Я помітив, що цього року дуже багато говорять про ринок стабільних монет, але більшість зосереджена лише на показниках пропозиції. Насправді існує глибша історія, де ти справді дивишся, що відбувається під поверхнею.

З останніми даними, отриманими через Dune Analytics у партнерстві з SteakhouseFi, сумарна пропозиція топ-15 стабільних монет у EVM, Solana та Tron вже сягнула $304 мільярдів доларів у січні 2026 року — зростання на 49% у порівнянні з минулим роком. USDT та USDC залишаються лідерами, контролюючи 89% усього ринку. Ethereum — найбільша ланцюг у екосистемі стабільних монет — з $176 мільярдами, за ним іде Tron з $84 мільярдами. Цікаво, що хоча пропозиція зросла, розподіл між ланцюгами залишається відносно стабільним.

Найбільш захоплююча частина? Конкуренти стабільних монет зростають агресивно. USDS від MakerDAO зросла на 376%, PYUSD від PayPal піднялася на 753%, а RLUSD від Ripple вибухнула на 1,803% — з $58 мільйонів до 1.1 мільярда доларів. Навіть USD1 виріс із нуля до 5.1 мільярда доларів. Не всі ж успішні — USD0 знизилася на 66%, а USDe закінчилася з лише 23% зростанням, хоча досягла піку в жовтні.

Але тут більш цікаве спостереження: концентрація власності дуже різниться залежно від токена. У USDT та USDC топ-10 гаманців мають лише 23–26% пропозиції — відносно децентралізовано. У інших токенах, таких як USDS, 90% зосереджено у топ-10 гаманцях. А що стосується USD0? Найгірший сценарій — 99% у топ-10 гаманцях і HHI 0.84, що означає майже контроль одним або двома гравцями. Це не обов’язково погано для нових токенів, але показує, що потрібно дивитись на дані пропозиції під іншим кутом порівняно з USDT або USDC.

Що стосується фактичного використання — це частина, яку зазвичай пропускають аналітики ринку. У січні загальний обсяг трансферів стабільних монет сягнув $10.3 трильйонів по всіх ланцюгах. Але розподіл дивує: Base лідирує з $5.9 трильйонами обсягів, хоча пропозиція становить лише $4.4 мільярда. Ethereum — $2.4 трильйона, Tron — $682 мільярдів. Що стосується токенів, то USDC домінує з $8.3 трильйонами трансферів — майже у п’ять разів більше, ніж $1.7 трильйонів USDT, хоча його пропозиція менша.

Дані про швидкість обертання показують, як саме використовуються токени. USDC рухається найшвидше на Layer 2 — на Base щоденний обіг досягає 14x, що свідчить про активну торгівлю в DeFi. На Solana та Polygon — близько 1x на день. USDT найшвидше рухається на BNB Chain з 1.4x щоденним обігом, що відображає активну торгівлю. На Tron — менше, 0.3x, але стабільно, що свідчить про його роль у міждержавних платежах.

Що мене особливо зацікавило — це розподіл, куди саме йде обсяг. Більшість спрямована на забезпечення ліквідності DEX і маркетмейкінг — (5.9 трильйонів). Флеш-займи становлять $1.3 трильйона, що демонструє складні стратегії капітальної ефективності, які відбуваються в on-chain. Потоки через централізовані біржі — депозити, зняття, внутрішні перекази — загалом $599 мільярдів. Доходні протоколи — менший сегмент, але зростає, що свідчить про зростаючий інтерес до структурованих on-chain стратегій.

І ще одна річ, яку більшість ігнорує: екосистема нестабільних монет, що не прив’язані до долара, тихо розвивається. Є понад 200 стабільних монет, що охоплюють понад 20 фіатних валют — євро-токени з $990 мільйонами пропозиції, бразильський реал з $141 мільйонами, ієна, токени на основі нігерійської найри, кенійський шилінг, южноафриканський ранд, турецька ліра, індонезійська рупія, сінгапурський долар та багато інших. Загальна пропозиція нестабільних монет — лише $1.2 мільярда, але вже 59 токенів доступні на шести континентах. Цей ріст особливо цікавий у країнах, що розвиваються — уявіть потенціал, якщо adoption місцевих валютних стабільних монет зросте у цих регіонах.

Що робить цей набір даних унікальним від звичайного аналізу стабільних монет — це деталізація класифікації. Кожна транзакція відображається за її фактичним on-chain тригером і класифікується за дев’ятьма типами активності за допомогою детермінованої системи пріоритетів. Кожен баланс класифікується за типом власника з уніфікованою системою для всіх ланцюгів. Це перетворює сирі логі blockchain у структуровані, порівнювані дані — показуючи механізми змін, рух капіталу, ризики концентрації, патерни adoption.

Запитання, на які може відповісти цей набір даних, виходять за межі поверхневого рівня: які гаманці почали накопичувати активи перед запуском нової стабільної монети на біржі? Як змінюється концентрація власності за кілька днів до події де-пейдж? Які потоки коштів через крос-ланцюгові мости для євро-номінованих стабільних монет? Який зв’язок між моделями емісії/спалення та ринковим тиском? І багато іншого.

Це матеріал для інституційного рівня аналізу — тип даних, створений для дослідницьких звітів, моделей ризиків, моніторингу відповідності, панелей керівників. Глибина доступної інформації є значною для серйозних учасників ринку, які справді хочуть зрозуміти, що відбувається в екосистемі стабільних монет понад просте спостереження за ціновими рухами та показниками пропозиції. Варто досліджувати, якщо тебе цікавить глибший аналіз ринкової структури.