Щось дуже цікаве відбувається з акціями технологічного сектору, і багато людей це пропускає через ейфорію навколо індексів. Так, Nasdaq зафіксував 11 послідовних зростань у квітні, побивши рекорд з листопада 2021 року, і S&P 500 також досяг нового максимуму. Але ось ключовий момент: це не рівномірне відновлення «семи сестер». Віддалено ні.

Якщо дивитися лише на індекс, здається, що це звична історія технічного відскоку. Але коли копаєш глибше, розумієш, що рух йде набагато далі чисто технологічних акцій. Є геополітичне полегшення на Близькому Сході, дані щодо інфляції, що виходять нижче очікувань, і сезон звітів, що починається сильніше. Все це відбувається одночасно. Це не просто емоції — це реальна переоцінка фундаментальних показників.

Що мене особливо зацікавило, так це те, як FAANG і NVIDIA поводилися настільки по-різному. Alphabet, Amazon і NVIDIA очолили зростання, їх підтримували Microsoft і Apple, тоді як Tesla явно відставала. Це не випадковість. У кожної своя логіка.

У Alphabet є явна перевага: потік грошових коштів від реклами залишається стабільним, і тепер ринок нарешті бачить проникнення штучного інтелекту у пошук і хмарні сервіси. NVIDIA і не потрібно багато пояснювати — поки AI залишається ядром технологічного циклу, вона залишається найважливішою точкою опори. Але Amazon? Це була несподіванка. Ринок не був особливо терплячим до неї: побоювання щодо сповільнення електронної комерції, тиск конкуренції на AWS. Тим не менше, з покращенням маржі хмарних сервісів і початком генерування доходів від AI, вона вийшла на відновлення раніше, ніж багато хто очікував.

Ось патерн, що справді важливий: хто відновився першим, не обов’язково був найстабільнішим, але той, хто зміг швидше переконати інвесторів у тому, що інвестиції все ще приносять зростання. Це про те, хто першим отримав право пояснювати свою історію.

І це не зупинилося на першій групі. Microsoft, Apple і Meta — які я вважав постійними спостереженнями — тепер також явно відновлюються. Ринок не був задоволений першим рухом; він продовжував розширюватися до наступного рівня. Це важливо, бо свідчить про те, що це не просто короткостроковий емоційний відскок. Якби так було, ми б побачили швидке зростання, за яким слідує рівно таке саме швидке падіння. Але те, що ми бачимо, — більш структурований процес: корекція індексу, повернення капіталу до ключових активів, потім внутрішня реінтерпретація цих активів.

Ті, хто може підтримувати свою оцінку реальними результатами, залишаються у процесі відновлення. Ті, хто просто слідує за настроєм, відстають у диференціації. Тому ця хвиля FAANG більше схожа на «послідовне віддалення», ніж на «спільне відновлення». Tesla залишається найособливішою змінною — дуже волатильною, сильно залежною від подій, таких як прогрес у автономних технологіях або заяви Ілона Маска. Це не означає, що вона не має торгової цінності; сама волатильність — це можливість. Але вона показує, що не всі сім сестер повернулися до однакового темпу.

Що тепер заслуговує на обговорення, — це вже не питання «чи занадто сильно зросли», а «чи є ще підстави для подальшого зростання». З інституційної точки зору відповідь позитивна. BlackRock підвищила рекомендацію щодо акцій США з нейтральної до overweight, вказуючи на стійкість корпоративних прибутків. Citigroup зробила те саме. Очікування зростання прибутків S&P 500 були переглянуті вгору — з 12,7% до 13,9%. Це означає, що підтримка — це не просто повернення ризик-оф, а очікування прибутків, що не колапсують.

Звісно, ризики є. МВФ знизив прогнози глобального зростання через конфлікт на Близькому Сході та тиск на ціни енергоносіїв. Якщо це затягнеться, світова економіка опиниться у більш несприятливому сценарії. Але поки що ринок реагує позитивно: відновлення по шарах, а не швидкий спайк із подальшим падінням.

Справжнє значення 11 днів зростання Nasdaq виходить за межі кількості днів, коли індекс піднімався. Це — реакція ринку на найактивніше обговорюване питання наприкінці березня: чи повернуться всі сім сестер разом, чи буде черговість їх відновлення? Відповідь тепер ясна на графіку. Це не колективне повернення — це вже диференційований порядок відновлення, де справді важливо, хто зможе зберегти свою позицію у наступних сезонах звітності та змін у ставленні до ризику.