Що дані Core CPI розкривають про траєкторію інфляції у 2025 році

Останні показники базової інфляції в США малюють складну картину перед входом у 2026 рік. Основний індекс споживчих цін (CPI)—міра, яка виключає волатильні ціни на продукти харчування та енергоносії, щоб показати стійкий тиск на ціни— очікується, що в грудні зросне до 2,7% у річному вимірі, що є помірним прискоренням порівняно з темпом у 2,6% у листопаді. Для контексту, показник за листопад був найповільнішим річним зростанням з початку 2021 року, тому очікуване підвищення у грудні є менш драматичним, ніж може здаватися з заголовків.

Очікується, що грудневий базовий CPI злегка підвищиться, незважаючи на змішані сигнали

Прогнозисти очікують, що грудневий базовий CPI відобразить місячне зростання на 0,3%, що відповідає очікуванням щодо загальної інфляції. Це є помірною корекцією, а не різким поверненням до охолодження, яке домінувало протягом 2025 року. Дані наприкінці року важливі, оскільки вони формують очікування щодо рішень Федеральної резервної системи на початку 2026 року, оскільки політики прагнуть отримати ясність щодо того, чи стабілізуються інфляційні тиски або ж просто призупиняються.

За даними стоять значні технічні фактори. Звіт CPI за листопад був спотворений через прогалини у зборі даних, спричинені урядовим шатдауном. Бюро праці та статистики не змогло опублікувати місячні показники за цей місяць, а відсутність даних про оренду змусила статистиків припустити, що ціни залишилися стабільними—методологія, яка ймовірно зменшила загальний показник за листопад. Bloomberg Economics зазначив, що «показник за грудень буде високим, але переважно через розгортання деяких зниження у показнику за листопад», що свідчить про те, що більша частина зростання є технічним нормалізацією, а не справжнім прискоренням у трендах базового CPI.

Федеральна резервна система готова утримувати курс попри невизначеність даних

Політичні наслідки залишаються важливими, незважаючи на шум у останніх звітах. Очікується, що представники Федеральної резервної системи зберігатимуть ставку без змін, очікуючи більш чітких сигналів щодо справжнього шляху інфляції. Індикатори ринку праці—з повільнішим зростанням зарплат і м’якшими звітами про роботу—підтримують обережну тактику утримання ставки, а не подальше її підвищення. Джон Вільямс, президент Федерального резервного банку Нью-Йорка, та інші регіональні лідери ФРС, зокрема Мішель Бовман, Альберто Мусалем, Філіп Джефферсон і Анна Полсон, запланували публічні коментарі протягом січня та початку лютого, що створює можливості для сигналів щодо політики.

Ризики для показників базового CPI виходять за межі академічного інтересу. Оскільки центральні банки по всьому світу переглядають свої прогнози інфляції на 2026 рік, кожен показник впливає на коригування монетарної політики. Прискорення у базовому CPI ускладнить наративи про плавне зниження інфляції, можливо, спонукаючи ФРС до більш жорсткої риторики.

Споживчі витрати залишаються стійкими, оскільки економічні дані накопичуються

Роздрібна торгівля пропонує окремий погляд на економічний імпульс перед входом у 2026 рік. Продажі без урахування автомобілів очікується, що зростуть на 0,3% у листопаді, що відповідає зростанню у жовтні і вказує на стабільну поведінку споживачів. Ця стійкість у витратах—на тлі зростання базового CPI—свідчить про те, що американці не зменшили значною мірою покупки, незважаючи на ціновий тиск.

Крім головних роздрібних показників, низка економічних звітів доповнить картину інфляції. Продажі нових будинків у жовтні, ціни виробників у листопаді, промислове виробництво у грудні та дані про перепродажі житла всі додають контексту. У Канаді дані про виробництво та оптові продажі, тенденції іноземних інвестицій і оцінки населення будуть оприлюднені паралельно, тоді як дані про подорожі, ймовірно, покажуть подальше зниження кількості перетинів кордону США з канадськими резидентами.

Взаємодія між імпульсом базового CPI і поведінкою споживачів у кінцевому підсумку визначить, чи збережуть ФРС нейтральну позицію, чи змінять курс. У 2026 році кожен реліз даних—від показників базової інфляції до роздрібних продажів—впливає на складний розрахунок політиків щодо підтримки цінової стабільності та зростання.