Вогняні конфлікти та “цифрове золото” випробування: справжня сутність віртуальних валют у макроштормі

Туман війни в Ормузькій протоці вже понад тиждень. Коли швидкі човни іранської революційної гвардії малюють білі сліди у Перській затоці, а авіаносна група США мовчки очікує в Аравійській затоці, нерви світових капітальних ринків знову і знову напружуються. А поза цим шумом, у цифровому світі, побудованому на коді — ринку віртуальних валют, — він по-своєму інтерпретує глибокий зміст цієї кризи.

Ударні хвилі конфлікту: справжня природа ризикових активів

28 лютого вдень з’явилися повідомлення про спільну атаку США та Ізраїлю на Іран, і ринок віртуальних активів першим “зірвався з місця”. Біткойн різко впав нижче 64000 доларів, за 24 години опустився до 63000 доларів, знизившись більш ніж на 6%; Ethereum — більш ніж на 9%, а основні токени, такі як Solana, — більш ніж на 10%. Ця поведінка різко контрастує з традиційними активами-укриттями — у той самий час фізичне золото прорвалося понад 5300 доларів, срібло зросло більш ніж на 10%, і капітал швидко перетік у традиційні безпечні гавані.

Наступний тиждень ринок коливався у межах волатильності. Біткойн часом відновлювався, перевищуючи 71 000 доларів, і понад 120 000 трейдерів були ліквідовані; але 6 березня ввечері, у міру загострення ситуації на Близькому Сході, біткойн знову впав більш ніж на 5%, пробивши позначку 69 000 доларів, а за 24 години глобальні втрати склали 366 мільйонів доларів.

Історія “цифрового золота” зазнає реального випробування

Чому під час геополітичних конфліктів біткойн не став популярним активом, а навпаки — зазнав різкого обвалу?

Дослідник Гонконгського політехнічного університету Лі Мінг зазначає, що у надзвичайних ситуаціях хтось мусить продавати біткойн, щоб обміняти його на фіатні гроші для купівлі товарів першої необхідності; зростання цін на нафту також змушує деякі групи продавати активи для отримання ліквідності. Ще важливіше — високий рівень кредитного плеча на ринку деривативів запускає “спіраль смерті”: коли хтось продає, ціна падає, викликаючи масові ліквідації позицій з високим кредитним плечем, що ще більше посилює тиск на продаж.

Професор Чжоу Бінхао з Китайського університету політичних наук і юстиції оцінює: “Ці тенденції важко пояснити у рамках традиційних ‘активів-укриттів’, швидше — це типова ‘деґрадування ризикових активів’.” Засновник ChainValue Ван Лісян більш прямо каже: “Вони показують справжню сутність активу з високим Beta — глобального ліквідного активу.”

Аналіз компанії Zhitong Finance вказує, що реакція біткойна на геополітичний шок ставить під сумнів логіку його “цифрового золота” — цю концепцію довгий час активно просували прихильники криптовалют.

Проте, з іншого боку монети: з початку ескалації конфлікту на Близькому Сході біткойн зріс приблизно на 12%, тоді як золото за цей час трохи знизилося. Старший аналітик ETF у Bloomberg Ерик Бальчунас вважає, що ця поведінка викликає переосмислення ролі обох активів як засобів захисту — чи означає це, що біткойн поступово бере на себе частину функцій активу-укриття?

Двобій макроекономічних факторів

Динаміка віртуальних валют піддається впливу багатьох макроекономічних сил.

Зміцнення долара стримує відновлення. У міру загострення ситуації на Близькому Сході індекс долара різко підвищився — з 97.8 до понад 99 пунктів. Аналітик IG Тоні Цикамор зазначає, що тривалі геополітичні конфлікти спричинять високий інфляційний тиск і зростання долара, а також зменшать ймовірність зниження ставки ФРС, що може стримувати зростання біткойна.

Очікування зниження ставок коливаються. 6 березня США оприлюднили дані про зайнятість у непересічних сферах за лютий: кількість нових робочих місць зменшилася несподівано на 92 000, значно менше за очікування. Після публікації даних трейдери підвищили ймовірність зниження ставки ФРС у червні до приблизно 50%, раніше — 35%. Очікування зниження ставок мали б позитивно впливати на ризикові активи, але інфляційний тиск і сильний долар створюють протилежний ефект.

Волатильність у цінностях

Згідно з даними блокчейну, розкол ринку стає все більш очевидним: адреси з понад 1000 біткойнами зросли під час конфлікту, великі гравці збільшують свої позиції на падінні; у той час як короткострокові власники стають основними продавцями, реалізуючи збитки. Ця роздвоєність чітко показує, що біткойн перебуває у процесі перетворення з “спекулятивного активу роздрібних інвесторів” у “інвестиційний актив для інституцій”.

Вогонь війни в Ормузькій протоці випробовує якість віртуальних валют — вони не ідеальні як безпечне сховище, але й не є чисто спекулятивним інструментом. У перший момент паніки вони справді виступають як клапан для зняття ліквідності; але у довгостроковій перспективі залишаються прихильники, які не піддаються короткостроковим коливанням.

Для інвесторів, можливо, найважливішим є не передбачення ходу війни, а глибше розуміння змін у логіці ціноутворення активів. Коли ціни біткойна і золота розходяться, що вони нам кажуть? Коли долар сильний і очікування зниження ставок співіснують, чи потрібно переосмислювати традиційний макроекономічний каркас?

Ці питання не мають стандартних відповідей, але кожне запитання поглиблює наше розуміння ринку. У поєднанні війни та алгоритмів, віртуальні валюти переживають свою запізнілу “дорослішання”.