Принцип Лівермора: Як ринкова мудрість Джессі передбачила крах срібла

“Волл-стріт ніколи не змінюється, змінюються кишені, змінюються дурні, змінюються акції, але Волл-стріт ніколи не змінюється, бо людська природа ніколи не змінюється.” Слова Джессі Лівермора, сказані десятки років тому, знову підтвердили свою пророчість. Останніми тижнями срібло зазнало катастрофічного внутрішньоденного обвалу на 40% — одного з найсильніших крахів дорогоцінного металу за понад століття — і це не було випадковим хаосом. Це був неминучий наслідок того, що людська природа знову проявила себе на ринках, саме так, як передбачав Лівермор.

Знаки були всюди для тих, хто був готовий їх читати. Ще в січні я окреслив технічні маркери формування вершини у сріблі, і подальший крах підтвердив те, що Лівермор інтуїтивно розумів: ринки рухаються циклічно, під впливом страху та жадібності, і ці цикли завжди закінчуються однаково.

Попереджувальні знаки, яких ніхто не помітив

Крах срібла не з’явився з нічого. Перед ним відбулися серія технічних екстремумів, що різко відрізнялися від історичних норм. ETF iShares Silver (SLV), разом із пов’язаними індексами, такими як Sprott Physical Silver Trust (PSLV), Global Silver Miners ETF (SIL) і ProShares Ultra Silver ETF (AGQ), всі подавали сигнали перенасиченості торгів.

Найяскравіший попереджувальний сигнал: срібло торгувалося більш ніж на 100% вище за свою 200-денну скользящу середню. Історично такі екстремальні відстані від середнього недовговічні. Таке перенапруження не тримається — воно коригується з силою.

Після цього настали зони вичерпання. SLV зафіксував чотири послідовні прориви в зону вичерпання — класичний технічний патерн, що сигналізує про останні удари божевільного руху. Коли трейдери голосно святкують на піку, зазвичай слідує продаж. Несподіваний сплеск обсягів під час ралі срібла ще більше підтвердив те, що Лівермор миттєво розпізнав би: натовп прийшов, переконання досягло піку, і капітуляція близька.

Найбільш показовим є те, що срібло торкнулося цільового рівня розширення Фібоначчі 261,8% — майже до копійки — перед тим, як розвернутися. Технічний рівень опору на цьому рівні рідко подолати, і коли його короткочасно проривають з такою точністю, це часто позначає локальний екстремум.

Шаблон, що повторюється кожне покоління

Що робить інтуїцію Лівермора такою потужною, — це не лише його розуміння психології, а й циклів. Історія срібла показує, що цей патерн не змінюється; змінюється лише десятиліття.

Епізод з родиною Хант (1980): У 1980 році родина Хант намагалася монополізувати ринок срібла, піднявши ціну до неймовірних висот. Пік виявився катастрофічним, і срібло більше не досягало таких висот протягом трьох десятиліть. Інвестори, що купували біля вершини 1980 року, фактично втратили три десятиліття прибутків.

Суперцикл товарів 2001-2011 років: Індустріальний бум Китаю підштовхнув світовий попит на дорогоцінні метали та сировину. Срібло злетіло на цьому хвилі, але шаблон повторився. Бичий ринок закінчився не м’яко — а різким вершиною. З 2011 року срібло провело тринадцять років нижче за попередній максимум, що є застереженням для кожного трейдера, який переконаний, що «цей раз інакше».

Зараз ми спостерігаємо третю ітерацію цієї історичної драми. 40% внутрішньоденний спад підтверджує технічні сигнали: сформувалася ще одна багаторічна вершина. Чи займе срібло десятки чи роки, щоб прорвати ці рівні — побачимо, але принцип Лівермора залишається: ірраціональна ейфорія завжди вичерпує себе.

Попереджувальні знаки у технічному розбитті срібла

Обвал, що розгорнувся, був за підручником ринкової динаміки. Вигідні фіксації прибутку зростали, оскільки ранні бики зафіксували прибутки. Одночасно долар США відновився, зменшивши привабливість срібла як активу, номінованого у доларах. Політичні сигнали нового голови Федеральної резервної системи додали невизначеності. Але це були лише каталізатори — справжнім рушієм була людська природа, що знову повернулася до звичного.

Рекордні обсяги торгів під час ралі розповіли головну історію. Коли участь досягає пікових рівнів після тривалого зростання, це сигналізує, що торгівля стала очевидною для мас. Консенсус, за Лівермором, — ворог прибутку. Як тільки натовп заходить, розумні гроші виходять, і натовп карають.

Падіння срібла і його наслідки для ринків акцій

У довгостроковій перспективі срібло підтримує помірну кореляцію з акціями, оскільки здорова економіка стимулює як промисловий попит на срібло, так і прибутковість корпорацій. Однак останні два роки кардинально змінили цю динаміку. Використання срібла в нових технологіях — напівпровідниках, електромобілях, центрах даних AI — створило більш тісний зв’язок між рухом цін на срібло та настроями на ринку акцій.

Ця тісніша взаємозалежність тепер має наслідки. Історія підказує, що може статися далі:

Після краху родини Хант у 1980 році ринки акцій знизилися помірно за кілька тижнів, перш ніж стабілізувалися. Але більш релевантним прецедентом може бути 2011 рік. Коли срібло досягло вершини того року, індекс S&P 500 знизився приблизно на 11% за п’ять торгових сесій. Кореляція була тісною, рух швидким, і відновлення настало — але урок був ясним: коли спекулятивна ейфорія руйнується на одному ринку, поширення інфекції часто трапляється.

Вічне правило: людська природа залишається постійною у ринку

Найбільше відкриття Лівермора полягало не в технічному аналізі чи механіці ринку — а в психології. «Бажання мати щось за нічого», — зауважував він, — «з’являється у падінні людини». Ринки не падають через зміну фундаментів за ніч; вони падають, бо колективна психологія змінюється з жадібності назад до страху.

Обвал срібла був не надзвичайним через технічні індикатори чи економічні чинники. Він був надзвичайним тому, що людська природа — та сама людська природа, яку описував Лівермор століття тому — знову потягнулася до легких прибутків, переконалася у новій парадигмі і зазнала поразки, коли реальність знову взяла верх.

Найбільше постраждали ті інвестори, які вірили, що цього разу інакше. Вони ігнорували історичні прецеденти. Вони ігнорували технічні екстремуми. Вони ігнорували вічне попередження Лівермора: ринки керуються психологією перш за все, а фундаментами — другорядно.

Для інвесторів у акції, спостерігаючи за крахом срібла, питання не в тому, чи відновиться срібло. Воно обов’язково відновиться. Питання у тому, чи ви розпізнаєте наступний цикл, коли він формується, і чи матимете дисципліну відійти вбік перед тим, як натовп прийде, як це зробив Лівермор.