Як інфраструктура та динаміка ринку визначають справжню цінність криптовалют: погляди з Shark Tank від О'Лірі

Шарк Танк Кевін О’Лірі кардинально змінив свою тезу щодо криптовалют, відійшовши від спекуляцій з токенами до розвитку інфраструктури. У недавньому інтерв’ю О’Лірі розкрив свою обережну позицію щодо ширшого ринку криптовалют — позицію, яка має глибокий сенс для того, як інституційні інвестори мають підходити до цифрових активів. Він чітко окреслив різницю: тоді як більшість альткоїнів залишаються у тривалих спадних трендах, справжня цінність полягає не у самих токенах, а у фундаментальній інфраструктурі, яка їх підтримує.

Скептицизм О’Лірі щодо напрямку розвитку ринку криптовалют привів його до масштабної стратегічної переорієнтації. Зараз він контролює приблизно 26 000 акрів землі в кількох регіонах — 13 000 акрів в Альберті, Канада, та ще 13 000 акрів у невідомих локаціях, які наразі перебувають у фазі отримання дозволів. Стратегія придбання землі відображає фундаментальне переорієнтування на реальні активи з відчутною корисністю.

Теза про інфраструктуру: земля, енергія та гра в нерухомість

О’Лірі навмисно подає свою стратегію щодо криптовалют як гру у нерухомість, а не інвестицію у токени. Його логіка проста: і майнінг біткоїнів, і центри обробки даних для ШІ потребують величезних обсягів землі та електроенергії для масштабної роботи. Так само, як традиційні девелопери шукають престижні локації для зведення офісних веж і житлових комплексів, сучасні гравці інфраструктурного сектору прагнуть до подібних стратегій.

Однак підхід О’Лірі відрізняється від типових операторів дата-центрів. Замість того щоб самостійно будувати центри, він зосереджений на придбанні стратегічно розташованих земель і укладанні довгострокових контрактів на електроенергію, а потім орендує ці активи компаніям, які фактично зводять інфраструктуру. «Моя робота не обов’язково — будувати дата-центр», — заявив О’Лірі. «Моя задача — підготувати дозволи, готові до копання, на все вищезгадане».

Ця стратегія відображає переконання О’Лірі, що поточна хвиля оголошень про дата-центри стикається з фундаментальним обмеженням: недостатньою підготовкою та доступністю землі. Він оцінює, що приблизно половина дата-центрів, оголошених за останні три роки, ніколи не реалізується. За словами О’Лірі, цей поспіх у галузі — «захоплення землі без розуміння, що потрібно для фактичного зведення та експлуатації індустріальної інфраструктури».

Контракти на електроенергію для деяких із цих стратегічних локацій, за оцінкою О’Лірі, є більш цінними за сам біткоїн. Деякі локації пропонують ціну на електрику нижче шести центів за кіловат-годину — критична перевага для енергомістких операцій. Це підкреслює його головний аргумент: економіка інфраструктури та довгострокова корисність забезпечують більш тривалу цінність, ніж спекулятивні володіння токенами.

О’Лірі вже підтвердив цю віру через конкретні інвестиції. Він має значну частку в Bitzero, компанії, яка керує дата-центрами у Норвегії, Фінляндії та Північній Дакоті, обслуговуючи як майнінг біткоїнів, так і клієнтів високопродуктивних обчислень. Його поточний портфель включає приблизно 19% у криптовалютних інвестиціях, що охоплюють цифрові активи, інфраструктурні проекти та земельні володіння.

Концентрація ринку та інституційна реальність

Спостереження О’Лірі щодо ринку безпосередньо кидають виклик міфу про широке впровадження криптовалют. Він стверджує, що інституційний капітал — значні інвестиційні потоки, які справді рухають ціни — зосереджений майже виключно на двох активах: Біткоїні та Ефіріумі. Хоча біржові фонди залучили участь роздрібних інвесторів, їхня частка у прийнятті рішень інституційних гравців є незначною. «У контексті фінансових послуг і розподілу активів [крипто ETF] — це навіть не підліткова прищава… це просто нічого», — зазначив О’Лірі.

Чисельна реальність підтверджує цю оцінку. За поточними цінами (BTC — $78,51K і ETH — $2,42K), біткоїн становить 56,45% від загальної вартості ринку криптовалют, тоді як Ефіріум — 10,49%. Аналіз від Charles Schwab показує, що майже 80% оцінюваного у $3,2 трильйона ринку криптовалют зосереджено у цих двох базових блокчейнах. О’Лірі звертає увагу на вражаючу статистику: контроль лише цих двох позицій захоплює 97,2% всієї волатильності криптовалютного ринку з моменту його створення.

Наслідки для тисяч альтернативних токенів є тривожними. «Усі ті токени, що показують низьку продуктивність, досі застрягли у діапазоні від 60 до 90% втрат, і вони ніколи не повернуться», — прямо заявив О’Лірі. Це оцінювання відображає як технічний аналіз ринку, так і широку скептичність щодо життєздатності проектів без підтримки інституцій або чітких інфраструктурних ціннісних пропозицій.

Регулювання — шлях уперед

Для суттєвого розширення інституційної участі у криптовалютах понад Біткоїн і Ефіріум, О’Лірі визначає один ключовий каталізатор: регуляторну ясність і конкурентну справедливість. Законопроект про структуру ринку криптовалют, який наразі розробляється у Сенаті США, може стати точкою перелому, хоча О’Лірі називає конкретні перешкоди, які потрібно подолати.

Головна проблема — це стабількоінові депозитні рахунки з доходністю. Поточні законодавчі пропозиції містять положення, що забороняють пропонувати доходність на стабількоінах — обмеження, яке О’Лірі вважає фундаментально несправедливим. Ця норма дає перевагу традиційним банківським установам і ускладнює криптоплатформам отримувати дохід із стабількоінових продуктів. Наприклад, Coinbase отримала $355 мільйонів доходу від пропозицій стабількоінової доходності лише у третьому кварталі 2025 року. «Це нерівна конкуренція», — критикував О’Лірі. «Поки ми не дозволимо тим, хто використовує стабількоіни, пропонувати доходність клієнтам, цей законопроект, ймовірно, буде заблокований».

Компанії, такі як Circle (емітент USDC) і Coinbase, вже відмовилися від підтримки цих положень, відкликавши свою підтримку від запропонованого законопроекту. Інші проблеми, підняті учасниками галузі, стосуються регулювання децентралізованих фінансів, правил класифікації цінних паперів і ширших механізмів регулятивного контролю.

О’Лірі залишається оптимістом щодо того, що законодавчі поправки все ж таки відбудуться. Коли законопроект про структуру ринку досягне задовільних умов — зокрема, дозволить конкурентні пропозиції стабількоінової доходності — він прогнозує потік інституційного капіталу у бік Біткоїна та ширшої екосистеми криптовалют. На його думку, саме ця регуляторна розв’язка стане справжнім поворотним моментом для масового інституційного впровадження цифрових активів поза їхньою нинішньою вузькою орієнтацією на дві домінуючі криптовалюти.

Глибший сенс позиції О’Лірі очевидний: майбутня цінність криптовалют походить із сталих бізнес-моделей, інфраструктурних переваг і регуляторних рамок — а не з спекулятивних володінь токенами, що не мають реальної економічної корисності.