Кандидатура Трампа на посаду у ФРС викликає падіння ринку, оскільки призначення Ворша змінює перспективи політики

Призначення президента Трампа на посаду наступного голови Федеральної резервної системи Кевіна Верша викликало широкий розпродаж на американських фондових ринках 30 січня, при цьому всі основні індекси рухалися вниз. Це падіння особливо сильно торкнулося секторів, чутливих до політики щодо відсоткових ставок, оскільки трейдери швидко переглянули свої очікування щодо майбутніх рішень ФРС. Термін повноважень чинного голови ФРС Джерома Пауелла закінчується у травні, що створює передумови для цієї важливої зміни керівництва.

Негативна реакція ринку відобразила занепокоєння щодо більш жорсткої позиції Вершa у боротьбі з інфляцією порівняно з іншими потенційними кандидатами. Індекс S&P 500 знизився на 0,25%, індекс Dow Jones Industrial Average — на 0,27%, а Nasdaq 100 — на 0,44%. Ф’ючерси на березневі контракти продовжили слабкість: ф’ючерси E-mini S&P 500 знизилися на 0,25%, а ф’ючерси E-mini Nasdaq — на 0,40%. Доходність казначейських облігацій різко зросла, оскільки інвестори переорієнтувалися, і дохідність 10-річних облігацій досягла 1-тижневого максимуму — 4,277%, тоді як ціни на золото впали більш ніж на 4% до багатотижневих мінімумів, а долар США посилився.

Чому обрання Вершa важливе для напрямку ФРС

Під час свого перебування у ролі губернатора Федеральної резервної системи у 2006-2011 роках Верш підкреслював ризики інфляції та виступав за пильну монетарну політику. Цей досвід зробив його менш схильним до агресивних знижень відсоткових ставок у порівнянні з іншими кандидатами. Швидке переоцінювання ринку відобразило очікування, що керований Вершем ФРС може зберегти більш обмежувальну політику довше, ніж передбачалося раніше.

Сильний долар і слабкість дорогоцінних металів підкреслювали занепокоєння інвесторів щодо посилення монетарних умов. Ці рухи на ринку свідчили про те, що трейдери вважають, що Верш буде пріоритетом ставити цінову стабільність і контроль інфляції понад швидке пом’якшення політики, що є суттєвим відхиленням від останніх комунікацій ФРС.

Економічні дані додають тиску на продажі

Крім новин про керівництво, свіжі економічні дані посилили тиск на акції. Ціни виробників у США за грудень зросли значно більше за очікування, з кінцевим попитом PPI, що піднявся на 0,5% місяць до місяця і на 3,0% у річному вимірі, перевищуючи прогнози 0,2% і 2,8% відповідно. Основний PPI без урахування продуктів харчування та енергоносіїв ще сильніше зріс — на 0,7% місяць до місяця і на 3,3% у річному вимірі проти очікувань 0,2% і 2,9%.

Цей сильніший за очікуванням показник інфляції додав ваги до жорсткої позиції щодо Вершa, підсилюючи аргументи на користь подальшої пильності ФРС. Однак не всі дані йшли у тому ж напрямку. Індекс PMI у Чикаго за січень несподівано підскочив на 11,3 пункту до 54,0 проти очікуваних 43,7, що стало найсильнішим темпом зростання за понад два роки і стало деяким балансом проти інфляційних побоювань.

Реакція світових ринків і ринків облігацій

Доходність урядових облігацій Європи показала змішані рухи після новин із США. Доходність 10-річного бундесу в Німеччині зросла на 0,6 базисних пункту до 2,846%, тоді як дохідність 10-річних казначейських облігацій Великобританії знизилася незначно на 0,2 базисних пункту до 4,509%. Дані по ринку праці з Єврозони виявилися сильнішими за очікування, оскільки рівень безробіття у грудні несподівано знизився на 0,1 пункту до рекордно низького рівня 6,2%.

