BlackRock, Apollo, Citadel надходять одночасно, купуючи токени управління DeFi за реальні гроші

Автори: Хосе Санчес та Кельвін Кох

Переклад: Deep潮 TechFlow

Вступне слово Deep潮: у лютому 2026 року спосіб входу традиційних фінансових установ у DeFi зазнав якісних змін: більше не йдеться про стратегічні партнерські заяви, а про безпосереднє купівлю керівних токенів і маршрутизацію продуктів до децентралізованої інфраструктури.

За п’ять днів Citadel придбала ZRO, BlackRock розмістила свої 2,5 мільярди доларів у фонді BUIDL на платформі UniswapX і купила токени UNI, а Apollo пообіцяла протягом чотирьох років викупити до 9% загальної пропозиції токенів Morpho. Spartan Group вважає, що це справжній переломний момент у інституціоналізації DeFi.

Повний текст нижче:

Переломний момент інституціоналізації DeFi

Лютий 2026 року, всього за п’ять днів, з’явилася низка знакових інституцій — інтенсивні криптопартнерства, і ми вважаємо, що це ознака якісної зміни у способі участі традиційних фінансів у блокчейн-інфраструктурі.

Citadel Securities оголосила про інвестицію у токен ZRO від LayerZero; BlackRock розмістила 2,5 мільярди доларів у фонді BUIDL на платформі UniswapX і придбала токени UNI; Apollo Global Management пообіцяла протягом чотирьох років викупити до 9% загальної пропозиції керівних токенів Morpho.

Раніше, 19 січня, Нью-Йоркська фондова біржа оголосила про запуск платформи для токенізованих цінних паперів із підтримкою цілодобового (24/7) ончейн-розрахунку. Ця модель дуже ясна: капітал інституцій переходить від досліджень до реального виконання на блокчейні — купівлі токенів, отримання керівних прав і маршрутизації продуктів до децентралізованої інфраструктури.

Ця хвиля входу відрізняється від попередніх циклів трьома ключовими аспектами.

По-перше, це прямі купівлі токенів, що створюють економічне вирівнювання, а не консультаційні угоди або пілотні заяви.

По-друге, продукти, що беруть участь, є активними та мають реальні доходи: BUIDL управляє 2,5 мільярдами доларів; Morpho підтримує понад 900 мільйонів доларів активних кредитів Coinbase; LayerZero завершила міжланцювий переказ USDT на суму понад 700 мільярдів доларів.

По-третє, інституції обирають відкриті, безліцензійні протоколи, а не приватні закриті системи, що свідчить про те, що комбінабельність і мережеві ефекти існуючої DeFi-інфраструктури цінніші за контроль, який дає кастомізована система.

19 січня Нью-Йоркська біржа розпочала цю гру, оголосивши про намір створити платформу на основі блокчейну для підтримки цілодобової торгівлі токенізованими акціями та ETF із миттєвим ончейн-розрахунком, поєднавши свою торгову систему Pillar із системою обробки транзакцій на блокчейні. Хоча регуляторні затвердження ще очікуються, деталі реалізації обмежені, але це найвищий рівень сигналу: найвизначніша фондова біржа світу робить ончейн-розрахунок своїм ядром інфраструктури.

Після цього 10 лютого LayerZero випустила Zero — новий рівень L1, створений спеціально для інституційної фінансової інфраструктури. Стратегічна купівля ZRO від Citadel Securities має велике значення для компанії, яка обробляє близько 35% роздрібних торгів акціями у США.

DTCC досліджує можливості розширення своїх можливостей токенізації та управління заставами за допомогою Zero; ICE оцінює використання цієї мережі для цілодобової торгівлі; Google Cloud приєдналася до досліджень AI-агентів і мікроплатежів; ARK Invest тримає як акції, так і токени, а Каті Вуд увійшла до консультативної ради.

У той же день Tether оголосила про окрему стратегічну інвестицію в LayerZero Labs. Zero планується запустити восени 2026 року і матиме три зони: універсальне середовище EVM, платіжний блок із фокусом на приватність і спеціалізований торговий сектор.

Інтерес інституцій відображає вже доведену пропускну здатність мережі. USDT0 — стабільна монета на всьому ланцюгу, побудована на стандарті OFT від LayerZero — з січня 2025 року забезпечила понад 700 мільярдів доларів міжланцювальних переказів.

Як показано на малюнку, після запуску USDT0 щоденна сума розрахунків стрімко зросла, перетворюючи LayerZero з просто повідомлювального рівня у ключову фінансову інфраструктуру.

