Глобальний надлишок цукру спричиняє обвал цін на ринках Лондона та Нью-Йорка

Ринки ф’ючерсів на цукор цього тижня зазнали різкого спаду: контракт у Нью-Йорку на березень (SBH26) знизився на 2,99%, а ціни на білий цукор ICE у Лондоні (SWH26) відступили на 1,55%. Продажі опустили ціни у Нью-Йорку до найнижчих рівнів за 2,5 місяці, тоді як лондонські ціни досягли 5-річного мінімуму. За цим різким погіршенням цін стоїть фундаментальна зміна у глобальній картині пропозиції, викликана зростанням виробництва у провідних країнах-експортерах та розширенням експортних політик, що заповнюють міжнародні ринки надлишковими запасами.

Рекордне виробництво Бразилії перевищує торговельні очікування

Бразилія перебуває в центрі вибуху пропозиції, з виробництвом у регіоні Південь-Центр у 2025-26 роках, що зросло до 40,222 ММТ, що на 0,9% більше порівняно з минулим роком станом на грудень, згідно з даними Unica. Ще більш вражаючим є зміщення структури виробництва країни: цукровий тростник, перероблений саме для виробництва цукру, зросло до 50,82% з 48,16% у попередньому сезоні, що свідчить про цілеспрямований перехід до більшого виробництва цукру.

З огляду на майбутнє, урядова агенція Conab підвищила свою оцінку виробництва на 2025-26 роки до 45 ММТ у листопаді, що є значним зростанням на 2,3% порівняно з попереднім роком і призведе до рекордних рівнів виробництва. Однак консалтингова компанія Safras & Mercado прогнозує, що у наступних сезонах ситуація може покращитися, очікуючи зниження виробництва у 2026-27 роках до 41,8 ММТ, що має надати помірну підтримку цінам у майбутньому.

Виробництво Індії зростає і тисне на глобальні біржі

Траєкторія виробництва Індії виявилася ще більш оптимістичною для пропозиції: асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) повідомила про зростання виробництва на 22% порівняно з минулим роком з жовтня до середини січня до 15,9 ММТ. Після цього ISMA підвищила свою повну сезонну оцінку на 2025-26 роки до 31 ММТ у листопаді, що на 18,8% більше порівняно з попереднім роком — завдяки сприятливим умовам мусонів та розширенню посівів.

Можливо, ще важливішим для трейдерів, що слідкують за рухом цін на платформах Barchart та інших ринкових даних, є сигнал уряду Індії про готовність значно збільшити експорт цукру. Міністерство харчової промисловості схвалило експорт у розмірі 1,5 ММТ для поточного сезону після того, як країна з 2022-23 років дотримувалася суворих квот на експорт. ISMA також зменшила свою оцінку цукру, що спрямовується на виробництво етанолу, до 3,4 ММТ з попередніх 5 ММТ, що звільняє додаткові обсяги для закордонних поставок і додатково тисне на міжнародні ціни.

Таїланд та регіональні виробники посилюють конкуренцію

Таїланд, третій за величиною виробник у світі та другий за обсягами експортер, прогнозує зростання виробництва у 2025-26 роках на 5% до 10,5 ММТ згідно з даними Thai Sugar Millers Corp. У поєднанні з меншими зростаннями від Пакистану та інших регіональних постачальників, сумарний ефект створює серйозний тиск на відновлення цін на світовому ринку.

Інституційні прогнози передбачають тривалий період надлишку

Масштаб пропозиційного перевищення змусив численні аналітичні агентства суттєво розширити свої оцінки надлишків. Green Pool Commodity Specialists очікує світовий надлишок у 2,74 ММТ у 2025-26 роках, тоді як StoneX оцінює цю цифру у 2,9 ММТ. Більш песимістично налаштоване трейдерське агентство Czarnikow, яке підвищило свій прогноз надлишку до 8,7 ММТ, хоча Міжнародна організація цукру (ISO) дотримується більш стриманого підходу і прогнозує надлишок у 1,625 ММТ на 2025-26 роки.

Можливо, найважливішим є прогноз USDA за грудень, який передбачає зростання світового виробництва на 4,6% до рекордних 189,318 ММТ, тоді як споживання зросте лише на 1,4% до 177,921 ММТ. Цей розрив між пропозицією та попитом підкреслює, чому учасники лондонського ринку та трейдери, що слідкують за даними Barchart, стають все більш песимістичними. За прогнозами, світові кінцеві запаси знизяться лише на 2,9% до 41,188 ММТ, незважаючи на високий рівень виробництва, що свідчить про тривале збереження надлишків і у 2026-27 роках.

Одним із яскравих моментів є довгострокові прогнози: Covrig Analytics зазначає, що слабкі ціни зрештою зменшать інвестиції у виробництво, можливо, зменшивши світовий надлишок у 2026-27 роках до 1,4 ММТ, оскільки виробники перенесуть площі на альтернативні культури. Однак ця віддалена перспектива мало заспокоює тих, хто тримає позиції у період тривалого надлишку поточного сезону.