ASML: Непомічений гігант, що рухає бум акцій штучного інтелекту

Поки інвестиційна спільнота зосереджена на відомих іменах, таких як Nvidia та Alphabet, один важливий гравець у сфері акцій штучного інтелекту працює з набагато меншою увагою. Однак без цієї компанії вся революція штучного інтелекту могла б зупинитися. ASML, оцінена більш ніж у $500 мільярдів, представляє собою переконливу довгострокову можливість для інвесторів, готових дивитися за межі очевидних виборів.

Неправильне уявлення про ASML виникає через її позицію глибоко в ланцюгу постачання технологій. На відміну від домінування Nvidia у споживчому GPU або провідної ролі Alphabet у програмному забезпеченні для ШІ, ASML розробляє та виробляє обладнання для литографії — зокрема машини екстремального ультрафіолетового (EUV) випромінювання, які гравірують схеми напівпровідників на кремнієвих пластинах. Це не просто один із багатьох інструментів; ASML має майже монопольне положення у цій критичній технології, що робить її фактично незамінною у сучасному виробництві чіпів.

Чому цей виробник обладнання для напівпровідників домінує у ланцюгу постачання ШІ

Бум штучного інтелекту створив величезний попит на передові напівпровідники, що безпосередньо призводить до вибухового зростання доходів ASML. Результати компанії можуть коливатися, оскільки кожна машина коштує сотні мільйонів доларів, але основна траєкторія залишається беззаперечно позитивною.

Що відрізняє ASML від звичайних виробників промислового обладнання, — це її фортецеподібне фінансове становище. Компанія має операційну маржу майже 35% — виняткову цифру, яка підкреслює прибутковість її бізнес-моделі. Це дає високі показники рентабельності власного капіталу (53%) і рентабельності інвестованого капіталу (43%), що є важливими метриками для інституційних інвесторів при оцінці якості бізнесу.

Фінансова фортеця: прибутковість і баланс ASML

Міцність балансу ASML підсилює її конкурентну перевагу. За даними за третій квартал 2025 року, компанія мала грошові резерви у 5.1 мільярда євро проти 2.7 мільярда євро довгострокового боргу. Така консервативна фінансова структура забезпечує значну гнучкість для реінвестицій і виплат акціонерам.

ASML є прикладом того, що шукають якісні інвестори: захищену позицію на ринку у високоростучій галузі, підтриману міцною економікою одиниць і обережним фінансовим управлінням. Поєднання монопольних переваг, виняткової прибутковості та сили балансу створює бізнес-модель, стійку до руйнувань.

Історія зростання: амбіції щодо доходів і розширення маржі до 2030 року

Керівництво намітило амбітний шлях уперед, прагнучи подвоїти рівень доходів до 2030 року. Це не просто оптимізм — демонстрований рівень рентабельності інвестованого капіталу у 43% свідчить, що капітал, спрямований на розширення, приносить значні доходи.

Стратегія розширення маржі здається не менш переконливою. Зараз компанія працює з валовою маржею 52%, і керівництво прагне підняти цю цифру до 60% до 2030 року. Якщо це вдасться разом із зростанням доходів, це спричинить зростання прибутків, що значно випередить зростання виручки. Компанія планує повертати капітал акціонерам через викуп акцій і дивідендні виплати, узгоджуючи інтереси керівництва з інвесторами.

Реальність оцінки: чи виправдана преміальна ціна?

Головне питання для потенційних інвесторів — оцінка. ASML торгує за більш ніж 50 разів прибутку — оцінка, яка вимагає вражаючого довгострокового зростання прибутків для виправдання ціни.

Однак історичний досвід таких мультиплікаторів, що винагороджують терплячих інвесторів, є повчальним. Netflix, доданий до професійних рекомендацій у грудні 2004 року за певною ціною, приніс би $450,525 доходу з $1,000 інвестиції до 2026 року. Nvidia, також рекомендована у квітні 2005 року, дала $1,133,107 з тієї ж початкової суми. Це не аномалії; вони відображають силу високоякісних складних інвестицій, здійснених протягом десятиліть.

Інвестиційний випадок для терплячих довгострокових інвесторів

Для інвесторів із горизонтом у п’ять років або більше ASML пропонує переконливу тезу. Здатність компанії стабільно використовувати капітал з високою рентабельністю, у поєднанні з її незамінною позицією у виробництві напівпровідників, підтримує ідею, що прибутки з часом суттєво зростуть. Це зростання прибутків має в кінцевому підсумку виправдати — і потенційно перевищити — поточну преміальну оцінку.

ASML представляє тип акцій штучного інтелекту, які часто ігнорують досвідчені інвестори через їх технічний характер і відсутність споживчого визнання. Однак її роль як основного постачальника інфраструктури для передового виробництва чіпів робить її справжнім довгостроковим складовим інвестиційним активом. Хоча високі мультиплікатори оцінки вимагають обережності, фундаментальні показники бізнесу свідчать про значний потенціал створення багатства для тих інвесторів, які готові залишатися терплячими.