Чому О'Лірі вважає інфраструктуру, а не токени, справжнім майбутнім криптовалют

Інвестор із Shark Tank скептично ставиться до ширшого ринку цифрових активів, що відображає обдуманий поворот у бік реальної інфраструктури. О’Лірі, відомий своїми відвертими оцінками ринку, став одним із найобережніших голосів у інституційних криптоінвестиціях — але не тому, що він відмовляється від цієї сфери. Навпаки, він принципово переосмислює, де насправді полягає цінність.

Його теза проста, але провокаційна: більшість криптовалют, оголошених за останні три роки, ніколи не перетворяться у значущу цінність, а інфраструктура, що підтримує майнінг і AI-обчислення, має набагато більше значення, ніж самі токени.

Від нерухомості до дата-центрів: земельна стратегія О’Лірі

О’Лірі зібрав значний земельний портфель, щоб скористатися цією тезою про інфраструктуру. Зараз він контролює приблизно 26 000 акрів у кількох регіонах, з яких 13 000 акрів вже розкрито в Альберті, Канада, ще 13 000 акрів — у невідомих локаціях, які наразі проходять процес дозволів. Стратегія нагадує традиційний розвиток нерухомості — визначити пріоритетні місця з доступом до електроенергії, води та оптоволоконного зв’язку, а потім здати ці «готові до роботи» майданчики в оренду компаніям, що будують дата-центри, майнінгові ферми для біткоїна та інфраструктуру для AI.

«Моя робота не обов’язково — будувати дата-центр», — пояснив О’Лірі. «Ми готуємо дозволи для shovel-ready». Це розрізняє його підхід, оскільки, за його аналізом, основною перепоною є не капітал або технології — а земля і енергетична інфраструктура. Він оцінює, що приблизно половина оголошених у останні роки дата-центрів ніколи не буде побудована, описуючи нинішню гонитву як «захоплення земель без розуміння, що для цього потрібно».

Контракти на електроенергію, що забезпечують його майданчики, особливо цінні. О’Лірі підкреслив, що деякі угоди пропонують ціну менше шести центів за кіловат-годину — ставки, які він вважає більш цінними, ніж сам біткоїн, з довгострокової економічної точки зору. Це спостереження втілює його основну філософію: інфраструктурні активи дають відчутний дохід незалежно від волатильності токенів, що робить їх принципово відмінними від спекулятивних криптовалютних активів.

Його інвестиція в BitZero, компанію, яка керує дата-центрами у Норвегії, Фінляндії та Північній Дакоті для майнінгу біткоїна та високопродуктивних обчислень, ілюструє цей підхід. Модель роботи компанії — володіння фізичною інфраструктурою, а не цифровими активами — ідеально відповідає переконанню О’Лірі, що галузі майнінгу та дата-центрів потребують великих земельних і енергетичних ресурсів, перш ніж будь-яка значуща діяльність може початися.

Інституційні гроші цікавляться лише Bitcoin і Ethereum

Сегментація ринку О’Лірі показує, чому інфраструктура так важлива. Аналізуючи, куди фактично спрямовуються інституційні капітали, стає зрозуміло: великі фінансові інституції цікавляться виключно двома цифровими активами — Bitcoin і Ethereum. Нічого більше.

Його дані вражають. За аналізом О’Лірі, щоб захопити 97,2% всієї волатильності ринку криптовалют з моменту його виникнення, потрібно володіти лише двома позиціями: Bitcoin і Ethereum. Останнє дослідження Charles Schwab підтверджує цю спостережливість, показуючи, що приблизно 80% оціненої у $3,2 трильйона ринкової вартості криптоактивів зосереджено у цих базових блокчейнах.

Поточні ціни на ринку відображають цю концентрацію. На початку лютого 2026 року Bitcoin торгується близько $77,48K із добовою зміною -1,83%, тоді як Ethereum — близько $2,31K із волатильністю -4,30% за добу. Ці ціни закріплюють найбільші інституційні позиції, але розповідають і ширшу історію про структуру ринку.