Малюнок: USDT0 з моменту запуску забезпечила понад 700 мільярдів доларів міжланцювальних переказів

Джерело: BridgeWTF

Наступного дня BlackRock розмістила свої 2,4 мільярди доларів у фонді BUIDL (найбільшому токенізованому американському державному боргу) на платформі UniswapX, зробивши його доступним через децентралізовану інфраструктуру торгів.

Securitize відповідає за відповідність і біллінг, Wintermute, Flowdesk і Tokka Labs конкурують за пропозиції через RFQ-рамки UniswapX. BlackRock також оголосила про стратегічну покупку токенів UNI (деталі ще не оприлюднені), що стало першим випадком появи керівних токенів DeFi у їхньому балансі.

Хоча мінімальний поріг доступу до BUIDL залишається 5 мільйонів доларів для кваліфікованих покупців, CEO Securitize Карлос Доминго зазначив, що ця інфраструктура розроблена для поступового розширення до роздрібних продуктів.

Рішення про розміщення на Uniswap відображає еволюцію BUIDL від нішевих експериментів до продукту інституційного рівня. З моменту запуску у березні 2024 року за 40 мільйонів доларів, фонд досяг майже 2,9 мільярдів доларів у середині 2025 року, а поточний TVL становить близько 2,5 мільярдів доларів.

Малюнок: Поточний TVL фонду BlackRock BUIDL становить 2,5 мільярдів доларів

Джерело: Defillama

13 лютого Apollo Global Management підписала угоду про співпрацю, пообіцявши протягом 48 місяців викупити до 90 мільйонів MORPHO — приблизно 9% від загальної пропозиції.

Крім викупу токенів (оцінка близько 110 мільйонів доларів станом на середину лютого), Apollo планує спільно створити ончейн-ринок позик, розширюючи свою присутність у блокчейні — частина їхніх кредитних стратегій вже токенізована через Securitize (ACRED) і Anemoy (ACRDX).

Ця угода є однією з найважливіших співпраць між інституціями та нативними протоколами DeFi.

Можливості для інституцій у Morpho виходять за межі просто володіння токенами. Архітектура протоколу дозволяє будь-якій стороні виступати у ролі куратора сейфу, налаштовуючи параметри ризику для створення кредитних ринків. Куратори отримують частину доходу у вигляді performance fee і можуть стягувати управлінські збори (до 5%) з активів під управлінням, створюючи стійкий дохід для інституційних учасників.

Мабуть, найпереконливішим підтвердженням інфраструктури є модель CeFi-DeFi “Мохок”, започаткована Coinbase: роздрібні користувачі беруть позики під заставу BTC і ETH через інтерфейс Coinbase, а Morpho виступає як кредитний двигун у бек-енд, підтримуючи понад 900 мільйонів доларів активних позик і 1,7 мільярда доларів застав.

Це доводить, що інституційний DeFi може бути абстрагований і масштабований за допомогою знайомого споживчого інтерфейсу, без необхідності взаємодії з низовими протоколами.

Для Apollo це економіка куратора сейфу, канал розповсюдження, підтверджений Coinbase, і вплив через накопичення токенів — усе це формує сильну позицію у сфері ончейн-кредитування.

Такий підхід підтверджує вибір дизайну безліцензійних, комбінабельних протоколів і свідчить про тривалу потребу у керівних токенах інфраструктурних проектів.

Основний ризик залишається у реалізації: регуляторні затвердження платформи NYSE і Zero ще не отримані, викуп токенів інституцій може поставити під сумнів управління протоколом, а розрив між заявами та реальними ончейн-активностями залишається значним. Проте, напрямок чіткий і беззаперечний.

Малюнок: Куратор Morpho вже отримує значний дохід

Джерело: Blockworks Research

У майбутньому ми очікуємо, що після ухвалення закону CLARITY ці партнерства поглибляться. Законопроект був ухвалений у Палаті представників 294 голосами проти 134 у липні 2025 року і наразі просувається у Сенаті, де комітети банків і сільського господарства мають узгодити свої версії перед голосуванням.

Основна суперечка стосується доходів від стабільних монет: банки прагнуть обмежити виплати відсотків за залишками стабільних монет, тоді як криптокомпанії вважають, що це пригнітить інновації за кордоном.

Липень вважається ключовим терміном перед літньою перервою; пропустивши його, наступний шанс відкриється лише восени. Після ухвалення CLARITY вперше в США буде створено всеохоплюючу нормативну базу для цифрових активів, визначено юрисдикцію SEC і CFTC, створено шлях для реєстрації бірж цифрових товарів і надано правову визначеність для токенізованих продуктів.

Для Morpho і Uniswap це означатиме зняття регуляторних невизначеностей, що наразі стримують інституційне співробітництво. Ми віримо, що це відкриє шлях для другої хвилі ширшої інтеграції TradFi і криптоіндустрії.