Позиція Майкла Баррі щодо акцій проти Oracle: чому легендарний інвестор бачить ризик у ставці на хмарний ШІ

Інвестор, який відомий своєю передбачуваністю фінансового краху 2008 року, спрямував свій аналітичний погляд на Oracle, і його оцінка є однозначно песимістичною. Майкл Баррі нещодавно у своєму пості на Substack повідомив, що він зберігає коротку позицію у акціях Oracle і одночасно має пут-опціони на цю компанію. Це розкриття є його останнім кроком у критиці того, що він вважає надмірним капітальним розподілом, спричиненим більше корпоративними амбіціями, ніж обґрунтованою економічною стратегією.

Для Майкла Баррі акції Oracle уособлюють унікальну можливість для шортінгу у технологічному секторі — одну, що принципово відрізняється від його підходу до інших гігантів технологій. Позиція базується на попередніх песимістичних заявах щодо Nvidia та Palantir, але коментарі Баррі щодо Oracle відображають конкретну занепокоєність: агресивний перехід компанії до хмарних обчислень вимагає значних фінансових ресурсів, залишаючи її вразливою у порівнянні з більш диверсифікованими конкурентами.

Нестабільний 2024 рік для акцій Oracle: від оптимізму щодо AI до тривог щодо боргів

Акції Oracle зазнали різких коливань протягом 2024 року, створюючи картину коливань настроїв інвесторів. У осінні місяці 2024 року компанія зафіксувала вражаючий одноденний приріст на 36% після випуску оптимістичних прогнозів доходів від хмарних сервісів, пов’язаних із попитом на інфраструктуру штучного інтелекту. Цей ентузіазм зник, коли ринки переключили увагу на питання капітальних витрат, зростання боргів і структурної надійності угод щодо хмарних сервісів.

До кінця 2024 року акції Oracle втратили приблизно 40% своїх прибутків із сезонного піку, знищуючи довіру інвесторів до її трансформаційної історії, орієнтованої на хмарні технології. Це погіршення відображає зростаючі побоювання щодо боргового навантаження Oracle у розмірі 95 мільярдів доларів — найбільшого серед нефінансових корпорацій у індексі високоякісних облігацій Bloomberg. Це боргове навантаження ставить компанію у вразливе становище, оскільки вона продовжує фінансувати розширення інфраструктури дата-центрів для конкуренції на ринку хмарних сервісів, оптимізованих під AI.

Стратегічна логіка: чому Майкл Баррі віддає перевагу шортінгу акцій Oracle замість альтернативних мегакепів

Вибірковий підхід Майкла Баррі до шортінгу технологічних акцій демонструє складне мислення щодо асиметричного ризику. Він явно уникає коротких позицій проти Meta, Alphabet і Microsoft, незважаючи на їх значні інвестиції в штучний інтелект. Його аргументація зосереджена на структурі портфеля та стійкості бізнесу.

Шортінг Meta одночасно означає ставку проти домінуючої позиції компанії у соціальних мережах і цифровій рекламі. Аналогічно, шортінг Alphabet означає ставку проти домінування Google у пошукових системах, тоді як шортінг Microsoft — проти її імперії програмного забезпечення для продуктивності. Ці компанії мають диверсифіковані джерела доходів, що забезпечують достатній грошовий потік для витримки навіть значних помилкових інвестицій у AI.

Акції Oracle пропонують інший ризиковий калькулятор. Розширення хмарних сервісів компанії є трансформаційним стратегічним кроком, а не природним продовженням існуючих сильних сторін. Її старий бізнес з баз даних, хоча й прибутковий, не має захисних характеристик, подібних до рекламної фортеці Meta, пошукової мури Google або корпоративної екосистеми Microsoft. Oracle ставить на успіх у хмарних обчисленнях у майбутньому, що її більш великі конкуренти просто не зобов’язані робити.

Баррі коротко підсумував свою точку зору: «Мені не подобається, як вона позиціонує себе або які інвестиції робить. Вона не повинна була робити те, що робить, і я не знаю, чому вона це робить. Можливо, через его». Ця критика виходить за межі стандартного інвестиційного аналізу і ставить під сумнів стратегічну необхідність і корпоративні мотивації.

Розширення дата-центрів і дилема капіталомісткості

Основою скептицизму Майкла Баррі щодо акцій Oracle є ефективність розподілу капіталу. Створення хмарної інфраструктури вимагає безпрецедентних витрат на дата-центри — капіталомістке підприємство, що потребує величезних постійних витрат. Це змушує Oracle залучати борги на рівнях, що значно перевищують історичні норми для сектору корпоративного програмного забезпечення.

Напруженість особливо гостра через ширше скептичне ставлення Баррі до економіки штучного інтелекту. Він охарактеризував Nvidia як «найбільш концентрований спосіб» коротити ажіотаж навколо AI, зазначаючи, що Nvidia уособлює піковий настрій щодо розгортання AI. Теоретично він міг би коротити OpenAI при оцінці у 500 мільярдів доларів, підкреслюючи свою впевненість у тому, що цикли інвестицій у AI перевищують раціональні економічні показники.

Акції Oracle, отже, займають проміжне місце у класифікації акцій, уразливих до AI: не найпряміша гра на витрати у AI-інфраструктуру, але достатньо вразливі, щоб успадкувати ризики реалізації, які краще капіталізовані конкуренти можуть поглинути. Старий бізнес компанії не забезпечує достатнього буфера для компенсації стратегічних помилок у її високоризиковій трансформації у хмару.

Документально зафіксований успіх Майкла Баррі у прогнозуванні великих ринкових збоїв надає його аналізу акцій Oracle особливу вагу. Чи виявиться його поточна коротка позиція пророчою чи передчасною, залишиться невідомим ще місяцями або роками. Те, що залишається зрозумілим, — це те, що легендарний інвестор бачить у акціях Oracle суперечності примусового перетворення у спосіб, який конкуренти з диверсифікованими джерелами доходів просто не здатні подолати.