МініМакс: Гонконгське IPO підсумовує роки присвячених інновацій у мультимодальному ШІ

Дебют MiniMax Group на Гонконгській фондовій біржі є визначною подією для компанії, яка так само віддана, як і будь-хто в китайському секторі штучного інтелекту, прагненню до амбітного технологічного бачення. Після років наполегливої роботи над створенням єдиної платформи, здатної одночасно обробляти текст, аудіо та відео, компанія з Шанхаю нарешті отримує плоди своєї стратегічної терплячості. Засновник і генеральний директор Ян Цзунцзе, якому зараз 36 років, побачив, як його чистий капітал зросла приблизно до 2,4 мільярда доларів, оскільки акції підскочили на 45% у перший день торгів, а вартість компанії склала 6,5 мільярда доларів.

Шлях від засновника до лідера в AI

Шлях до цього моменту був зовсім не швидким. Ян згадує ті перші роки як «болісні» — так він описує важкий чотирирічний період, необхідний для досягнення операційної зрілості. Перші три роки були присвячені дослідженням, розробці моделей і вдосконаленню технічної архітектури, тоді як широка галузь генеративного AI вибухнула альтернативами ChatGPT і чатботами.

Виріс у сільській провінції Хенань, Ян сам навчився складній математичній аналітиці в старшій школі, оскільки стандартна програма йому здавалася недостатньою для його прагнення до знань. Його рання кар’єра була такою ж амбітною: після здобуття докторського ступеня в Китайській академії наук він приєднався до SenseTime Group як спеціаліст з комп’ютерного зору, згодом за шість років став віце-президентом і заступником керівника досліджень. Однак його особистий інтерес до штучного інтелекту і ігор у підсумку визначили його траєкторію.

Натхненний перемогою OpenAI над провідними гравцями у змаганнях з комп’ютерних ігор у 2019 році, Ян захопився перетином AI і інтерактивних досвідів. Ця пристрасть сформувала всю культуру та стратегічний напрямок MiniMax. Взявши псевдонім «IO» — що відсилає до архітектури вводу-виводу та улюбленого персонажа гри — Ян знайшов однодумців у геймерській спільноті, зокрема співзасновника MiHoYo Цай Хаою, чия компанія також має таку ж палку прихильність до інтеграції AI у ігровий досвід.

Hailuo — флагманський прорив у відеогенерації

Відданість технічній досконалості перетворилася у конкретні продукти, що здобули світове визнання. Модель базової платформи MiniMax M2, представлена у жовтні 2025 року, швидко привернула увагу міжнародних розробників і забезпечила принаймні 212 мільйонів користувачів у різних застосунках. Відеогенератор Hailuo став особливо помітним, дозволяючи творцям перетворювати прості текстові підказки у високоякісні шістсекундні кінематографічні відео, що конкурують із відомими міжнародними пропозиціями, такими як Runway і Sora від OpenAI.

Hailuo тепер є другим за обсягом доходів продуктом MiniMax, поступаючись лише додатку для чатів Talkie. Серед китайських моделей відеогенерації він отримав визнання як один із небагатьох справді конкурентоспроможних альтернатив західним рішенням. Успіх продукту відображає обрану архітектуру MiniMax — компанія зосереджена на мультимодальних можливостях, а не на вузькоспеціалізованих, однопрофільних застосунках, які заполонили ринок під час вибуху генеративного AI.

Фінансові реалії та стратегічні виклики

Однак успіх не усуває фундаментальних бізнес-тисків. У 2024 році MiniMax зіткнулася з критичними викликами, коли компанія переглянула свій напрямок після невиконання внутрішніх цілей щодо монетизації користувачів і зростання. Шлях вперед залишається невизначеним у цій високозатратній галузі.

Незважаючи на зростання доходів на 175% у порівнянні з попереднім роком, IPO-інформатор показав скоригований збиток приблизно у 186 мільйонів доларів за перші дев’ять місяців 2025 року. Основна причина — надзвичайні витрати на обчислювальні ресурси для тренування власних моделей Mixture of Experts (MoE). Ці передові архітектури вимагають значних обчислювальних потужностей, що робить прибутковість далекою перспективою, незважаючи на високий рівень залучення користувачів.

Фінансові аналітики висловлюють обережний скептицизм щодо оцінок у всьому секторі китайського AI. Едисон Лі, керівник досліджень телекомунікацій у Jefferies HK Limited, зазначив, що «обґрунтувати поточну ринкову капіталізацію важко, коли доходи залишаються скромними порівняно з масштабом цих оцінок. Доходи мають суттєво зростати, щоб підтримати такі високі ринкові капіталізації. Найбільша вразливість — у тому, чи зможе ринок AI у США підтримувати свій поточний імпульс — сповільнення у 2026 році може спричинити значний тиск на китайські AI-акції.»

Проте підтримка MiniMax від провідних інвесторів свідчить про довіру до бачення Яна. Pacific Century Group, контрольована Річардом Лі (сином мільярдера з Гонконгу Лі Ка-Шінга), є одним із головних акціонерів поряд із MiHoYo. Також великі технологічні компанії, такі як Alibaba і Tencent, а також суверенний фонд Абу-Дабі, інвестували капітал у цей проект. Ці інституційні підтримки свідчать про віру у те, що довгострокові технологічні інвестиції, навіть за значних короткострокових фінансових витрат, у кінцевому підсумку виправдають стратегічний вибір MiniMax у змаганні за домінування в AI.