Акції TER на фоні буму штучного інтелекту: навігація у сильному зростанні на тлі зростаючої конкуренції

Teradyne (TER) нещодавно оголосила свої фінансові результати за четвертий квартал 2025 року, показуючи компанію, яка знаходиться на хвилі інфраструктури штучного інтелекту, одночасно борючись із посиленням конкурентного тиску. З прогнозами доходів від $920 мільйонів до $1 мільярда та не-GAAP прибутком від $1.20 до $1.46 на акцію — що становить зростання прибутку на 43% у порівнянні з минулим роком — TER позиціонує себе як ключовий бенефіціар глобальної прискореної інвестиції в AI.

Оцінка виробника тестового обладнання для напівпровідників, однак, розповідає іншу історію. Торгуючись за 10.41X прогнозованим співвідношенням ціна-продажі проти галузевого середнього 6.98X, TER має преміум, що відображає оптимізм ринку щодо його зростання, зумовленого AI. Для інвесторів, які зважують свої варіанти, важливо розуміти як позитивні, так і негативні фактори.

Позитивний вплив AI: пам’ять, спеціальні чипи та системна інтеграція

Вибуховий попит на компоненти інфраструктури AI змінює бізнес-ландшафт TER. Сегмент тестування пам’яті компанії є яскравим прикладом цієї динаміки — доходи від тестування пам’яті за Q3 2025 більш ніж подвоїлися порівняно з попереднім кварталом і склали $128 мільйонів, з яких 75% припадає на DRAM і 25% — на флеш-пам’ять для хмарних сховищ. Ця прискорена динаміка відображає жадібний попит на рішення високої пропускної здатності пам’яті (HBM), необхідної для тренування та розгортання великих мовних моделей.

Портфель рішень TER безпосередньо відповідає цим потребам. Лінійка продуктів Magnum 7H, розроблена для підтримки специфікацій HBM3E та HBM4, дозволяє компанії захоплювати частку ринку у тому, що аналітики очікують як багатомільярдну щорічну можливість. Не менш важливим є тестування спеціальних ASIC від гігантів хмарних сервісів — компаній, що розробляють власні чипи для оптимізації AI-навантажень. Ці контракти з високою маржею суттєво вплинули на результати Q4.

Крім пам’яті, система UltraFLEXplus для високопродуктивних процесорів і мережевого обладнання відображає напрямок silicon-інновацій. Оскільки системи AI стають все складнішими та енергомісткішими, архітектурна валідація та контроль якості, які ці системи забезпечують, стають незамінними. Доходи від робототехніки, тим часом, стабільно зростають, поєднуючи традиційну промислову автоматизацію з функціями на базі AI.

Конкурентна напруженість: ринок стає переповненим

Однак історія зростання TER розгортається на тлі посилення конкуренції. Три серйозних конкуренти — Advantest Corporation (ATEYY), KLA Corporation (KLAC) та ABB (ABBNY) — активно розширюють свої портфелі інфраструктури AI, кожен знаходячи свої переваги.

Advantest нещодавно представила M5241 Memory Handler у грудні 2025 року — високошвидкісне рішення з контролем температури, спеціально розроблене для передового тестування пам’яті, з поставками у виробництво очікувано у Q2 2026. Цей прямий конкурентний крок загрожує захопити частку ринку саме в сегменті, де TER набирає обертів.

KLA, яка має лідерство у контролі процесів і обладнанні для виготовлення пластин, здобула значний імпульс у сфері передової упаковки — критичної технології для гетерогенного збирання чипів у системах AI. Компанія прогнозує доходи від передової упаковки понад $925 мільйонів у 2025 році, що становить 70% зростання порівняно з минулим роком. Така широта експозиції дає KLA кілька шляхів для участі у розгортанні інфраструктури AI.

Стратегія ABB демонструє інший підхід. У рамках партнерства з Applied Digital у листопаді 2025 року, ABB постачає середньо- та високовольтну електричну інфраструктуру для нового дата-центру Polaris Forge 2 AI у Північній Дакоті потужністю 300 МВт. Закріплюючи контракти на постачання електроенергії для нових AI-фабрик, ABB створює повторювані потоки доходів, тоді як TER стикається з циклічністю попиту, пов’язаною з ітераціями проектування чипів.

Вартість акцій приховує реальну оцінку

Акції TER зросли на 132% за останні шість місяців, значно випереджаючи зростання ширшого технологічного сектору — 16.9%, та галузі електронного обладнання — 35.7%. Такий значний рух відображає обґрунтований ентузіазм щодо перспектив зростання, зумовлених AI. Однак Zacks Value Score компанії — D — сигналізує про перенасичену оцінку на поточних рівнях.

Розрив між ринковим імпульсом і фундаментальними показниками оцінки вимагає обережності. Історія показує, що такі високі мультиплікатори часто вразливі до розчарувань у прибутках, конкурентних втрат або макроекономічних негативів. Історія TER щодо перевищення очікувань прибутків — з середнім перевищенням 10.76% за останні чотири квартали — дає певний заспокій, але недостатньо для виправдання преміум-оцінки.

Звуження маржі та капітальні витрати

Щоб управляти очікуваннями, потрібно враховувати структурні виклики, з якими стикається TER. Розширення виробничих потужностей у різних регіонах для задоволення зростаючого попиту на AI вимагає значних капітальних вкладень і, у короткостроковій перспективі, ймовірного зниження маржі. Виробники обладнання історично стикаються з циклічністю попиту; інфраструктура AI може виявитися іншою, але компанія не може дозволити собі розслаблятися.

Тиск на валову маржу через розширення виробництва, у поєднанні з інвестиціями в R&D для випередження швидких технологічних циклів, може обмежити зростання прибутків у найближчі квартали, незважаючи на сильний зростання доходів. Інвестори, які купували за попередніми оцінками, отримують значний прибуток; нові учасники ризикують зі співвідношенням ризику та нагороди, орієнтованим на обережність.

Інвестиційний вердикт: чекати кращого входу

Фундаментальна історія зростання TER залишається переконливою — витрати на інфраструктуру AI прискорюються, портфель продуктів відповідає потребам ринку, а диверсифікація клієнтів серед виробників пам’яті, хмарних провайдерів і дизайнерів напівпровідників забезпечує стабільність доходів. Однак поточна оцінка залишає мінімальні запаси для помилок.

Рейтинг Zacks #3 (Утримувати) цілком відображає цю рівновагу. Замість агресивного накопичення за поточними рівнями, розсудливі інвестори повинні стежити за майбутніми кварталами щодо тенденцій маржі, результатів конкуренції та будь-яких ознак ослаблення попиту на ключових ринках. Значне зниження оцінки — будь то через розчарування у прибутках або широку корекцію ринку — зробить входження у TER більш привабливим. До тих пір ризик і нагорода залишаються схилені до терпіння, ніж до активних дій.