Коли золото, акції та Біткоїн падають разом – всередині кризи ліквідності

Синхронний крах на ринках золота, акцій і криптовалют 2 лютого виявив щось глибше, ніж слабкість окремих активів. Це був не просто поганий торговий день — це відкрила структурний стрес у самій фінансовій системі. Золото втратило 8,5%, срібло впало на 13%, і разом ці дорогоцінні метали втратили приблизно 11 трильйонів доларів ринкової вартості всього за два торгові сесії. Біткоїн опустився нижче за 75 000 доларів, що означає зниження на 4–5% за один день, а Ethereum впав майже на 9%. З ринкової капіталізації криптовалют зникло понад 100 мільярдів доларів.

Що робить цей рух важливим, так це не окремі цінові падіння — а те, що вони відбулися одночасно. Коли золото, акції і біткоїн всі одночасно відступають, причина рідко полягає у вірі або цінності окремого активу. Насправді, справжня історія зосереджена навколо одного критичного змінного — доступної ліквідності.

Чому метали очолили продаж — розуміння сигналу золота

Золото і срібло слугували «канаркою у шахті» для ринку. У періоди серйозного стресу на ринку інституційні фонди не обов’язково продають те, що вони вважають втраченим у цінності. Замість цього вони ліквідовують все, що можна швидко конвертувати у готівку. Дорогоцінні метали, особливо золото, ідеально підходять під цей профіль. Вони мають високу ліквідність, знаходяться на вершинах значних нереалізованих прибутків від недавніх ралі, і їх можна досить легко продати.

Ця продаж не була референдумом щодо вартості золота — це був прямий відповідь на виконання маржинальних зобов’язань. Коли кредитне плече зжимається по всій системі, фонди змушені зменшувати позиції незалежно від якості або довгострокової впевненості. Зниження золота на 8,5% за одну сесію не було викликане ослабленням фундаментальних показників. Це швидше відображало примусову ліквідацію, пов’язану з тиском на баланс.

Ця модель не нова. Під час фінансової кризи 2008 року і знову у березні 2020-го дорогоцінні метали продавалися разом із акціями під час гострої фази стресу. Трейдери навчилися уважно стежити за поведінкою золота, оскільки воно часто сигналізує про пікову точку примусових продажів.

Як роздутий ринковий рівень акцій посилив збитки

Перед цим періодом акції вже були вразливими. Індекс S&P 500 піднявся до рівнів оцінки, що перевищують показники перед попередніми великими спадами. За кількома технічними мірками, ринок мав обмежену запас міцності.

Коли ліквідність раптово зникає за цих умов, математика стає безжальною. Позиції, які здавалося, були стабільними кілька днів тому, раптом стають проблематичними. Ланцюг примусових продажів у акціях не відображав фундаментального краху корпоративних прибутків або бізнес-умов — він відображав механічну реальність, що надмірно позичені портфелі потрібно розгрузити, незалежно від ціни.

Зі зростанням тиску на продажі ця ж сама динаміка поширилася за межі традиційних акцій у криптовалюти та товари, створюючи широкомасштабне скорочення ринку.

Ланцюг дезлевериджінгу — як один кризовий момент поширюється скрізь

Коментатор ринку NoLimit, що має понад 470 000 підписників, коротко зафіксував основну проблему: система не була позбавлена віри або фундаментальних показників — вона була позбавлена готівки.

У періоди гострого стресу на ринку дезлевериджінг не робить різниці. Кредитне плече розгортається одночасно по всіх позичених позиціях. Це створює ілюзію, що різні активи провалюються разом, тоді як насправді вони всі жертви одного й того ж стиснення ліквідності. Фонди продають те, що найбільш ліквідне, щоб залучити капітал. Продажі поширюються через взаємопов’язані позиції. За кілька годин інфекція поширюється з одного класу активів на інший.

Індекс страху та жадібності під час цього періоду опустився до рівня крайнього страху, що відображає рефлексивну природу примусових продажів — коли ціни падають, виклики маржі зростають, змушуючи продавати ще більше, що ще більше знижує ціни.

Поведінка біткоїна у кризах ліквідності — чому криптовалюти не імунні

Незважаючи на його міф як «цифрового золота» і захисту від традиційних фінансів, біткоїн під час гострих фаз дезлевериджінгу торгує як ризиковий актив. Коли готівка обмежена, спекулянти і трейдери з кредитним плечем залишаються відмовлятися від інших історій і просто шукають способи залучити кошти. Біткоїн, який виріс у значний клас активів із глибокою ліквідністю, стає природним кандидатом для примусової ліквідації.

Це не спростовує довгостроковий потенціал або фундаментальні характеристики біткоїна. Скоріше, це підкреслює важливу реальність: у моменти системного стресу ліквідності всі ризикові активи поводяться подібно. Відкриття цін стає вторинним порівняно з генерацією готівки.

Ознаки зменшення тиску — що показують дані зараз

До 13 лютого — трохи більше тижня після початкового шоку — умови ринку почали стабілізуватися. Біткоїн відновився до 69 010 доларів, що становить зростання на 4,76% за 24 години. Ethereum також відновився з підвищенням на 6,86% за день. Ці відновлення свідчать про те, що гостра фаза примусових продажів здебільшого минула і менеджери фондів повернулися до нормальної позиції.

Історія показує, що ці кризи ліквідності, хоча й гострі та руйнівні, зазвичай швидко вирішуються. Переломний момент зазвичай настає, коли тиск на продажі зменшується — часто це сигналізує стабілізація металів і подальше падіння акцій, що свідчить про завершення циклу примусових ліквідацій.

Загальна картина — чому це важливо для спостерігачів ринку

Координований спад золота, акцій і біткоїна не був фундаментальним відторгненням цих активів. Це був механічний наслідок того, як сучасні позичені портфелі розгорталися під тиском. Інвестори, що спостерігають за цими процесами, засвоїли кілька ключових уроків: коли кілька класів активів падають разом, важливо зосередитися на ліквідності та грошових позиціях, а не на сміливих довгострокових ставках. Коли метали стабілізуються, а акції продовжують падати, — найгірше з примусових продажів, можливо, минуло.

Для тих, хто стежить за ринками, розуміння різниці між фундаментальним ослабленням і продажами через ліквідність є критичним. Спад 2 лютого був саме другим — системою під тиском готівки, що змушує закривати позиції по всьому спектру активів. Наступне відновлення свідчить, що цей стрес був тимчасовим, а не системним.