#我在Gate广场过新年 Цифрове орендне право Уолл-стріт: як BlackRock перетворює Ethereum у державний облігацій 21-го століття

Цього тижня лютого 2026 року, Bitcoin коливався біля 67 000 доларів, мов п’яний блукач, похитуючись у стані сп’яніння, а трейдери на ринку опціонів були зайняті купівлею «захисту від краху», всі з нетерпінням стежили за червоно-зеленими стовпчиками на графіку, прискорюючи серцебиття.
Але якщо відвести погляд від тих Meme-коінів, які навіть не тримаються трьоххвилинної популярності, ви побачите справжню різанину — або, кажучи по-іншому, елегантне «фінансове кастрація» — що відбувається. Поки Білий дім ще веде переговори з банкірами щодо доходності стабліконтів, BlackRock тихо просуває свою кінцеву зброю: ETF на Ethereum із заставою. Це вже не низькосортна азартна гра про те, чи виросте ця монета до 10 000 доларів, а війна за монополізацію «безризикової ставки» цього покоління інтернету.

Жорстка естетика перетворення децентралізації у фінансовий продукт

Давайте спершу знімемо цю гарну обгортку фінансових термінів. Те, що хоче зробити BlackRock, по суті, — перетворити мережу Ethereum у їхній приватний орендний будинок, а вони — це ті, хто тримає ключі, одягнені у костюми Armani. Р раніше, щоб отримати доходи від стейкінгу Ethereum, потрібно було бути технічним гіком або сміливцем, який кидає гроші у децентралізовані протоколи типу Lido. Але тепер, Ларрі Фінк натиснув кнопку, і ця дія, наповнена духом крипто-панку та бунту, перетворилася на фінансовий продукт, зрозумілий навіть вашому пенсіонеру, що все ще купує державні облігації.
Це не просто інновація продукту, це жорстке розбирання та реорганізація духу DeFi (децентралізованих фінансів). Ви маєте усвідомлювати всю абсурдність цього.
Ще два-три роки тому SEC безжально переслідувала біржі типу Kk і Cb, стверджуючи, що їхні послуги стейкінгу — це незаконне випускання цінних паперів. Тоді Гері Генслер дивився на доходи від стейкінгу так само, як на наркотики — з відразою.
Але тепер, коли той самий бізнес носить ім’я BlackRock і отримав елегантне пакування від юристів з Волл-стріт, він раптово став «законним», «безпечним» і навіть «відповідальним перед інвесторами» інноваційним продуктом. Це відкриває нам жорстку правду: у фінансовому світі не лише є поділ на незаконне і законне, а й на те, чи підходить тобі твій походження для цього бізнесу.
Якщо ETF BlackRock буде схвалено, то доходність Ethereum на ланцюгу (зараз коливається приблизно між 3% і 4%) офіційно стане «федеральною ставкою» у цифровому світі.

Коли Ларрі Фінк стане найбільшим валідатором вузла Ethereum

Якщо Bitcoin — це цифрове золото, то перероблений BlackRock Ethereum — це цифрова нафта, а ETF із заставою — це той невтомний насос для видобутку. Це породжує дуже небезпечний, але й захоплюючий парадокс: щоб підняти ціну Ethereum, нам потрібні кошти з Волл-стріт; але щоб залучити ці кошти, ми передаємо контроль над Ethereum. Уявіть собі, коли в майбутньому 30% або навіть 50% Ethereum будуть заблоковані у заставних ETF BlackRock і Fidelity, хто стане справжнім господарем цієї мережі?
Зараз Ethereum вже не належить Віталіку Бутеріну — він перетворився на «BlackRock Chain».
Ще більш іронічно, що цей ефект кровососання безпосередньо висмоктує ліквідність із світу DeFi.
Ринок уже репетирує цей сценарій: подивіться на проєкти типу AgriFi, які намагаються перенести аграрні активи у блокчейн, щоб отримати «реальний дохід» (Real Yield), вони прагнуть перенести виробничу потужність з офлайну у ланцюг, тоді як BlackRock робить навпаки — переносить внутрішні доходи у сервери NASDAQ. Коли інституційні інвестори зможуть за допомогою одного біржового коду зручно отримувати дефляційні дивіденди та доходи від стейкінгу Ethereum, хто ще ризикне на Uniswap надавати ліквідність, піддаючись ризику зламу смарт-контрактів? Це все одно, що Walmart відкрили в селі, і колишній живий фермерський ринок (DeFi) миттєво перетворився на привидівське місто.
Ліквідність не лише виснажиться, а й виникне структурний розлом: рівноправна фінансова екосистема на ланцюгу перетвориться на доїльний апарат ліквідності гігантів Волл-стріт.

Іпотека та лицемірство регулювання: дозволено лише державним банкам, а простим громадянам — ні

Зараз регуляторна гра — це справжній чорний гумор. Останнім часом Білий дім веде безперервні переговори з банкірами щодо розподілу доходів стабліконтів, бо вони бояться, що стабліконти вкрадуть у них частину депозитів. Що стосується ETF на Ethereum із заставою, логіка тут цілком ідентична. SEC затягує з рішенням не через незнання технологій, а через те, що вони переосмислюють природу активів. Якщо Ethereum може одночасно бути товаром для торгівлі (спотовий ETF) і приносити доходи, схожі на облігації (ETF із заставою), то що це за дивний монстр?
Він руйнує стару тестову систему (Howey Test), яка вже десятиліттями регулює ці речі, і робить цю логіку застарілою, наче старий бухгалтер, що рахує хмарні обчислення за допомогою рахункової палички.
BlackRock дуже розумно планує. Вони знають, що як тільки функція застави буде інтегрована у ETF, доходність Ethereum стане глобальним орієнтиром у фінансових ринках. Це не просто заробляння комісій — це боротьба за цінову визначеність.
У майбутньому, коли традиційні менеджери фондів будуть формувати портфелі, вони дивитимуться на три показники: доходність американських державних облігацій, дивідендну ставку S&P 500 і доходність стейкінгу Ethereum. Це означає, що криптоактиви повністю перейшли від статусу «спекулятивних азартних ігор» до «ключових макроекономічних активів». Звісно, ціна заплатила високу ціну — той криптовалютний світ, який колись обіцяв знищити банківську систему, у кінцевому підсумку став найприбутковішим продуктом банків і здійснив свою найбільшу іронічну перемогу.
Зараз ринок, хоча й коливається навколо 67 000 доларів через геополітичні та макроекономічні фактори, всі купують страховку від краху, але справжні гіганти-рибалки зовсім не цікавляться короткостроковими коливаннями — вони дивляться на той документ, що дозволяє їм назавжди знімати орендну плату.