Історія Су Жу: коли надмірне кредитне навантаження руйнує криптоімперію

Кілька імен у криптовалюті викликають такі застережливі історії, як Су Жу. Те, що колись вважалося одним із найвражаючих злетів у цифрових фінансах, закінчилося spectacularним крахом, коли Three Arrows Capital (3AC) збанкрутувала у 2022 році. Але падіння Су Жу не було просто поганою випадковістю — це був неминучий результат фундаментально зламаної стратегії управління ризиками, побудованої на небезпечному кредитуванні.

Від трейдера до крипто-мільйонера: зростання 3AC

Зліт Су Жу був просто блискавичним. Починаючи як трейдер у Deutsche Bank у 2012 році, він згодом заснував Three Arrows Capital і перетворив її на те, що багато вважали найпотужнішим хедж-фондом у криптовалюті. До 2021 року 3AC керувала мільярдами активів і діяла з впевненістю інституції, яку неможливо було зупинити ринковими спадами. Інвестори — від мільярдерів до інших хедж-фондів — довіряли свій капітал баченню Су Жу.

Стратегія здавалася геніальною в бурхливому бичачому ринку. Брати кредит, робити великі ставки, множити прибутки. Але ця модель мала фатальну ваду: вона вимагала постійного зростання ринку. Як тільки умови змінювалися, вся структура ставала незахищеною.

Фатальна стратегія: надмірне позичання та концентрований ризик

Су Жу не ризикував лише власним капіталом 3AC. Він систематично позичав у великих платформ і інституцій — BlockFi, Voyager, Genesis та інших — а потім накладав додатковий кредит на вже існуючі позиції. Це каскадне боргове навантаження створювало ризикований будинок із мінімальним запасом міцності.

Найбільша вразливість? Масивна ставка у 500 мільйонів доларів на LUNA, рідний токен Terra. Коли екосистема Terra обвалилася у 2022 році, вартість LUNA зникла менш ніж за 48 годин. Це одне катастрофічне втрату спричинило ланцюгову реакцію, яка зруйнувала всю структуру 3AC. Застави зникли. Вимоги щодо маржі посилилися. А кредитори, які надали мільярди, раптом усвідомили, що їхній капітал під серйозною загрозою.

Крах: 72 години до фінансового руйнування

Багато хто не очікував швидкості розпаду 3AC. За три дні операція вартістю мільярди доларів перетворилася на застережливу історію. Біткоїн і ширший ринок криптовалют падали, оскільки ліквідації прискорювалися. Інвестори, які довіряли Су Жу, зазнали великих втрат. Контрагенти виступали кредиторами, а криптоекосистема відгукувалася на наслідки такого масштабного провалу.

Публічна присутність Су Жу зникла, оскільки зростали юридичні та фінансові складнощі. Залишилася лише яскрава ілюстрація того, як навіть досвідчені оператори можуть неправильно оцінити ризики.

Чому модель 3AC була фундаментально зламаною

Аналіз простий: у 3AC не було запасу безпеки. Не існувало справжньої системи управління ризиками, розумного розміру позицій і прозорості щодо рівнів кредитування. Життєздатність фонду цілком залежала від постійного бичачого ринку. Як тільки ціни почали коригуватися — що сталося неминуче у 2022 році — математична неминучість провалу стала очевидною.

Урок Су Жу: кредитування вбиває

Історія Су Жу є одним із найважливіших попереджень у криптовалюті. Вона показує, що розмір і попередній успіх не захищають від надмірного кредитування. Крах Three Arrows Capital не лише знищив інвесторів — він розкрив системні ризики, які багато в галузі ігнорували, зруйнував довіру до управління криптофондом і показав реальні небезпеки неконтрольованої жадібності та неправильного управління ризиками.

Для тих, хто у цифрових фінансах, послання ясне: кредитування посилює як прибутки, так і втрати. Су Жу навчився цьому на власному досвіді, і весь криптоекосистема заплатила ціну.