#USCoreCPIHitsFour-YearLow

У США основний індекс споживчих цін (CPI) знизився до найнижчого рівня за останні чотири роки, що є важливим етапом у довгому процесі корекції, який розпочався після сплеску інфляції у період пандемії. Основний індекс споживчих цін (CPI), який виключає продукти харчування та енергоносії через їхню волатильність, уповільнився приблизно до 2,5% у річному вимірі, тоді як загальний індекс CPI знизився приблизно до 2,4%. Це суттєвий відступ від пікових рівнів інфляції 2022 року, коли зростання цін сягало багаторічних максимумів. Поточне значення сигналізує про те, що основний тиск на ціни у всій економіці продовжує знижуватися у широкому та стабільному масштабі. Хоча інфляція залишається трохи вище довгострокової цілі Федеральної резервної системи у 2%, тенденція до зниження все більше відповідає поверненню до цінової стабільності.
Основний індекс CPI особливо важливий, оскільки він виключає короткострокові коливання цін на бензин і продукти харчування, надаючи більш чітке уявлення про структурну динаміку інфляції. Коли основна інфляція стабільно знижується, це свідчить про те, що дисбаланси між пропозицією і попитом коригуються. Останнє уповільнення свідчить про зменшення тиску у таких ключових сферах, як житло, транспортні послуги, медична допомога та споживчі товари. На відміну від попередніх етапів дезінфляції, які були значною мірою зумовлені падінням цін на енергоносіїв, нинішня пом’якшення здається більш глибоко вкоріненою у фундаментальні економічні коригування.
Одним із найбільших чинників, що сприяють охолодженню інфляції, є інфляція у секторі житла. Вартість житла має найбільший ваговий внесок у розрахунок CPI, і зростання орендної плати залишалося наполегливо високим навіть після початку зниження цін на товари. Однак дані ринку оренди в реальному часі показують уповільнення зростання цін уже кілька кварталів, і це зниження тепер відображається у офіційній статистиці уряду. Оскільки інфляція у секторі житла зазвичай запізнюється відносно приватних індикаторів, її недавнє пом’якшення свідчить про можливі подальші зниження у майбутніх звітах. Постійне зниження вартості житла значно посилює аргумент про те, що інфляція рухається стабільно вниз.
Інфляція товарів також різко знизилася у порівнянні з періодом пандемії. У 2021 та 2022 роках порушення ланцюгів постачання, затори у морських перевезеннях, дефіцит напівпровідників і зростання попиту на фізичні товари сприяли підвищенню цін. Однак, коли глобальні ланцюги постачання нормалізувалися і споживчий попит повернувся до сфери послуг і досвідів, ціни на товари стабілізувалися, а в деяких категоріях навіть знизилися. Ціни на вживані автомобілі, домашнє обладнання та електроніку зазнали значних корекцій. Це нормалізування ринків товарів усунуло один із ключових інфляційних драйверів попереднього циклу.
Ринок праці залишається ключовим фактором у прогнозі інфляції. Умови працевлаштування залишаються відносно сильними, але зростання заробітної плати зменшилося з пікових рівнів. Раніше швидке зростання зарплат сприяло стійкій інфляції у сфері послуг, оскільки бізнеси перекладали вищі витрати на працю на споживачів. Останнім часом кількість вакансій зменшилася, найм трохи сповільнився, а зростання зарплат стало більш стабільним. Це допомагає зменшити інфляцію у сфері послуг, яка зазвичай є більш "липкою" і тісніше пов’язаною з внутрішньою економічною ситуацією, ніж ціни на товари.
Енергетичні ринки також опосередковано сприяли тренду на зниження інфляції. Хоча енергоносії виключені з основного індексу CPI, стабільні або зниження ціни на нафту і бензин допомагають закріпити очікування інфляції у споживачів і знижують витрати на транспорт і виробництво у різних галузях. Відсутність значних цінових шоків на сировинні товари дозволила ширшим мірам інфляції продовжувати поступове зниження без перерви.
Для Федеральної резервної системи зниження основного індексу CPI посилює аргумент про те, що її агресивні підвищення процентних ставок за останні роки досягли бажаного ефекту. За рахунок посилення фінансових умов, підвищення вартості позик і охолодження попиту, регулятори прагнули запобігти закріпленню інфляції. Поточні дані свідчать про значний прогрес. Однак представники центробанку ймовірно залишаться обережними. Історично останній етап зниження інфляції з помірно високих рівнів до цілі — так званий «останній кілометр» — може бути складним. У цей період інфляція може стати більш чутливою до трендів у заробітній платі, змін у продуктивності або зсувів у поведінці споживачів.
Фінансові ринки реагують на зниження рівня інфляції з помірною оптимістичністю. Доходність казначейських облігацій загалом знизилася, оскільки інвестори очікують можливого зниження процентних ставок у майбутньому. Ринки акцій підтримуються ідеєю, що пікове значення у монетарній політиці минуло, що покращує перспективи корпоративних прибутків і умови оцінки. Водночас, ринки залишаються чутливими до даних. Одна несподівана позитивна інфляційна новина або раптове прискорення зростання зарплат може швидко змінити очікування щодо термінів послаблення політики.
Незважаючи на обнадійливу тенденцію, залишаються кілька ризиків. Інфляція у сфері послуг, такій як охорона здоров’я, страхування та гостинність, може виявитися більш стійкою, ніж очікувалося. Глобальні геополітичні напруженості можуть порушити постачання сировини і знову спричинити волатильність на енергетичних ринках. Крім того, сильний споживчий попит, підтримуваний накопиченими заощадженнями або фіскальним стимулом, може зберегти рівень попиту, що не відповідає повному поверненню до 2% інфляції. Політики мають балансувати між ризиком рано знизити ставки — що може спричинити повторне зростання інфляції — і ризиком тримати політику занадто жорсткою надто довго, що може надмірно сповільнити економічне зростання.
Загалом, зниження основного індексу CPI у США до найнижчого рівня за чотири роки є одним із найважливіших макроекономічних подій поточного циклу. Це відображає покращення динаміки пропозиції, пом’якшення попиту та сукупний вплив обмежувальної монетарної політики. Хоча інфляція ще не повністю повернулася до цілі Федеральної резервної системи, стабільна тенденція до зниження свідчить про те, що економіка наближається до періоду нормалізації після років волатильності. Наступні місяці будуть вирішальними у визначенні, чи продовжиться ця тенденція дезінфляції безперешкодно і чи почнуть політики переходити від обмежувальної політики до поступового монетарного пом’якшення.