ШІ революціонізує ринок: аналіз Тома Лі щодо програмного забезпечення, зайнятості та можливостей

Іскусственный интеллект — это не только революционная технология, он полностью переопределяет целые секторы экономики. Том Ли из Fundstrat предупреждает, что программное обеспечение, индустрия на 450 миллиардов долларов, которая десятилетиями доминировала в мировой экономике, теперь сталкивается с экзистенциальной угрозой. Последствия выходят за рамки отдельного сектора, влияя на занятость, инфляционные динамики и инвестиционные стратегии по всему миру.

Почему ИИ угрожает сектору программного обеспечения на 450 миллиардов

Программное обеспечение создало современную экономическую модель. Компании всех размеров делегировали критические процессы программным решениям, получая миллиарды долларов ежегодного дохода. Но сегодня это превосходство пошатнулось. Искусственный интеллект, благодаря способности автоматизировать сложные когнитивные процессы, заменяет именно то, чем занималось программное обеспечение: решение проблем и повышение эффективности.

Том Ли ясно объясняет механизм: когда программное обеспечение сокращается как экономическая категория, результатом является дефляция. Это не временное сокращение, а структурное снижение стоимости. Компании, которые «когда-то доминировали в мире», теперь сталкиваются с disruption не от конкурентов, а от самой технологии, которую они революционизировали. Потери в занятости произойдут быстро, следуя типичному циклу ускоренной технологической трансформации.

Текущие данные уже показывают признаки этой динамики. Годовой базовый индекс CPI снизился до 2,52%, совпадая с уровнями до пандемии (средний 2017-2019). Это не случайность: ИИ действует как внутренняя сила, снижающая инфляцию, уменьшая операционные издержки в масштабах и передавая эту экономию потребителям в виде меньшего инфляционного давления.

Дефляция, вызванная искусственным интеллектом, и её последствия для ставок

Инфляционный цикл входит в новую фазу. Федеральная резервная система США признает этот феномен: Джером Пауэлл уже начал корректировать оценки занятости, исключая 65 000 рабочих мест из официальных данных, понимая, что последующие пересмотры покажут еще худшие цифры. Однако фондовый рынок не реагирует паникой на данные по занятости. Почему? Потому что инвесторы уже закладывают в цены более высокую реальность: количество рабочих мест, потерянных из-за ИИ, в ближайшие годы.

В условиях структурной дефляции и сокращения занятости монетарная политика меняет курс в сторону смягчения. Это неудивительно: когда экономика сталкивается с давлением дефляции и шоками в занятости, центробанки исторически снижают ставки.

Кевин Уорш и новая мягкая политика ФРС

Назначение Кевина Уорша на руководство Федеральной резервной системы вызвало первоначальные интерпретации как жесткие. Том Ли считает, что это было ошибочным. Уорш не является ястребом по монетарной политике: скорее, он занимает сбалансированную позицию, выступая за более низкие ставки, но при этом придерживаясь строгой фискальной дисциплины. Его взгляды остаются прагматичными и ориентированными на реальную экономику.

Прогноз Ли предполагает, что ставки по федеральным фондам — сейчас выше — могут сблизиться с диапазоном 1,5–2,0%, наблюдаемым в 2017–2019 годах. Это откроет значительные возможности для снижения, что соответствует сценарию мягкой политики ФРС. Комбинация дефляции, вызванной ИИ, и шоков в занятости создает идеальные условия для цикла монетарного смягчения.

Величайшие 7 теряют популярность: ротация в сторону инфраструктурных компаний

В 2024 году глобальный фондовый рынок сосредоточил огромные потоки капитала в «Величайшие 7» — Apple, Microsoft, Google, Amazon, Meta, Tesla и Nvidia. Эти технологические гиганты были названы «армией» революции ИИ, стимулируя индексы и привлекая крупные ликвидные средства.

Но сейчас ситуация меняется. Капиталы перераспределяются в сторону поставщиков инфраструктуры для внедрения ИИ: производителей энергии, промышленных компаний, электросетевых генераторов и производителей чипов. Том Ли называет этих участников «производителями пуль» — как в золотой лихорадке, не обязательно тот, кто ищет золото, зарабатывает больше, а тот, кто поставляет оборудование для его поиска.

Эта ротация повлечет за собой значительные последствия. Ли прогнозирует снижение американского фондового рынка на 10–20%, вызванное уходом капитала из Величайших 7 в сторону индустриальных и финансовых компаний. Уже сейчас это видно по недельным потокам ликвидности.

Однако есть важная международная составляющая. Величайшие 7 составляют 55% американских фондовых индексов, создавая беспрецедентную концентрацию технологического сектора. На зарубежных рынках доли в промышленных, сырьевых и энергетических секторах значительно выше — именно туда устремляются глобальные капиталы. Это создает асимметрию возможностей: пока рынок США переживает структурную коррекцию, международные рынки могут выиграть за счет глобальной ротации в инфраструктуру и промышленность.

Глава криптовалют: между deleveraging и перспективами восстановления

Оптимистичные прогнозы Тома Ли по Bitcoin и Ethereum, сделанные в январе, не реализовались полностью. Сектор криптовалют пережил более сильный шок deleveraging в октябре по сравнению с крахом биржи FTX в ноябре 2022. Два фактора остановили возможное восстановление.

Первое — объявление о тарифах на импорт вызвало каскадные ликвидации именно тогда, когда криптовалюта начала восстанавливаться. Исторически фазы восстановления имеют форму буквы V и требуют от шести до восьми недель. Объявление из Вашингтона увеличило неопределенность и прервало естественный цикл.

Второе — феномен FOMO (страх упустить возможность) сместился в сторону других активов — особенно золота. Инвесторы в криптовалюту испытали психологический дискомфорт, оставаясь в секторе, пока акции и золото показывали хорошие результаты. В январе рост цен на золото усилил эту динамику.

Несмотря на задержки, Том Ли считает, что сектор криптовалют «на самом деле очень близок к дну, потому что фундаментальная картина остается позитивной». Консенсус в Гонконге показал ужасное настроение, инвесторы колеблются, стоит ли держать позиции в криптовалюте или диверсифицировать в золото. Но эта крайняя пессимистичность, парадоксально, создает почву для восстановления. История рыночных циклов показывает, что когда скептицизм достигает максимумов, цены часто достигают минимумов и разворота.