавить історія переходу до бездимних продуктів, особливо з виходом on! PLUS на ринок.