"Хто хоче стати банком стейблкойнів, форміруйте чергу"…S&P Global виявив великі зміни в американських цифрових фінансах

標普全球 ринокова розвідка 26 лютого опублікувала звіт, який передає тихий, але незвичайний сигнал. Sony、Stripe、Fidelity、Ripple、Circle… різні галузі, різні країни — тепер ці компанії стоять у одному ряду. Це черга на отримання банківської ліцензії від Федерального резерву США.

Звіт не просто перелік корпоративних новин. Він фіксує структурні зміни, коли стабільні монети перетворюються з спекулятивних активів у фінансову інфраструктуру. Вітчизняні фахівці у блокчейні, фінтеху та фінансах не можуть ігнорувати цю тенденцію.

«Регулювання — не тягар, а зброя»… суть хвилі подачі заявок на ліцензію

За даними звіту, з початку 2025 року щонайменше 15 компаній подали заявки до Управління валютного контролю США (OCC) на отримання банківської ліцензії. З них 11 чітко визначили у документах, що їх основним бізнесом є випуск стабільних монет, управління резервами та відповідна платіжна інфраструктура.

Більш важливим за цифри є контекст. Ці компанії подають заявки не лише для дотримання законів. Звіт називає це «не щитом для відповідності, а річчю, що створює конкурентну перевагу». Регуляторна ліцензія стає структурою, що формує бар’єри для входу на ринок. Перші, хто її отримають, зможуть здобути довіру корпоративних та інституційних клієнтів.

Основна логіка, викладена у звіті: коли великі компанії прагнуть використовувати стабільні монети для виплати зарплат, платежів постачальникам, управління капіталом, незалежно від технологій, монети, випущені регульованими організаціями, будуть більш прийнятними. Навпаки, стабільні монети, випущені банками з ліцензією та під регулюванням, мають значно більший шанс на успіх. В підсумку, щоб захопити ринки B2B, інституційних та корпоративних клієнтів, ліцензія є необхідною.

Що стосується внутрішнього ринку, ця тенденція стає ще більш очевидною. В Кореї вже обговорюють випуск стабільних монет, але питання «хто може їх випускати» ще не вирішене. В США ж компанії з ліцензією вже намагаються стати цим відповіддю.

Три типи учасників, три стратегії

Згідно з звітом, компанії, що прагнуть отримати ліцензію, поділяються на три групи. Їхні стратегії різняться, і цільові ринки теж.

Платіжні компанії: контроль над розрахунковим рівнем

Stripe через свою дочірню компанію Bridge Ventures у документах для OCC описала план використання стабільних монет для розрахунків у реальній економіці. Це включає міжнародні перекази, платежі постачальникам, зарплати та гуманітарну допомогу. Вони внутрішньо інтегрують випуск стабільних монет і управління резервами, що дозволяє зменшити залежність від зовнішніх банків і максимізувати прибутки.

Sony Financial Group через Connectia Trust має більш цікаву ідею. Вони планують створити стабільну монету, прив’язану до долара, яка буде використовуватися лише у внутрішній екосистемі ігрових, медіа та контент-платформ Sony. Мета не у тому, щоб монета сама приносила прибуток, а у тому, щоб через регульовану розрахункову систему зменшити транзакційні витрати і створити нові цифрові бізнес-моделі. Це важливо для платіжних платформ, таких як Naver Pay, Kakao Pay та інших.

Традиційні фінансові установи: інтеграція стабільних монет у банківські продукти

Fidelity Digital Assets розробляє пакет послуг, що поєднує виконання транзакцій, розрахунки, IRA та заставу. Вони контролюють інфраструктуру стабільних монет і можуть пропонувати інституційним клієнтам повний цикл управління активами на блокчейні.

Erebor Bank NA після отримання умовного дозволу OCC залучила понад 4 мільярди доларів при оцінці понад 3,5 мільярда. Це модель універсального банку, що поєднує розрахунки на розподіленому реєстрі, платіжні системи, управління капіталом і міжбанківські операції. OCC навіть дозволяє їй тримати невелику кількість криптовалюти для оплати комісій за платформи. Це свідчить про значні зміни у поглядах регуляторів.

Крипто-орієнтовані компанії: вихід у регулювану зону

Circle і Ripple через Нью-Йоркський траст випускають стабільні монети і використовують ліцензовані банки для управління резервами та зберігання. Ripple вже через рік після запуску RLUSD має ринкову капіталізацію 1,49 мільярда доларів. Paxos планує перетворити свою ліцензію Нью-Йоркського трасту у федеральну, щоб випускати PYUSD.

Coinbase прагне інтегрувати свої послуги з управління активами, що зберігаються у Нью-Йоркському трасті, у єдину федеральну систему. Це дозволить зменшити фрагментацію регулювання і масштабувати операції по всій країні.

Основний рахунок Федерального резерву: вищий бар’єр, ніж ліцензія

Найбільш важливим у звіті є питання основного рахунку. Навіть маючи банківську ліцензію, без прямого доступу до основного рахунку Федерального резерву США (Fedwire, ACH, FedNow) компанія не зможе безпосередньо працювати з цими системами. Потрібно через посередника-банку, що зменшує швидкість і підвищує витрати.

Звіт називає це «deal-breaker». Приклад — Custodia Bank, яка отримала ліцензію SPDI у Вайомінгу, але не змогла отримати основний рахунок. Ліцензія і доступ до рахунку — різні питання.

У ФРС обговорюють введення так званих «спрощених основних рахунків», що не мають повного банківського функціоналу і зосереджені лише на платежах. Звіт прогнозує, що здатність нових цифрових банків отримати такі рахунки визначить реальну можливість регульованих стабільних монет.

Інакше кажучи, ліцензія — це квиток, а основний рахунок — арена. Ліцензія сама по собі не дає змоги брати участь у змаганнях.

Що мають врахувати українські фахівці з цього звіту

Звіт від Standard & Poor’s створює дві важливі питання для українського ринку:

Перше — хто стане основним випускником? В США платіжні компанії, управлінці активами, криптофірми і навіть глобальні корпорації прагнуть отримати право випуску стабільних монет через банківську ліцензію. В Україні, коли почнеться обговорення законодавства щодо стабільних монет, визначення кваліфікації випускників стане ключовим фактором. Чи це будуть лише банки, чи фінтех-компанії, чи створять новий спеціальний дозвіл — ситуація кардинально зміниться.

Друге — як оцінювати ринок B2B стабільних монет? Звіт наголошує не на споживчих гаманцях, а на корпоративних платежах, управлінні інституційними коштами і міжнародних розрахунках. Якщо в Україні вдасться створити структуру для міжкорпоративних транзакцій або ланцюгових платежів у стабільних монетах, різниця з уже побудованою інфраструктурою за кордоном може швидко збільшитися.

У підсумку, у завершенні звіту йдеться: «Компанії, що володіють регулюванням і платіжною інфраструктурою, сформують наступний етап платіжних доларів». Ця конкуренція вже йде у США.

Оригінал: S&P Global Market Intelligence, “The race to build the stablecoin bank” (26 лютого 2026) Цей аналіз базується на оригінальному звіті.