Отже, я розглядав, яку акцію AI купити зараз між цими двома очевидними гравцями, і чесно кажучи, вибір не такий однозначний, як можуть свідчити цифри зростання.

Цифри Nvidia справді шалені. Доходи дата-центру зросли на 75% у порівнянні з минулим роком і склали 62,3 мільярда доларів у їхньому останньому кварталі. Це той тип імпульсу, який привертає увагу всіх. Керівництво навіть прогнозує $78 мільярдів у наступному кварталі, що становитиме 77% зростання. Неймовірно.

Але ось у чому справа — акція фактично впала після того, як вони оприлюднили ці результати. Чому? Тому що всі вже закладають ідеальність. За 37-кратним співвідношенням прибутку, майже немає місця для помилок. А коли ти в напівпровідниках, циклічний ризик реальний. Історія показує, що ці бум-цикли завжди охолоджуються зрештою. Якщо конкуренція посилиться або попит зменшиться навіть трохи, ці 75% валових марж швидко зменшаться. Це багато ризику, прихованого під цими вражаючими цифрами.

Історія Amazon інша. AWS зростає на 24% у Q4, прискорюючись з 20% у попередньому кварталі — найшвидше зростання за 13 кварталів. Але ось що більшість людей пропускає: AWS — це лише частина їхнього бізнесу. Електронна комерція зросла на 10%, реклама підскочила на 23%, підписні сервіси — на 14%. Диверсифікація справжня.

Інша перевага? Amazon працює з дуже тонкими маржами, що звучить погано, поки не зрозумієш, що це насправді захист. Тут набагато менше місця для зменшення маржі порівняно з Nvidia. І акція торгується за 30-кратним співвідношенням прибутку, дешевше за оцінку Nvidia.

Якщо я маю обрати акцію для довгострокової гри, я оберу Amazon. Так, зростання Nvidia більш вибухове, але у Amazon є стійкість. Менше циклічності, більше диверсифікації, вбудована структурна стійкість. Це той рівень AI-експозиції, який справді тримається, коли неминучі цикли ринку змінюються.