Показник MVRV Z-Score Біткойна: Коли Індикатори Вказують на Екстремальний Ведмежий Тиск

Дані на блокчейні наразі малюють складний портрет ринку Біткоїна. Наприкінці лютого дані, надані CryptoQuant, широко поширилися серед аналітичної спільноти, показуючи рівні, яких не спостерігалося кілька років. Z-скор MVRV, важливий технічний індикатор для оцінки позиціонування інвесторів, демонструє надзвичайно негативні значення, сигналізуючи про безпрецедентний тиск на зниження у цьому циклі. Цей індикатор заслуговує особливої уваги, оскільки допомагає зрозуміти, чи відбувається справжня капітуляція ринку, чи просто тривала корекція.

Розбір Z-скору MVRV: понад червоні цифри

Z-скор MVRV вимірює різницю між фактичною ринковою капіталізацією Біткоїна та його реалізованою вартістю. Коли цей індикатор опиняється у негативній зоні, це означає, що інвестори продають свої активи нижче за ціну їх фактичного придбання. При значенні -2,28 цей рівень перевищує мінімуми, зафіксовані під час двох останніх великих медвежих циклів: -1,6 у 2018 році та -1,4 у 2022-му. Це перевищення вказує на зону надзвичайного тиску, коли учасники ринку колективно зазнають нереалізованих збитків.

Ця історична глибина ставить природне питання: чому цей індикатор відображає ще більш песимістичний настрій, ніж раніше? Відповідь криється у структурних змінах ринку цифрових активів.

Як інституційні капітали змінюють динаміку індикаторів

Масове надходження ETF на Біткоїн та інших інституційних продуктів кардинально змінило спосіб інтерпретації технічних індикаторів. Ці нові капітали, що надходять із традиційних інвестиційних портфелів, значно підвищили середню базову вартість Біткоїна. На відміну від роздрібних інвесторів, які накопичували активи за набагато нижчими цінами, інституції купують за набагато вищими рівнями. Це зосередження реалізованої вартості за вищими цінами робить Z-скор MVRV більш чутливим до цінових коливань і посилює негативні значення під час спадів.

Інакше кажучи, той самий рух цін може генерувати більш екстремальний Z-скор сьогодні, ніж у попередніх циклах. Це важливий контекстуальний фактор, який слід враховувати при інтерпретації цих даних.

Настрій ринку: ще далекий від справжньої капітуляції

Попри тривожні сигнали Z-скору MVRV, інший індикатор розповідає іншу історію. Індикатор NUPL, що оцінює середній нереалізований прибуток або збиток, наразі становить 0,197. Цей рівень виводить ринок у так звану зону надії — проміжну територію між надмірною довірою та панікою. Історично справжні фази масової капітуляції характеризуються негативними значеннями NUPL, як це було у грудні 2018, березні 2020 та листопаді 2022.

У ці критичні моменти більшість власників Біткоїна перебували у значних нереалізованих збитках. Поточний рівень 0,197, хоча й відображає знижений настрій, утримує більшість учасників у стані паперових прибутків. Це свідчить про те, що ринок ще не досяг стану повної паніки, хоча слабкість очевидна.

Який технічний сигнал міг би вказати на вихід із зони тиску?

Щоб технічно підтвердити вихід із цієї фази надмірного тиску, потрібно виконання кількох умов. Перш за все, підвищення Z-скору MVRV вище за -1,5 у поєднанні з утриманням Біткоїна вище за 65 000 доларів стане першим підтверджуючим сигналом. Оскільки зараз Біткоїн торгується приблизно за 70 700 доларів, цей ціновий поріг вже перевищено. Однак Z-скор MVRV має почати рухатися в бік зростання, щоб справді підтвердити перехід до менш екстремальних умов.

Ця технічна конфігурація залишатиметься важливим орієнтиром у найближчі місяці. Інвестори та аналітики уважно стежитимуть за тим, чи почне Z-скор MVRV нормалізуватися, що підтвердить стабілізацію настроїв і потенційний початок накопичення.