Тим часом альтернативні токени залишаються дуже пригніченими. О’Лірі безжально оцінює ситуацію на ринку альткоїнів: «Всі альтернативні монети досі застрягли десь на рівні зниження від 60 до 90%, і вони ніколи не повернуться». Це не спекуляція — це відображення реальності, що без інституційного прийняття більшість токенів не мають значущого попиту поза роздрібною спекуляцією.

З’явлення крипто ETF привернуло частину роздрібного капіталу, але О’Лірі відкидає їхню значущість для інституцій. «У контексті ринку фінансових послуг і розподілу активів вони навіть не схожі на підлітковий прищ… вони просто нічого», — сказав він. Для інституцій, що керують трильйонами доларів, притік інвестицій у ETF є незначним рухом ринку. Важливіше — базові активи та системи, що їх забезпечують.

Що справді потрібно крипто: регуляторна частина

О’Лірі залишається оптимістом щодо розширення інституційного прийняття поза Bitcoin і Ethereum, але лише за умови, що з’являться конкретні регуляторні умови. Точка перелому, на його думку, — це регулювання США, зокрема законопроект про структуру ринку криптовалют, який наразі обговорюється у Сенаті.

В його портфелі зараз приблизно 19% розподілу на криптовалютні активи та інфраструктуру, що відображає його віру у довгострокову перспективу сектору. Однак він визначив критичну перешкоду: чинні проєкти регуляторних документів містять положення, які, на його думку, створюють несправедливу конкуренцію.

Зокрема, пункти, що забороняють отримання доходу на стабількоінах, ставлять у невигідне становище криптоплатформи порівняно з традиційним банкінгом. Ця регуляторна асиметрія змусила Coinbase та інші криптокомпанії відмовитися від підтримки попередніх версій законопроєкту. О’Лірі прямо охарактеризував ситуацію: «Це нерівне поле гри. Поки ми не дозволимо тим, хто використовує стабількоіни, пропонувати дохід на рахунках, цей акт, ймовірно, буде заблоковано».

Економічні ставки значні. Лише у третьому кварталі 2025 року Coinbase отримала $355 мільйонів доходу від пропозицій доходу на стабількоінах. Можливість криптоплатформ пропонувати конкурентний дохід — це не лише джерело прибутку, а й механізм залучення інституційних фінансових продуктів у системи цифрових активів. Без цієї можливості регуляторна структура залишається структурно неповною.

Крім положень щодо стабількоінів, О’Лірі стежить за іншими політичними напрямками — регулюванням децентралізованих фінансів, правилами класифікації цінних паперів і механізмами нагляду. Але він зберігає впевненість, що ці питання будуть вирішені, прокладаючи шлях до регуляторної ясності, яка може спричинити значний потік інституційних капіталів.

Інфраструктурна теза як стратегія ринку

Позиція О’Лірі відображає еволюцію його мислення щодо реальних потреб у криптоінфраструктурі. Замість прямого ставлення на зростання токенів він забезпечує фізичні та регуляторні передумови, необхідні для майнінгу та AI-операцій. Контракти на електроенергію, земельні права, оптоволоконний зв’язок і дозволи — це неспекулятивні активи, що генерують дохід незалежно від цін Bitcoin.

Такий підхід також захищає його від волатильності, викликаної роздрібним попитом, яка знищила більшість оцінок альткоїнів. Зниження цін на 60-90% у сегменті альтернативних токенів підкреслює, чому інституції залишаються зосередженими на Bitcoin і Ethereum — ці активи продемонстрували стійкість і достатню ліквідність для позицій у мільярди доларів.

Зі зростанням інфраструктури крипто та закріпленням регуляторних рамок, справжнє багатство може зосередитися не у власників токенів у цілому, а у тих, хто контролює фундаментальні ресурси, що забезпечують функціонування екосистеми. Стратегія О’Лірі робить ставку саме на цей сценарій.