Ринок какао стикається з дисбалансом попиту та пропозиції: останній аналіз Barchart показує подальший тиск на ціну

Остання торгова активність відображає зростаючий тиск на оцінки какао, спричинений критичним дисбалансом між надмірними світовими запасами та погіршенням попиту у шоколадній індустрії. За даними провідного аналітика товарів з Barchart, ринок какао залишається під тривалим тиском зниження, оскільки структурні перешкоди посилюються як у виробництві, так і в споживанні.

У п’ятницю березня ICE NY какао (CCH26) знизилося на 12 пунктів (-0,29%), тоді як березневий ICE Лондон какао (CAH26) впав на 1 пункт (-0,03%). Ці рухи продовжили місячну тенденцію зниження, при цьому NY какао досягло найнижчого рівня за 2,25 роки, а Лондонське какао — найнижчого за 2,5 роки на найближчих ф’ючерсних контрактах. Таке тривале ослаблення сигналізує про глибші проблеми ринку, що виходять за межі звичайних сезонних коливань.

Криза попиту поглиблюється у світовій шоколадній індустрії

Основним чинником зниження цін є ослаблення динаміки споживання. Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомив про тривале зниження обсягів продажів у своєму какао-відділі на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада. Компанія зазначила, що причина полягає у «негативному попиті на ринку та пріоритетності обсягів у сегментах з вищою рентабельністю», підкреслюючи, що високі ціни на шоколад віддалили споживачів у роздрібній торгівлі.

Регіональні звіти про переробку какао також малюють тривожну картину для попиту. Європейська асоціація какао повідомила, що переробка какао у Європі у четвертому кварталі скоротилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн — значно гірше за очікування з падінням на 2,9%, і це найслабший четвертий квартал за 12 років. Азійські ринки також демонструють слабкість: Азіатська асоціація какао повідомила про зниження переробки какао у Q4 на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 197 022 тонн. Попит у Північній Америці залишався майже стабільним, при цьому Національна асоціація кондитерів зазначила лише 0,3% зростання у переробці у четвертому кварталі до 103 117 тонн.

Зростання пропозиції затуляє обмежене відновлення попиту

Погляд на пропозицію також є викликом для відновлення цін. StoneX прогнозує світовий надлишок какао у 287 000 тонн для сезону 2025/26, а у 2026/27 — ще на 267 000 тонн. Тим часом Міжнародна організація какао повідомила, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком до 1,1 мільйона тонн, що додало тиску на запаси. Ці прогнози надлишку різко контрастують із нещодавніми умовами дефіциту, які домінували на ринку у попередні роки.

Запаси на портах США змістилися з підтримуючого рівня на песимістичний. Після досягнення 26 грудня 10,5-місячного мінімуму у 1 626 105 мішків, запаси какао під контролем ICE відновилися до 2,5-місячного максимуму у 1 775 219 мішків до четверга, що свідчить про новий тиск на продажі та ускладнює відновлення цін.

Західноафриканські врожаї підсилюють перспективи пропозиції, незважаючи на обмеження виробників

Умови вирощування у Західній Африці залишаються сприятливими для короткострокового розширення виробництва, хоча настрої фермерів залишаються складними. Група Tropical General Investments Group підкреслює, що сприятливі умови для вирощування у Західній Африці підтримують врожаї какао у лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані, при цьому фермери повідомляють про більші та здоровіші боби порівняно з минулим роком. Mondelez зазначає, що остання кількість какао-бобів у Західній Африці перевищує середньорічний показник на 7% і суттєво вища за минулорічний врожай.

Кот-д’Івуар, що становить найбільшу частку світового виробництва какао, розпочав збір основного врожаю з оптимізмом щодо якості. Однак, незважаючи на сприятливі умови пропозиції, фермери в Кот-д’Івуарі утримуються від активних продажів через низькі ціни. Збірні дані станом на 25 січня 2026 року показують, що експорт какао з Кот-д’Івуару до портів склав 1,20 мільйона тонн за поточний маркетинговий рік (з 1 жовтня 2025 по 25 січня 2026), що на 3,2% менше порівняно з 1,24 мільйона тонн у відповідному періоді минулого року.

Підтримка від вторинних виробників

Одним із позитивних факторів для цін є ситуація у Нігерії, п’ятому за величиною виробнику какао у світі. Експорт какао у листопаді з Нігерії знизився на 7% у порівнянні з минулим роком до 35 203 тонн, а асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у 2025/26 році зменшиться на 11% у порівнянні з попереднім сезоном і становитиме 305 000 тонн проти попередніх прогнозів у 344 000 тонн. Це скорочення пропозиції від другого за значенням виробника створює певний буфер проти загального розширення пропозиції у Західній Африці.

Перспективи та структурні чинники

Довгострокова картина пропозиції залишається предметом суперечок між різними прогнозами. 28 листопада Міжнародна організація какао знизила оцінку світового надлишку у 2024/25 до 49 000 тонн із попередніх 142 000 тонн, а також зменшила прогноз світового виробництва какао до 4,69 мільйона тонн із 4,84 мільйона. Rabobank знизила свій прогноз світового надлишку у 2025/26 до 250 000 тонн із попередніх 328 000 тонн у листопаді. Ці коригування відображають постійну волатильність у прогнозах пропозиції.

Аналіз товарів від Barchart підкреслює, що ринок какао стикається з протилежними силами: короткострокове надлишкове пропозиція та слабкий попит продовжують тиснути на ціни, тоді як структурне звуження через багаторічний дефіцит (зокрема, у звіті ICCO за травень 2024 року зазначено дефіцит у 494 000 тонн за 2023/24 — найбільший за понад 60 років) дає деякий довгостроковий контекст. Оцінка на грудень 2024 року щодо надлишку у 49 000 тонн за 2024/25 стала першим за чотири роки надлишком, що сигналізує про перелом у балансі попиту та пропозиції, який залишається невирішеним у регіональних ринках.