Чи DeFi мертвий? Як On-Chain финанси переформатуватимуть ринки капіталу

Коли приватний кредит переходить у блокчейн, межі між децентралізованими фінансами та традиційними фінансами руйнуються на фундаментальному рівні. Генеральний директор Maple Finance Сід Пауелл нещодавно оскаржив звичні категорії галузі, стверджуючи, що DeFi як самостійна сутність вже не відображає майбутнє фінансів. Замість цього він уявляє світ, де інституційний капітал та інфраструктура зливаються в ончейн-екосистему, роблячи різницю між DeFi і TradFi застарілою.

Від окремих систем до єдиної ончейн-інфраструктури

Основна теза Пауелла зосереджена на інституційній адаптації фінансів на базі блокчейну. Оскільки інституції все більше переводять свої операції в ончейн, вони не будуть підтримувати окремі стратегії для децентралізованих і традиційних фінансів — обидва підходи злитимуться у «ончейн-фінанси». Це злиття свідчить про те, що майбутня діяльність на ринку капіталу, незалежно від її нинішньої класифікації, зрештою базуватиметься на блокчейн-інфраструктурі. Це не про розширення DeFi, а про те, що вся фінансова екосистема реорганізується навколо блокчейн-реверсів.

Такий перехід відображає більш широке зростання ринку. Спадкові системи та децентралізовані протоколи вже не є конкуренційними структурами, а стають компонентами єдиної капітальної ринкової екосистеми. У цьому майбутньому питання вже не в тому, чи відбувається активність ончейн чи офчейн, а в тому, наскільки ефективно вона виконується на блокчейн-інфраструктурі.

Токенізація приватного кредиту: справжній драйвер зростання

Хоча багато очікує, що токенізація державних облігацій стане рушієм впровадження блокчейн-фінансів, Пауелл визначає приватну кредитну токенізацію як справжній каталізатор. Це має велике значення — приватні кредитні ринки зараз містять трильйони інституційного капіталу, який закритий у традиційних банківських відносинах і приватних фондах. Переведення цього капіталу в ончейн створює основний двигун зростання для розвитку блокчейн-фінансів.

Токенізація інституційних позик, кредитних ліній і приватних боргових інструментів відкриває безпрецедентні можливості для ліквідності капіталу та ефективності розрахунків. Замість зосередження на суверенних боргах або менших кейсах, приватний кредит високого класу стає ціннісною пропозицією, яка стимулює значне впровадження та розширення ринку блокчейн-фінансів.

Прогнози ринку на 2026 рік і далі

Погляд Пауелла на ринок поєднує оптимістичні прогнози з реалістичним врахуванням ризиків. Він очікує, що загальна ринкова капіталізація децентралізованих фінансів досягне приблизно 1 трильйона доларів, що відобразить значні інституційні інвестиції та розширення кейсів використання. Одночасно він прогнозує, що обсяги платежів у стабільконах зростуть до 50 трильйонів доларів щороку, що свідчитиме про широке впровадження у системи розрахунків.

Однак зростання супроводжується ризиками. Пауелл прогнозує, що у 2026 році станеться високопрофільний дефолт за ончейн-кредитом, що стане необхідною стадією зрілості ринку. Це стане першим серйозним випробуванням механізмів управління ризиками та ончейн-кредитних протоколів. Такі дефолти не означають провал, а є неминучими етапами розвитку будь-якої прогресивної фінансової системи, що змушує учасників зміцнювати операційну стійкість і системи оцінки кредитоспроможності.

Злиття інституційного капіталу, покращення ончейн-інфраструктури та розширення кейсів використання свідчать, що DeFi у традиційному розумінні як окрема категорія вже застаріло. Майбутнє фінансів — це не про децентралізовані проти традиційних, а про ефективні, прозорі та ончейн-капітальні ринки, що обслуговують усіх учасників через єдину інфраструктуру.