Закордонні фондові ринки демонстрували широке ослаблення поряд із американськими акціями. Китайський Shanghai Composite знизився до 3,5-тижневого мінімуму, закрившись з падінням на 0,96%, тоді як японський Nikkei 225 знизився на 0,10%. Європейський Euro Stoxx 50 показав скромний приріст — на 0,89%, незважаючи на складний настрій.

Лідери та аутсайдери секторів у день

Акції напівпровідникових компаній зазнали найбільших втрат, з лідерами падіннями понад 7%. KLA Corp обвалився більш ніж на 7%, очоливши списки найбільших програшів S&P 500 і Nasdaq 100, тоді як Advanced Micro Devices знизилися більш ніж на 4%. Компанії Applied Materials, Microchip Technology, NXP Semiconductors, Analog Devices і Texas Instruments знизилися більш ніж на 1%.

Гірники дорогоцінних металів зазнали серйозних втрат, оскільки ціни на золото обвалилися, а срібло впало більш ніж на 12%. Coeur Mining знизилася більш ніж на 8%, а Hecla Mining і Barrick Gold — більш ніж на 6%, тоді як Newmont і Freeport McMoRan знизилися більш ніж на 5%.

Щодо прибутковості, слабкість переважала серед компаній, що не виправдали очікувань. PennyMac Financial Services впала більш ніж на 33% після того, як квартальний дохід у розмірі 538,0 мільйонів доларів значно не досяг очікуваних 626,8 мільйонів доларів. Schneider National знизилася більш ніж на 8% через квартальний операційний дохід у 1,40 мільярда доларів, що нижчий за прогноз у 1,45 мільярда, а Appfolio впала більш ніж на 6% після прогнозу річного доходу у 1,10-1,12 мільярда доларів, що нижче за консенсус у 1,13 мільярда.

З іншого боку, компанії, що перевищили очікування, показали зростання. SanDisk підскочила більш ніж на 20% після звіту про квартальний дохід у 3,03 мільярда доларів, перевищивши прогноз у 2,67 мільярда. Lumentum піднялася більш ніж на 14% після підвищення цільової ціни Morgan Stanley до 350 доларів із 304 доларів. Deckers Outdoor виросла більш ніж на 11% на фоні квартального продажу у 1,96 мільярда доларів, що перевищило прогноз у 1,87 мільярда, і підвищення річного прогнозу до 5,40-5,43 мільярда доларів із попередніх 5,35 мільярда.

Комунікаційні та утилітні компанії також знайшли підтримку: Charter Communications зросла більш ніж на 7% після звіту про 29,61 мільйона домашніх клієнтів у Q4, що перевищило очікування, а Verizon Communications піднялася більш ніж на 6% після додавання 616 000 нових абонентів у Q4 і затвердження програми викупу акцій на 25 мільярдів доларів.

Динаміка сезону звітів і позиціонування ринку

Загалом сезон звітів залишався яскравою стороною, незважаючи на новини про кандидатуру Трампа на голову ФРС. З 143 компаній S&P 500, що звітували станом на кінець січня, 77% перевищили очікування, що підтримало ринок у умовах політичної невизначеності. Очікується, що зростання прибутків за 4 квартал становитиме 8,4% за даними Bloomberg Intelligence, з урахуванням зростання на 4,6% без врахування технологічної “Великої сімки”, що свідчить про внутрішню силу корпорацій поза межами мегакапіталів.

Очікування щодо ставок також змінилися після оголошення Трампа. Тепер ринки закладають лише 16% ймовірності зниження ставки на 25 базисних пунктів на засіданні 17-18 березня, що значно нижче за попередні оцінки і відображає змінений сценарій під керівництвом Вершa.

Перспективи

Вибір Трампа Кевіна Вершa на посаду голови ФРС став несподіванкою для ринків, орієнтованих на більш м’які умови монетарної політики, що викликало швидке переоцінювання ризикових активів. Поєднання оголошення про керівництво, жорсткої економічної статистики та зміни очікувань щодо ставок створює складне короткострокове середовище. Однак сильні результати у звітах і подальша корпоративна сила дають підстави для стабілізації ринку, оскільки інвестори аналізують наслідки ймовірного нового курсу ФРС під керівництвом Вершa.