Світовий надлишок цукру знижує ціни на тлі рекордного зростання виробництва

Ринки цукру зазнають значного зниження через рекордне світове виробництво, яке перевищує попит. У березні світовий цукор NY #11 (SBH26) знизився на 0,02 пункту (-0,14%) за сесію, тоді як березневий лондонський ICE білий цукор #5 (SWH26) впав на 1,60 пункту (-0,39%). Ці втрати продовжують тижневий спад, при цьому ціни на цукор у Нью-Йорку опустилися до найнижчого рівня за 2,5 місяці, а у Лондоні — до найнижчого за 5 років. Непередбачувані побоювання щодо недостачі замінюються реаліями надлишку, і цей фундаментальний зсув продовжує підривати ринкові настрої у ключових торгових центрах.

Індія та Бразилія збільшують виробництво, підриваючи стабільність ринку

Індія стала основним драйвером глобального зростання виробництва. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) у січні 2026 року повідомила, що виробництво цукру з 1 жовтня до середини січня склало 15,9 мільйонів метричних тонн (ММТ), що на 22% більше порівняно з минулим роком. За підсумками всього сезону 2025/26 ISMA підвищила прогноз виробництва до 31 ММТ з попередніх 30 ММТ — зростання на 18,8% у порівнянні з попереднім роком. Важливо, що ISMA також зменшила оцінку внутрішого споживання етанолу з 5 ММТ до 3,4 ММТ, звільнивши додатковий цукор для експорту.

Бразилія, як найбільший у світі виробник цукру, також збільшує обсяги виробництва. За підсумками грудня 2025 року сумарне виробництво цукру в Центр-Південь Бразилії зросло на 0,9% до 40,222 ММТ, а коефіцієнт переробки цукру у сезоні 2025/26 піднявся до 50,82% з 48,16% минулого року. Офіційне агентство прогнозування врожаїв Conab у листопаді 2025 року підвищило прогноз виробництва на сезон 2025/26 до 45 ММТ з попередніх 44,5 ММТ. Цей сплеск виробництва різко контрастує з помірним зростанням споживання, залишаючи світові ринки у структурному дефіциті.

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за обсягами експортер, також сприяє тиску на пропозицію. У жовтні 2025 року корпорація Thai Sugar Millers прогнозувала, що врожай 2025/26 зросте на 5% у порівнянні з попереднім роком до 10,5 ММТ, додавши додатковий обсяг до конкурентних експортних ринків.

Політика експорту та коригування квот посилюють тиск на пропозицію

Рішення Індії збільшити експорт цукру додатково пригнічує світові ціни. Після запровадження квотної системи у 2022/23 роках для захисту внутрішніх запасів у листопаді 2025 року Міністерство харчової промисловості оголосило, що дозволить цукровим заводам експортувати 1,5 ММТ у сезоні 2025/26. Представники уряду натякнули на можливість ще більшого обсягу експорту, що допоможе звільнити внутрішні надлишки, але одночасно знизить ціни на глобальному рівні. Як другий за величиною виробник цукру у світі, експортна політика Індії має значний вплив на міжнародні ринки.

Експортна динаміка Бразилії також зростає. Кілька аналітичних компаній прогнозують стабільний експорт у сезоні 2025/26, хоча консалтингова фірма Safras & Mercado передбачає можливий поворот. Вона прогнозує, що виробництво Бразилії у 2026/27 знизиться на 3,91% до 41,8 ММТ, а експорт впаде на 11% у порівнянні з попереднім роком до 30 ММТ — що свідчить про те, що пікові обсяги виробництва можуть створити лише тимчасове полегшення від поточного надлишку.

Консолідація прогнозів щодо надлишку

Глибина надлишку залишається предметом дискусій серед аналітиків товарів, але всі основні прогностичні агентства погоджуються, що умови перенасичення зберігаються. Green Pool Commodity Specialists прогнозує світовий надлишок у 2,74 ММТ у сезоні 2025/26 і менший — 156 000 тонн — у 2026/27. StoneX оцінює надлишок у 2,9 ММТ для 2025/26. Covrig Analytics спочатку оцінив надлишок у 4,1 ММТ у жовтні, але у грудні підвищив прогноз до 4,7 ММТ — що свідчить про погіршення ситуації. У найгіршому випадку трейдер цукру Czarnikow прогнозує надлишок у 8,7 ММТ, що вище за попередню оцінку у 7,5 ММТ у вересні.

Міжнародна організація цукру (ISO) займає більш помірковану позицію, прогнозуючи надлишок у 1,625 мільйонів тонн у 2025/26 після дефіциту у 2,916 мільйонів тонн у 2024/25. Однак ISO зазначає, що цей надлишок викликаний зростанням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані. ISO прогнозує зростання світового виробництва цукру на 3,2% у порівнянні з минулим роком до 181,8 ММТ у 2025/26, що значно випереджає очікуване зростання споживання на 1,4%.

Звіт USDA за грудень 2025 року сигналізує про структурний надлишок

Двічі на рік Міністерство сільського господарства США опублікувало у грудні 2025 року звіт, який малює картину тривалого надлишку. USDA прогнозує, що світове виробництво цукру у 2025/26 зросте на 4,6% у порівнянні з минулим роком до рекордних 189,318 ММТ, тоді як світове споживання зросте набагато повільніше — на 1,4% до 177,921 ММТ. Виникає різниця між виробництвом і споживанням, що фактично забезпечує подальший тиск на ціни протягом усього маркетингового року.

Міжнародна сільськогосподарська служба USDA надає детальні прогнози за країнами. Виробництво у Бразилії у 2025/26 прогнозується на рекордному рівні — 44,7 ММТ, що на 2,3% більше за 2024/25. Прогноз для Індії більш агресивний: FAS оцінює виробництво у 35,25 ММТ, що на 25% більше у порівнянні з минулим роком, завдяки сприятливим мусонним дощам і розширенню посівних площ цукрових буряків. Виробництво у Таїланді прогнозується на рівні 10,25 ММТ, що на 2% більше. Світові кінцеві запаси очікувано зменшаться на 2,9% у порівнянні з минулим роком до 41,188 ММТ — скромне зниження, яке не зможе суттєво збалансувати ринок.

Перспективи: коли знизиться тиск на пропозицію?

Хоча поточні умови залишаються ринково бичачими, деякі прогнозисти бачать потенціал для полегшення. Covrig Analytics прогнозує, що світовий надлишок у 2026/27 зменшиться до всього 1,4 ММТ, оскільки зниження цін стримуватиме виробництво, а споживання поступово зростатиме. Прогноз Safras & Mercado щодо зниження виробництва у Бразилії у 2026/27 свідчить, що рекордне виробництво у поточному циклі може бути циклічним піком, а не структурною зміною.

Наразі ціни залишаються нижчими за довгострокові середні значення, при цьому контракти NY і London тестують багатомісячні та багаторічні мінімуми відповідно. Трейдери та виробники по всьому світу пристосовуються до ринку, де виробництво перейшло від недостачі до значного надлишку — структурного зсуву, який, ймовірно, триватиме до тих пір, поки глобальні обмеження потужностей або відновлення попиту не відновлять баланс. Поточна динаміка ринку цукру демонструє, наскільки швидко фундаментальні показники товарів можуть змінюватися, коли кілька регіонів-виробників одночасно отримують високі врожаї і виходять на експортні ринки у тому ж сезоні.