JPMorgan прогнозує великий другий півріччя зростання, якщо США приймуть рамкову програму для криптовалют - Криптоекономіка

Коротко про головне

• JPMorgan визначає законодавство США щодо криптовалют як ключовий фактор для ринків.
• Переговори Сенату залишаються заблокованими щодо виплат винагород за стабількоіни користувачам.
• Біткоїн досяг $126 000 у жовтні 2024 року, але згодом втратив ці здобутки.

JPMorgan рідко вказує на спекулятивні сценарії без конкретних підстав. Саме тому останній аналітичний запис банку варто читати уважно. Замість того, щоб посилатися на дані блокчейну або макроекономічні чинники, JPMorgan визначає законодавчий тригер як найважливішу змінну для цифрових активів до кінця року. Аргументація ґрунтується на політиці, переговорах і регуляторній владі, зосередженій у Вашингтоні.

Позиція банку ясна: якщо Конгрес ухвалить всеосяжне законодавство щодо структури ринку для цифрових активів до середини року, сектор отримає те, чого він не мав у своїй сучасній історії — справжню регуляторну ясність. Для JPMorgan ця ясність усуває найголовнішу перешкоду для залучення інституційного капіталу, який досі залишався осторонь.

Великі фонди послідовно відкладали значущу експозицію до криптовалют не лише через цінову волатильність, а й через відсутність визначених правил, що створює юридичні та комплаєнс-ризики, які більшість менеджерів портфелів не бажають брати на себе. Формальна структура змінює цю ситуацію кардинально.

Крім доступу інституцій, банк підкреслює ще один наслідок ухвалення закону: кінець регулювання, що базується на примусових заходах. Протягом років федеральні агентства переслідували криптокомпанії через судові позови, а не через опубліковані правила, створюючи середовище, де компанії розробляли продукти, не знаючи, чи відповідають вони вимогам. Це невизначеність карала легітимних операторів і винагороджувала тих, хто був готовий ризикувати юридичними наслідками. Законодавство замінить цю невизначеність письмовими стандартами.

Закон про ясність уже пройшов Палату представників, але прогрес у Сенаті зупинився. Законодавці не погоджуються щодо вирішення прогалин, залишених законом Geniuѕ — першим федеральним законом, що встановлює рамки для випуску стабількоінів, підписаним президентом Трамп у липні. Цей закон був конкретним кроком уперед, але залишив достатньо нерозв’язаних питань, щоб спричинити нинішню законодавчу мертву точку.

Хто отримує прибуток від стабількоінів — справжня боротьба

У центрі блокади Сенату лежить питання з трильйонними наслідками: чи дозволено криптотрейдинговим платформам платити користувачам винагороди за зберігання стабількоінів на їхніх рахунках? Традиційні банки кажуть ні. Їхній аргумент зводиться до ризику виведення депозитів із регульованих фінансових установ у бік більш дохідних криптовалютних рахунків, що, на їхню думку, може поставити під загрозу фінансову стабільність. Криптокомпанії заперечують, що обмеження цих винагород надає чинним банкам конкурентну перевагу без технічних підстав.

Спір став відкрито політичним у січні, коли генеральний директор Coinbase Браян Армстронг відкликав свою підтримку проекту закону. Його вихід спричинив новий раунд переговорів, що включали кілька зустрічей у Білому домі, де зібралися керівники криптоіндустрії, галузеві групи та лобісти банківського сектору. Минулого тижня Армстронг заявив публічно, що існує життєздатний шлях вперед, хоча офіційної угоди ще не укладено.

Біткоїн досяг рекордної позначки понад $126 000 у жовтні 2024 року, під впливом очікувань, що другий термін адміністрації Трампа сприятиме сектору. Наступила тривала корекція, яка знищила здобутки, витіснила роздрібних інвесторів і залишила актив у боковому русі без чіткої орієнтації.

Метью Хуган, головний інвестиційний директор Bitwise Asset Management, описує поточну фазу з точністю лікаря. Спад криптовалют не закінчується, коли новини стають позитивними або коли один торговий сеанс приносить значний прибуток.

Ця колективна байдужість, за словами Хугана, є справжнім сигналом, що дно формуються. Він також попередив, що процес консолідації буде нерівномірним і тривалим, з можливістю додаткових мінімумів перед тим, як з’явиться стійкий напрямок руху.

Теза JPMorgan не базується на оптимізмі. Вона ґрунтується на умові. Без законодавства регуляторна невизначеність залишається головною перешкодою для масштабної участі інституцій. З ухваленням законодавства ця перешкода зникає, і ситуація для другої половини року суттєво змінюється.