Як хедж-фонд Пітера Тіля робить великі ставки на ШІ з Apple і Microsoft

Венчурний капіталіст з Кремнієвої долини Пітер Тіль здійснив вражаюче переорієнтування інвестиційної стратегії свого хедж-фонду. Його компанія Thiel Macro, яка керує активами на суму 74 мільйони доларів, нещодавно провела значне ребалансування портфеля, що відображає зміну переконань щодо того, де саме знаходяться можливості штучного інтелекту. Найбільш помітним є те, що хедж-фонд Пітера Тіля повністю позбувся позиції в Nvidia та скоротив свої володіння Tesla — натомість різко збільшив частки у двох технологічних гігантах, орієнтованих на програмне забезпечення: Apple і Microsoft.

Результат розповідає переконливу історію. За даними останнього кварталу, Apple і Microsoft тепер становлять 61% від загальних активів хедж-фонду, з яких Apple — 27%, а Microsoft — 34%. Для порівняння, особистий статок Тіля приблизно 26 мільярдів доларів, тому цей хедж-фонд є відносно невеликою частиною його багатства. Однак така концентрація позицій свідчить про глибоку впевненість у здатності обох компаній використовувати штучний інтелект у найближчі роки.

Це стратегічне зсув відображає ширше переоцінювання ринку — від виробників чипів і виробників електромобілів до компаній, здатних монетизувати AI через програмне забезпечення та хмарні сервіси.

Стратегічний поворот: від виробників апаратного забезпечення до лідерів у програмному забезпеченні

Вихід з Nvidia та Tesla, у поєднанні з зростанням часток у Apple і Microsoft, означає більше ніж просто тактичне ребалансування. Це сигналізує про тезу щодо того, де саме відбуватиметься справжнє створення цінності штучного інтелекту.

Nvidia залишається ключовим постачальником інфраструктури для AI — її чипи забезпечують роботу дата-центрів по всьому світу. Tesla прагне до автономного водіння. Однак, схоже, що хедж-фонд Тіля дійшов висновку, що короткострокові прибутки краще реалізовувати компаніями, які безпосередньо монетизують функції штучного інтелекту для споживачів і підприємств, а не тими, хто продає інструменти для AI-індустрії.

Ця позиція відповідає ширшій поведінці інституційних інвесторів, оскільки компанії починають перетворювати можливості AI у доходи та показники прийняття клієнтами, які можна вимірювати і заохочувати на Уолл-стріт.

Можливості AI-сервісів Apple: 27% портфеля

Apple давно здобула репутацію завдяки вертикальній інтеграції — розробці власних напівпровідників, програмного забезпечення та сервісів, що безшовно працюють на різних пристроях. Нещодавно компанія показала сильні фінансові результати за квартал у грудні, зростання доходу на 16% до 143,7 мільярда доларів попри тарифні бар’єри. Найбільш вражаюче — продажі iPhone зросли, а доходи у Великій Китаї підскочили на 38% після попереднього зниження.

Можливо, найважливішим для переконаності хедж-фонду є останній стратегічний крок Apple: компанія оголосила, що інтегрує моделі штучного інтелекту Gemini від Alphabet у Siri, свого голосового помічника. Замість створення великих мовних моделей самостійно, Apple уклала партнерство з Alphabet для покращення своїх AI-можливостей — прагматичне визнання того, де саме зосереджені спеціалізовані AI-експертизи.

Минулого року Apple представила Apple Intelligence — набір генеративних AI-функцій для нових iPhone та Mac, які наразі пропонуються безкоштовно. Компанія планує згодом запустити преміум-функції AI, що потенційно створить новий джерело доходу у вже й так прибутковому сервісному бізнесі. Партнерство з Alphabet може стати ключовим у тому, щоб зробити ці функції достатньо привабливими для споживачів і виправдати їхні платежі.

Однак, оцінка компанії залишається важливою. За співвідношенням ціна/прибуток — 33 рази, з прогнозованим зростанням прибутку приблизно на 10% на рік, акції Apple мають преміальну оцінку, що вимагає обережності для нових інвесторів за поточних цін.

Перевага Copilot від Microsoft: 34% портфеля

Microsoft займає найбільшу частку у портфелі Тіля — 34%, що відображає агресивну ставку на стратегію AI-інструментів компанії. Розуміння стає ясним при аналізі останніх бізнес-новин.

Генеральний директор Сатья Наделла повідомив, що впровадження функції copilot зросло на 160% у останньому кварталі, а кількість щоденних активних користувачів зросла у десять разів. Це не спекулятивні показники; це платні клієнти, які інтегрують AI-помічників у свої основні бізнес-процеси. Microsoft нещодавно запустила Agent 365, що дозволяє клієнтам керувати генеративними AI-агентами — створеними на базі власної платформи Copilot Studio або партнерськими, наприклад, Adobe і ServiceNow — у різних хмарних середовищах.

Крім програмного забезпечення, важливим є Azure — ще один ключовий пункт використання AI. У 2024 році компанія об’єднала свою AI-інфраструктуру у єдину платформу під назвою Foundry. Клієнти, що витрачають щонайменше 1 мільйон доларів щокварталу на Foundry, збільшили свої витрати на 80% у грудні, що свідчить про стабільний попит з боку підприємств, незважаючи на економічну невизначеність.

Найважливіше — Microsoft має 27% акцій OpenAI та ексклюзивні права на її найсучасніші моделі AI, включно з тими, що живлять ChatGPT. Це створює незвичайну конкурентну перевагу: розробники, які хочуть використовувати передові моделі OpenAI, повинні працювати через платформу Azure або домовлятися безпосередньо з OpenAI. Обидва шляхи приносять Microsoft вигоду. За даними The Information, OpenAI ділиться приблизно 20% своїх доходів із Microsoft, створюючи значний потік доходів від успіху AI-інноватора.

Акції Microsoft знизилися на 10% після невтішних фінансових результатів за грудень — витрати на AI-інфраструктуру перевищили очікування, а зростання доходів Azure сповільнилося. Однак, цей розпродаж здається надмірним. Скоригований прибуток зріс на 24%, тому поточна оцінка у 27 разів прибутку виглядає цілком обґрунтованою з урахуванням перспектив зростання.

Чому важлива теза хедж-фонду щодо AI

Переорієнтація хедж-фонду Тіля відображає дозрівання тези щодо інвестицій у штучний інтелект: справжні прибутки можуть надходити не від інфраструктурних постачальників або спекулятивних виробників електромобілів, а від компаній, здатних вбудовувати функції AI у вже існуюче програмне забезпечення та хмарні платформи, на яких клієнти вже витрачають час і гроші.

Для інвесторів, які оцінюють власний ризик у штучному інтелекті, готовність Тіля суттєво збільшити концентрацію у Apple і Microsoft — одночасно виходячи з Nvidia — є корисним контрінвестиційним сигналом, який варто враховувати у процесі розвитку AI-інвестиційної історії.